行业周报|物流指数涨5.73%, 跑赢上证指数5.25%

本周行情回顾：

2026年7月27日-2026年7月31日，上证指数（1A0001）涨0.47%，报3832.26点。创业板指（399006）跌3.93%，报3343.96点。深证成指（399001）跌1.42%，报13578.93点。物流指数涨5.73%，跑赢上证指数（1A0001）5.25%。前五大上涨个股分别为*ST瑞茂（600180）、原尚股份（603813）、三羊马（001317）、东方嘉盛（002889）、飞力达（300240）。

本周机构观点：

**中金公司本周观点**：

行业动态

行业近况

我们分析2Q26主动偏股型基金对房地产（881153）板块的重仓持股情况。

评论

受流动性影响，板块2Q末持仓比例降至历史低位。板块AH标的自5月中旬以来股价呈现明显回调，2Q末主动偏股型基金的配置比例降至0.64%，为历史低点，其中A&H内地房企配置比例降至0.49%。我们认为原因有二，一是4月中旬至5月中旬板块小波段行情兑现结利，二是硬科技板块2Q后半程的行情韧性超出市场预期，持续吸收传统周期（883436）行业流动性。

2Q末核心标的持仓量回落，但重仓基金数整体增长。这表明虽然板块受损于流动性恶化，但半年维度内核心城市楼市基本面筑底企稳的逻辑正获得市场更多认可，即选择经营稳健、业绩能兑现的核心标的逢低做左侧底仓配置，以规避潜在上行风险。

A&H内房：季末Top5重仓股依次为华润置地（HK1109）、滨江、招蛇、绿中、中海外（1Q26末华润、招蛇、绿中、中海外、滨江）。公募对内房持股数与市值规模分别环比-6%和-10%，其中滨江、新城、龙湖仓位变化优于板块整体。华润、建发国际、滨江、金茂等重仓基金数量环比增加29家、18家、8家、5家。

多元服务：首先，中介龙头贝壳-W（HK2423）持股市值环比-27%，仓位占比环比-4.9bps，但重仓基金数增长20家至62家。其次，商物管赛道仓位整体下降，华润万象环比-1.3bps。最后，港资地产商新鸿基与恒基地产（HK0012）仓位比重环比下行，南下资金流通盘比重降至4.2%/6.9%（1Q26末4.5%/9.6%）。

估值与建议

积极提示内房股半年内潜在超额回报。6月以来板块估值充分回调，中报业绩利空已部分释放，且传统行业流动性改善，我们建议关注三季度潜在基本面与政策面催化，驱动新一轮估值修复，优先推荐资产质优、2H26销售预期好、业绩稳定兑现的龙头，如华润置地（HK1109）、贝壳-W（HK2423）、建发国际（及建发股份（600153））、金茂、中海外与滨江。商业方面，提示股价回调中补仓红利型投资机会，推荐恒隆地产（HK0101），亦可关注太古地产（HK1972）和华润万象波动择机布局。

风险

基本面超预期下行，投资补货进度不及预期。

**方正证券（601901）本周观点**：

量：6月件量增速分化加剧，头部企业份额稳步提升。1）6月日均件量及同比增速（万件，%）：申通（8633，+18.6%）＞圆通（9510，+8.6%）＞行业（58367，+3.8%）＞韵达（7240，-0.1%）＞顺丰（4630，-4.9%）。2）1-6月累计件量同比：申通（+15.8%）＞圆通（+9.5%）＞行业（+5%）＞顺丰（-0.1%）＞韵达（-3.7%）。3）6月单月件量份额及同比：圆通（16.3%，+0.7%）＞申通（14.8%，+1.8%）＞韵达（12.4%，-0.5%）＞顺丰（7.9%，-0.7%）。4）1-6月累计件量份额及同比：圆通（16.2%，+0.7%）＞申通（14.2%，+1.3%）＞韵达（12.2%，-1.1%）＞顺丰（7.8%，-0.4%）。

价：单票收入分化显著，件量结构与策略差异为核心动因。1）6月单票收入及同比增速（元/件，%）：单月同比来看，韵达（2.1，+10.5%）＞申通（2.1，+6%）＞顺丰（14.4，+5.4%）＞行业（7.8，+3.8%）＞圆通（2.1，-2%）。单月环比：顺丰（+4.8%）＞行业（+3.4%）＞韵达（+2.4%）＞圆通（+1%）＞申通（-1.4%）。单月环比绝对值：顺丰（+0.66）＞行业（+0.26）＞韵达（+0.05）＞圆通（+0.02）＞申通（-0.03）。2）1-6月累计单价同比增速：申通（+12.2%）＞韵达（+9.5%）＞顺丰（+3.3%）＞行业（+2.3%）＞圆通（-1%）。

快递行业反内卷政策红利持续释放，价格中枢稳固上行叠加网络盈利修复，通达系26H1业绩均实现高增长，盈利修复逻辑全面落地。

展望：短期看，持续稳价调价+前期低基数，尾部企业利润修复弹性可观，龙头依托总部赋能/网点盈利改善/服务提质形成量价齐升的正向循环，稳步夯实龙头壁垒。中长期，政策长效约束+市场自律+需求增量有限，行业告别低价粗放扩张旧模式、行业分化加速，竞争从价格内卷转向服务/成本/数字化效率综合比拼，迈入产能整合、全链条提质降本的高质量发展新阶段。

投资建议：关注国内降本减亏增利+东南亚/南美高增长的【极兔速递】；数智化建设强化管理与成本优势的【圆通速递（600233）】；同建共享机制下表内/外成本领先的【中通快递（ZTO）】；激活经营、多网融通与产品矩阵优化等多措施提升盈利的综合快递物流龙头【顺丰控股（002352）】；关注【申通快递（002468）】、【韵达股份（002120）】。风险提示：旺季提价落地效果与持续性不及预期；行业政策调整风险；价格竞争幅度超预期；末端网点停摆风险；快递件量超预期下滑等。

行业新闻摘要：

1：物流网建设加快推进，政策红利持续释放，稳投资和降成本效应逐步显现。摘要：国家发改委围绕“六张网”提出更具体部署，强调把钱花在刀刃上，推动已建成项目尽快发挥作用，显示出物流基础设施建设进入加速落地阶段。

2：邮政业“十五五”规划明确现代化寄递物流网络建设目标，行业中长期发展路径进一步清晰。摘要：规划提出到2030年快递业务量、业务收入及绿色包装使用率等多项硬指标，释放出邮政快递体系向网络化、绿色化、现代化升级的强信号。

3：上半年社会物流总额稳步增长，物流运行支撑实体经济能力持续增强。摘要：多项数据表明，全国社会物流总额保持增长，需求结构持续优化，制造业、高端制造和消费（883434）相关物流成为重要拉动力，物流体系韧性较强。

4：中欧班列持续提速扩容，国际陆路物流通道作用不断增强。摘要：中欧班列开行数量保持高位增长，通达国家和城市范围扩大，显示出我国在亚欧大陆运输网络中的枢纽地位进一步巩固。

5：空中物流通道加速织密，航空货运成为外贸物流新支点。摘要：多地围绕航空货运枢纽、空中物流走廊和国际航线网络持续发力，推动高时效、高附加值货物运输能力提升，强化开放型经济支撑。

6：多式联运通道建设取得新突破，港口、铁路、海运衔接效率持续提升。摘要：全国多地推进“铁路到海运”“垂直岸线直达码头”等创新模式，推动货物在不同运输方式间高效切换，提升物流一体化水平。

7：冷链物流（885502）与生鲜流通体系升级，农产品（850200）出海和保鲜保供能力增强。摘要：从三文鱼加工增值、鲜桃外运到冷链产业高地建设，冷链网络正从单一运输向加工、仓储、通关和渠道协同延伸。

8：低空物流产业创新发展提速，应用场景由试点走向规模化探索。摘要：围绕海岛、城市配送、应急运输等场景，低空物流研讨和产业推进活动密集举办，显示出低空运输正从概念验证迈向产业化落地。

9：物流数字化与智能化成为降本增效关键，行业进入“数据驱动”阶段。摘要：无人车、智能监控、智慧监测、数据集市和供应链协同等新技术持续落地，推动物流运营从经验管理转向精细化、可视化和自动化。

10：城乡物流与供应链协同深化，配送网络正向更高效率、更强合规演进。摘要：围绕城乡双向流通、快递配送规范、供应链一体化和线路优化等方向，行业正在通过制度完善和流程重构提升末端效率与服务质量。

龙头公司动态：

1、顺丰控股（002352）：1）顺丰控股（002352）7月28日斥资1449.7万港元回购43.38万股。

2、圆通速递（600233）：1）圆通速递（600233）：公司将继续深化人工智能（885728）规模化落地应用。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：