2026年8月3日，华源证券发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，Seedance2.5正式发布，关注AI应用叙事变化和产业进度。
报告具体内容如下：
投资要点： 本周观点：2026年7月31日，字节Seed团队正式发布新一代视频创作模型Seedance2.5，多项核心升级：1）30秒原生4K直出且支持多轮延长，同时，模型优化了镜头衔接和场景过渡，让长视频保持更好的连贯性；2）多模态参考能力全面升级，支持用户单次输入最多30张图片、10段视频、10段音频作为参考素材；3）具备更精准、稳定的编辑能力，支持精准的时间戳控制，可定向编辑视频内容，且强化绿幕编辑、视角编辑、参考编辑等多种编辑能力。我们认为此前流量驱动型场景（例如AI漫剧等）商业模式虽然已跑通但供给饱和、爆款率降低，现在内容驱动型场景（动漫/影视/游戏（881275））或将具备技术条件雏形，市场空间或更大。模型能力迭代加速，AI视频赛道有望进入"从流量驱动到内容驱动"的分水岭，建议关注三个方向：1）持续优化迭代布局多模态模型的公司：MINIMAX-W（HK0100）（海螺）、快手（可灵AI）、阿里巴巴（BABA）（HappyHorse）、昆仑万维（300418）（SkyworkAI）、美图（MOKI）、商汤（Seko、SenseNova）等；
2）具备IP资源且推进AI视频化内容降本增效和质量提升的公司：中文在线（300364）、阅文集团（HK0772）（头部IP授权+漫剧）、光线传媒（300251）、掌阅科技（603533）、上海电影（601595）、奥飞娱乐（002292）、华是科技（301218）、欢瑞世纪（000892）、永吉股份（603058）、德才股份（605287）、荣信文化（301231）、博纳影业（001330）、华策影视（300133）等。
同时，DeepSeek-V4预览版本正式上线并同步开源。DeepSeek-V4拥有百万字超长上下文，在Agent能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先，且DeepSeek-V4开创全新注意力机制，在token维度进行压缩，结合DSA稀疏注意力（DeepSeekSparseAttention），相比于传统方法大幅降低对计算和显存的需求。我们认为以DeepSeek为代表的中国开源模型，国产大模型的智能和商业化能力持续强化的同时，或将推动模型价格的降低，从而使得下游AI应用有更大落地空间和场景。我们建议重视产品落地且有收入结构的应用方向，包括AI剧、电影等，且关注对算力和Token运营业务做积极尝试的公司，同时，前瞻关注物理AI、世界模型等前沿方向的技术迭代。我们再次重点梳理相关方向：
1）部分公司开始探索Token运营新模式，例如建立“大模型API聚合与分发平台”等，我们建议关注AI营销、AI视频化中愿意积极布局相关业务尝试，且具备渠道资源和优质国内和海外客情资源的公司，包括易点天下（301171）、蓝色光标（300058）、荣信文化（301231）、贪玩（HK9890）等。
2）物理AI和世界模型方向：产业发展和政策支持加速。建议关注布局工业领域（模型/仿真/建模）、具身数据等公司，包括【五一视界（HK6651）】【凡拓数创（301313）】【群核科技（HK0068）】【丝路视觉（300556）】【天娱数科（002354）】【风语筑（603466）】等。
互联网方向：WorkBuddy持续推进产品能力迭代，最新上线「人机双写」，实现业内唯一同时兼容编辑在线文档及本地文件，人+人+AI共同操作一份文档，AI的所有编辑修改即刻生效。我们延续对腾讯之前的判断：
1）Hy3进一步验证公司组织架构和战略转向后能力的提升；
2）海量真实业务场景为模型提供持续优化信号，飞轮一旦转起来边际加速效应或更为明显；
3）AI叙事正从投入切换到兑现，【模型能力】追赶上第一梯队+产品端【WorkBuddy】作为国内头部AI办公智能体，用户规模持续扩大、商业化逐步落地，【微信AIAgent】开启灰测，估值修复逻辑逐步理顺，建议继续重点关注。同时，入口竞争可能进入演绎新阶段，生态层互联网时代原有的核心商业模式（例如流量广告、激励等）可能被影响，关注产业进度，同时关注头部互联网公司对AI业务的描述和Capex指引。我们认为【腾讯控股（HK0700）】【阿里巴巴-W（HK9988）】【美团】【快手】【腾讯音乐（TME）】【网易云音乐（HK9899）】【哔哩哔哩（BILI）】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值。同时，互联网头部公司AI底层技术的研发和投入、AI应用产品的落地和执行仍然是产业发展和市场交易的核心，我们建议持续重视头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，以及中长期在AI等方向的叙事和执行进度。
游戏（881275）方面：7月份网络游戏（885603）版号下发，共193款国产游戏（881275）获批，4款进口网络游戏（885603）获批。重点游戏（881275）包括：《梦幻西游：再续前缘》、《花花农场》、《主公快上马》等。且中报披露窗口临近，游戏（881275）板块经历调整，估值性价比凸显，看好基本面支撑下的估值有望修复。此外，我们认为产品周期（883436）仍是关键，关注优质产品的长线运营，此外建议重视头部游戏（881275）公司在AI+陪伴+游戏（881275）化范式探索上的示范效应，相关产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估。建议关注【腾讯控股（HK0700）】【网易（HK9999）】【完美世界（002624）】【恺英网络（002517）】【巨人网络（002558）】【心动公司（HK2400）】【三七互娱（002555）】【吉比特（603444）】【神州泰岳（300002）】【电魂网络（603258）】【百奥家庭互动（HK2100）】【友谊时光（HK6820）】【冰川网络（300533）】【名臣健康（002919）】【祖龙娱乐（HK9990）】等。
电影/电视剧方向：关注优质电影上映表现，以及院线/出品方交易机会，包括儒意电影（002739）、北京文化（000802）、中国电影（600977）、博纳影业（001330）、幸福蓝海（300528）、横店影视（603103）等。国内长剧剧集制作方和长视频平台方在新政指导下，有望迎来内容创制和发展的新阶段。建议关注：
1）长视频平台和IPTV/OTT平台：芒果超媒（300413）、爱奇艺（IQ）、大麦娱乐（HK1060）、新媒股份（300770）、海看股份（301262）等；
2）剧集制作方：华策影视（300133）、华智数媒（300426）、慈文传媒（002343）、欢瑞世纪（000892）、柠萌影视（HK9857）、百纳千成（300291）、中国儒意（HK0136）、阅文集团（HK0772）、稻草熊娱乐（HK2125）等。
卡牌潮玩方向：潮玩体系公司有望继续扩列。建议关注【泡泡玛特（HK9992）】【姚记科技（002605）】【巨星传奇（HK6683）】【大麦娱乐（HK1060）】【浙数文化（600633）】【奥飞娱乐（002292）】【阅文集团（HK0772）】【布鲁可（HK0325）】【量子之歌】【华立科技（301011）】【上海电影（601595）】【实丰文化（002862）】【广博股份（002103）】【创源股份（300703）】【天龙集团（300063）】【羚邦集团（HK2230）】【奥雅股份（300949）】【京基智农（000048）】【卡游】（港股已提交申请书）【TopToy】（港股已提交申请书）等。
国有出版等方向：部分出版公司在教育等新业态探索落地，并且强化分红的持续性。同时，我们建议重视国有传媒公司积极推动产业并购整合的意向和真实进度。建议关注【皖新传媒（601801）】【南方传媒（601900）】【山东出版（601019）】【中文传媒（600373）】【中南传媒（601098）】【凤凰传媒（601928）】【长江传媒（600757）】【时代出版（600551）】【中原传媒（000719）】【浙文互联（600986）】【吉视传媒（601929）】。
市场回顾。A股方面，2026年7月27日到2026年7月31日，上证综指（+0.47%），深证成指（399001）（-1.42%），沪深300（399300）（-1.31%），创业板指（399006）（-3.93%）。按照申万行业分类，在所有行业中，传媒（申万）（+12.81%）排名第1。
行业要闻。DeepSeek-V4正式版发布，官方适配Codex；KimiK3开放日：模型权重、技术报告和关键Infra技术同步开放；WorkBuddy功能更新，实现了人机双写；字节跳动ToB战略升级：飞书与豆包整合成新的豆包产品团队；字节跳动发布Seedance2.5。
公司动态。【华数传媒（000156）：2026年半年度业绩快报】2026年半年度主要财务数据和指标：营业总收入424,031.94万元，同比下降4.39%；归属于上市公司股东的净利润21,016.61万元，同比下降17.25%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润17,215.96万元，同比下降20.17%。上半年，公司围绕华数集团“大抓落实年”总体部署，贯彻落实三年发展行动计划，持续聚焦主业，同时将人工智能（885728）作为一号工程，秉持文化科技、广电文旅融合的发展理念，积极探索新业态、新场景、新模式，推动产业创新。
投资分析意见。建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商业模式的延展。目前传媒行业景气度仍在持续提升，调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局。
风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
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