8月3日，方正证券（601901）报告指出，高温延续催化用电需求，库存持续去化支撑煤价高位。
煤炭（850105）板块，需求方面，高温天气下终端耗煤进入季节性高位，沿海八省和内陆十七省电厂日耗均实现同比正增长，电煤需求得到明显提振。供给方面，山西安全监管继续保持高压，上周出台的“十七条”新规征求意见稿，核心主旨在于系统性封堵“表外产量”实现路径，行业有望从“查超产”转入“无法超产”的合规新阶段，下半年产量受限预期进一步强化。
此外，随着需求改善而供应恢复缓慢，高库存局面已开始改善，环渤海港口库存周环比减少约200万吨，沿海电厂库存较近期高点下降约106万吨，库存去化催化煤价，煤价高位支撑较强。电力板块，本月全国气温持续攀升，七月下旬以来高温天气带动电力需求持续攀升，预计八月用电负荷仍有进一步提升空间。各地7月电网代购电价环比继续回升，部分省份价格已接近或超过去年同期，同时多地电力现货交易价格保持在较高水平，量价齐升格局对火电（884146）企业收入端形成明显利好。中长期来看，算力等新兴产业用电需求预计将保持较快增长，且多地新增绿电直连数据中心项目，进一步拓展了电力行业的需求空间。
整体来看，市场表现上，本周煤炭（850105）、电力等低估值、高股息板块在经济弱复苏与市场风险偏好承压背景下，凭借供给刚性带来的业绩确定性，防御属性与比较优势持续凸显，配置价值进一步显现。
受中东地缘冲突影响，聚烯烃、甲醇、乙二醇等主流化工（850102）品价格同步走高，产品端收益也持续释放，而在油价同比上涨的情况下，煤制路线相比油制路线的盈利优势显著，替代效应带来的盈利弹性更为突出。短期看，地缘冲突导致油价高位震荡，煤价稳中有升，煤化工（884281）高利润周期（883436）有望延续。
投资逻辑一：煤炭（850105）的替代需求增长，煤炭（850105）供需格局改善，煤价弹性较强的企业有望率先受益。建议关注：兖矿能源（600188）、广汇能源（600256）、晋控煤业（601001）、山煤国际（600546）。
投资逻辑二：今年以来化工（850102）产品价格上涨，重点投资煤化工（884281）的企业其化工（850102）部分利润有望提升，增厚公司业绩。建议关注：兖矿能源（600188）、中国旭阳集团（HK1907）、淮北矿业（600985）。
投资逻辑三：成长型企业值得关注，兖矿能源（600188）未来有望达成3亿吨原煤产量目标，目前尚有不小的距离，此外还有钾盐、钼矿增量；首钢资源（HK0639）未来有望获得联山矿采矿许可，进一步增厚自身资产；淮北矿业（600985）信湖煤矿复产、陶忽图煤矿和聚能发电有望建成投产，建议关注：兖矿能源（600188）、首钢资源（HK0639）、淮北矿业（600985）。
