2026年8月10日，华源证券发布了一篇工程机械（881268）行业的研究报告，报告指出，挖机延续景气增长，国内增速略有放缓。
报告具体内容如下：
7月工程机械（881268）销量同比延续增长，挖掘机增速有所放缓。据中国工程机械（881268）工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2026年7月挖掘机销售19521台，同比增长13.9%；1-7月累计销售171841台，同比增长24.8%。装载机方面，7月销售11774台，同比增长30.8%；1-7月累计销售93826台，同比增长27.2%。从单月表现看，7月挖掘机销量同比继续增长，但增速较6月的35.3%有所回落；装载机单月增速仍保持在30%以上，高于上半年累计增速。 出口端继续强于内销，仍是销量增长的重要支撑。7月挖掘机国内销量7608台，同比增长4.13%，出口11913台，同比增长21.2%；装载机国内销量5770台，同比增长26.8%，出口6004台，同比增长34.9%。1-7月看，挖掘机国内销量同比增长18.8%，出口同比增长31.7%；装载机国内销量同比增长17.4%，出口同比增长38.9%，出口增速均明显快于内销。我们认为，国内需求在存量设备更新、设备淘汰后的替换转化以及重点工程推进下维持修复基础，但7月开工端受淡季和天气因素影响，内销增速有所回落。 装载机电动化渗透率维持高位，效率与经济性优势推动产品结构升级。7月国内销售电动装载机3622台，占国内装载机销量比例约62.8%；1-7月国内销售电动装载机27424台，占国内装载机累计销量比例约58.1%，电动装载机已成为装载机内销的重要组成部分。相比之下，电动挖掘机仍处于导入阶段，7月国内销量41台、出口62台，1-7月国内销量227台、出口197台。7月国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，核心主线是减污降碳协同推进。我们认为，在环保监管趋严和绿色低碳转型背景下，老旧高排放设备淘汰、新能源（850101）工程机械（881268）替代及绿色施工装备推广有望加快，电动装载机等已具备较好应用基础的品类有望率先受益。
CMI指数环比继续回落，终端市场仍处于相对淡季。2026年7月中国工程机械（881268）市场指数即CMI为114.09，同比增长13.26%，环比下降5.68%，且依据CMI判断标准，国内市场处于相对淡季。7月CMI指数同比增速较上月收窄1.77个百分点，环比增速降低0.76个百分点，表明7月终端一线工程机械（881268）市场销售量较上月继续淡季回调，但仍好于2025年同期市场水平。延续6月趋势，上游固定资产投资增速与资金面增速仍然承压，同时一线市场开工情况受到月内天气因素影响，在区域分化中同步转淡。不过，“两重”项目开工建设扎实推进，以“六张网”为代表的现代化基础设施体系建设系统推进，相关领域投资成为市场平稳增长的有效支撑。
投资分析意见：国内方面，工程机械（881268）上一轮上行周期（883436）主要集中在2015-2020年，按照设备平均使用寿命测算，部分存量设备已逐步进入替换窗口期，叠加设备更新政策、环保排放要求提升以及重点工程项目推进，内需有望维持修复基础。海外方面，国产品牌在产品性价比、渠道服务和本地化能力方面持续提升，出口有望继续成为平滑国内周期（883436）波动的重要支撑。建议关注徐工机械（000425）、三一重工（HK6031）、中联重科（HK1157）、柳工（000528）等。
风险提示：国内需求修复不及预期；海外市场拓展不及预期；重点工程及资金落地不及预期。
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