2026年8月12日，华源证券发布了一篇电力设备行业的研究报告，报告指出，技术分级为供给侧新叙事，静待反转。
报告具体内容如下：
2024年底至今光伏历经三轮行情：（1）2024年底第一轮以CPIA主导的光伏“反内卷”启动，涵盖价格约束+开工率自律等组合拳；（2）2025年光伏“反内卷”以多晶硅环节产能并购整合为主线；
（3）2025年底至2026Q1初光伏行情围绕“太空光伏”议题。
需求端——2026年全球光伏新增装机或承压：
（1）国内受136号文影响，2026M1-M5国内光伏新增装机同比下滑超60%，新增装机或承压，CPIA预计2026年全年国内新增光伏装机180-240GW。SolarPowerEurope预计2026年全球光伏新增装机612GW（中性预期），同比下滑。
产能过剩问题仍旧严峻，多晶硅环节开工率不到40%。2025年中国多晶硅环节开工率仅39.3%，根据大全能源（688303）公告，截至其2025年年报披露日，多晶硅行业库存达54.6万吨，约占2026年预计需求的43%。
光伏电池组件（884303）技术分级为贯穿2024-2026年光伏“反内卷”的重要主线，2026M6《晶体硅光伏组件和逆变器（884304）能效限定值及能效等级》国家标准正式落地。其中，TOPCo组件1-3级光电转换效率分别达到24.0%/23.7%/23.2%，BC组件1-3级转换效率分别达到24.2%/23.9%/23.5%，实际招标端，下游积极响应技术分级方案，央国企下游专门设置高功率组件标段，高功率段产品或享溢价。根据光伏头条统计，在2026H1光伏电站招标中，华能、华电、中广核、浙江交通集团响应光伏能效等级方案，针对组件功率、转换效率两大核心指标提出了专项要求。
TOPCo3.0+BC有望参与电站高功率标段竞标，或享一定溢价。一体化组件环节多数公司26Q1单季度亏损收窄，行业边际拐点逐渐清晰。
建议关注：
（1）高功率组件：爱旭股份（600732）、晶科能源（JKS）、隆基绿能（601012）、晶澳科技（002459）、天合光能（688599）等；
（2）高功率组件改造设备：奥特维（688516）；
（3）布局第二成长曲线：大全能源（688303）、横店东磁（002056）、TCL中环（002129）、聚和材料（688503）等。
风险提示：供应链风险；光伏需求不及预期；潜在关税风险。
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