2026年8月13日，中国银河（HK6881）发布了一篇银行行业的研究报告，报告指出，增量政策信号强化，贷款定价基准多元化。
报告具体内容如下：
适度宽松延续，增量政策信号增强，降准降息空间打开：2026Q2央行货币政策执行报告延续实施适度宽松的货币政策表述，但下阶段思路调整为充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期（883436）调节力度。增量政策信号明确，并且提出综合运用并适时调整货币政策工具.考虑到现阶段复杂多变的外部环境，不排除三季度降准降息的可能性。 信贷层面降速提质成为新常态，投向结构优化：6月末人民币贷款增速降至5.2%，还原化债后5.8%，较Q1的5.7%进一步下行0.5个百分点；社融增速从7.9%降至7.4%，M2从8.5%降至8.0%。专栏1明确提出贷款降速提质将成为宏观运行的新常态之一，2019-2025年贷款增量与社融增量之比从66%降至45%，债券增量与社融增量之比从31%升至46%。信贷投向上结构优化趋势延续，科技贷款、绿色贷款、养老产业贷款同比分别增长12.6%、14.5%和23.5%，均远高于全部贷款增速，但住户贷款同比下降1.3%，零售信贷需求疲弱。直接融资占社融比重升至32.4%，同比 1.3pct。 需求偏弱压制贷款利率，存款成本继续改善：6月新发放贷款加权平均利率3.05%，环比下降18BP、同比下降24BP，但降幅主要来自票据利率大幅下行52BP至0.94%的拖累。一般贷款利率环比仅降3BP至3.51%，企业贷款利率环比仅降2BP至3.04%，个人住房贷款利率环比降1BP至3.05%。除票据外，核心资产端利率呈现企稳迹象。负债端新发生定期存款利率从1.31%降至1.28%，下行3BP。整体来看，息差收窄压力主要来自融资需求疲软，存款成本压降继续带来边际改善支撑。 利率调控机制完善，贷款定价基准多元化：专栏2《完善短端利率调控机制》揭示央行利率调控框架调整，短期利率调控目标从DR007转向DR001，增设临时正/逆回购操作，2026年继续完善，优化临时正/逆回购工具的使用机制，操作利率区间从宽度70个基点收窄为50个基点，增加隔夜逆回购操作品种并于6月底首次开展操作。此外，报告在Q1专栏2《贷款利率定价基准的国际经验》基础上提出推动贷款定价基准多元化，预示LPR不再是唯一定价基准，银行贷款定价模式面临重构。目前已有参考DR001定价的贷款落地。 中小银行化险加速，利好银行风险预期改善：报告显示持续推进高风险机构风险处置，支持金融监管总局、湖北省政府接管武汉众邦银行。推动高风险机构集中的省份，加快制定改革化险整体方案，稳步推进农村信用社改革化险。推动大型企业及金融机构风险处置。 投资建议：增量政策信号释放，降准降息升温，一般贷款利率企稳和存款成本优化带来息差边际改善空间，信贷结构优化继续支撑重点领域扩表。贷款定价基准多元化能够更好地反应银行负债成本，提高定价和资负管理效率。结合8月中报披露窗口期、盈利改善逻辑延续与红利防御配需求增加等因素考虑，我们继续看好银行板块配置价值。个股层面，推荐工商银行（HK1398）（601398）、招商银行（HK3968）
（600036）、南京银行（601009）
（601009）、杭州银行（600926）
（600926）、齐鲁银行（601665）
（601665）、青岛银行（002948）
（002948）、渝农商行（601077）
（601077）。 风险提示：经济增长不及预期、零售不良暴露导致资产质量恶化的风险；利率下行导致息差承压的风险。
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