行业周报|证券指数跌-0.62%, 跑输上证指数0.29%

本周行情回顾：

2026年8月10日-2026年8月14日，上证指数（1A0001）跌0.33%，报3927.18点。创业板指（399006）涨1.77%，报3626.30点。深证成指（399001）涨0.3%，报14354.31点。证券指数跌-0.62%，跑输上证指数（1A0001）0.29%。前五大上涨个股分别为财通证券（601108）、天风证券（601162）、太平洋（601099）、长城证券（002939）、华安证券（600909）。

本周机构观点：

**中邮证券本周观点**：

投资要点

证监会主席吴清在5年期人民币国债期货港交所挂牌仪式上，宣布五大两地协同举措，为全球投资者配置人民币债券提供对冲工具，打开债市外部增量空间；中证协同步发布债券投顾业务新规，设6个月过渡期2027年2月正式施行，通过明确展业门槛、隔离跨业务利益冲突，补齐行业合规短板，引导机构投资行为更趋稳健。资金面上Shibor3M（MMM）利率长期低位企稳，中期流动性极度充裕，支撑十年期国债收益率单边下行，中债新综合指数持续走牛；权益市场则经历股基成交额大幅缩量、两融余额显著回落，存量博弈下缺乏明确上攻主线。建议优先关注同时具备跨境衍生品资质、头部债券做市能力与全牌照债券投顾业务的头部综合券商，这类标的可同时享受两大政策红利，业绩确定性最强。其次可关注债券投顾业务布局早、中小机构客户储备充足的特色中型券商，新规落地后其细分赛道份额或将快速提升，业绩弹性可能高于行业均值。

行业基本面跟踪

最近一个月，Shibor3M（MMM）利率呈现呈现“阶梯式下行后低位走平”的清晰轨迹。利率从7月13日的1.429%开始，在7月14日微升至1.4299%后，于7月15日稳定在1.43%。7月24日出现一次短暂下探至1.428%，随后迅速回升至1.43%并保持至8月7日。7月29日曾出现1.431%的微小波动，但利率已从6月26日的1.44%附近，下移至1.43%的绝对水平并企稳。Shibor3M（MMM）利率的“一字形”走势，是宏观流动性极度充裕的典型特征。波动率已降至历史冰点，表明商业银行体系的中期资金融出意愿强烈且稳定，跨季扰动因素完全消退。当前流动性自发平衡的格局难以被打破，政策面强调“稳增长”需要低利率环境配合。预计央行将维持当前流动性管理基调，无显著流动性冲击事件，在这种情况下未来1-2周Shibor3M（MMM）利率可能将继续在1.42%-1.44%区间内窄幅波动。

最近一个月股基成交额在经历急剧缩量后，8月初呈现企稳回升态势，在6月22日创下4.28万亿的区间峰值后，快速萎缩，于7月27日跌至2.41万亿的冰点。此后市场情绪逐步修复，成交额震荡回升，至8月7日已恢复至3.19万亿。当前市场缺乏明确主线，存量博弈格局延续，预计未来1-2周量能难以有效突破。

最近一个月，融资融券（885338）余额呈现持续、显著的下降趋势，杠杆资金情绪退潮明显。两融余额自6月25日的3.03万亿高点一路下滑，至8月3日触及2.60万亿的阶段性低点，累计减少约4300亿元，降幅达14.19%。8月4日后略有企稳回升，但力度微弱。当前市场短期杀跌动能减弱，但上行动力亦不足，预计杠杆资金将保持观望。

最近一个月中债新综合指数（总值）财富指数走出了一轮流畅的上涨行情，债券市场牛市特征显著。指数一路稳步攀升，几乎每个交易日都在创出新高，至8月7日报收于255.45点，累计上涨1.39点，涨幅0.55%。对于债券指数而言，此涨幅相当可观。近期走势为典型的债券牛市行情。收益来源中，资本利得贡献了绝大部分涨幅，这与十年期国债收益率快速下行完全对应。这反映出市场对利率下行预期的强烈共识，投资者通过拉长久期来博取资本利得。当前市场情绪和技术指标均显示超买，短期可能需要消化获利盘。预计最近1-2周收益率低位震荡，中债新综合指数将在255-256点区间运行。

成交额方面维持在高位，显示出机构业务的高度活跃。两市债券合计成交额在2.85万亿至3.24万亿之间波动，本周日均30,323.78亿元，上周日均30,430.79亿元，中枢水平约3.0万亿。8月3日成交额冲高至3.24万亿，创下区间峰值，随后有所回落。当前市场趋势仍在，但短期利率下行空间收窄，交易热情可能略有降温。预计未来1-2周成交额将维持在2.9-3.1万亿区间。

最近一个月十年期国债收益率呈现清晰的“单边下行”趋势，无风险利率中枢加速下移。收益率自7月13日的1.7442%开始，经历7月20日、21日的短暂平台期（1.745%附近）后，于7月22日加速下行，跌破1.73%关口。此后下行斜率加大，在7月30日跌破1.72%，并于8月7日触及观察期内最低点1.7114%。原因是市场对下半年经济复苏的力度和持续性存在担忧，基本面预期走弱可能是长端利率下行的根本驱动力。当前市场做多情绪浓厚，但收益率已处历史极低位置，部分获利盘了结可能引发技术性回调，但下行趋势难逆转。而即将公布的7月经济数据或延续弱复苏态势，央行将维持宽松基调。预期短期十年期国债收益率将在1.69%-1.72%区间内低位震荡。

沪深300（399300）股债利差在5.0-5.3的高位区间宽幅震荡，权益资产相对债券的配置性价比持续处于相对较高水平。股债利差在7月17日冲高至5.2971的区间峰值，随后快速回落，在7月23日触及5.0263的区间低点。此后再度反弹，在8月4日回升至5.1962，整体呈现“M型”震荡格局。当前市场等待中报业绩和7月宏观数据的进一步指引，短期难以形成一致性的方向选择。预计未来1-2周股债利差将在5.0-5.2区间震荡。

行情回顾

上周A股申万证券Ⅱ行业指数下跌1.06%，沪深300（399300）指上涨3.33%，证券Ⅱ指数跑输沪深300（399300）指数4.39个pct。券商板块（证券Ⅱ）相对1年前下跌10.36%，远逊于沪深300（399300）指数14.12%的涨幅。从行业排名来看，上周A股证券Ⅱ与31个申万一级行业比较，排名第26，强于非银金融板块。港股证券和经纪板块，与恒生综合行业指数中各指数相比较，排名第7，+0.378%，表现强于金融业整体。

风险提示：

后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。

**申港证券本周观点**：

每周一谈:

2026年7月份工业生产者出厂价格同比上涨3.5%

2026年7月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.5%，环比下降0.7%。工业生产者购进价格同比上涨5.5%，环比下降1.0%。1-7月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨1.8%，工业生产者购进价格上涨2.8%。

市场回顾：

上周（8.3-8.7）沪深300（399300）指数的涨跌幅为2.32%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-1.06%。板块内13家个股上涨，37家个股下跌。

证券板块个股周度表现：

股价涨跌幅前五名为：华安证券（600909）、锦龙股份（000712）、长江证券（000783）、招商证券（HK6099）、财达证券（600906）。

股价涨跌幅后五名为：国盛证券（002670）、湘财股份（600095）、申万宏源（000166）、兴业证券（601377）、国泰海通（601211）。

本周投资策略：

上周证券行业指数下跌1.06％，表现的较为弱势，尤其是在沪深300（399300）周度上涨2.32%的背景下。证券板块内个股上涨的仅有13家，整体上表现为弱势格局。从2021年1月以来的估值来看，截止到上周末收盘，证券行业二级指数的PE值处于估值较低位置。

风险提示：政策风险、市场波动风险。

行业新闻摘要：

1：证券私募规模再创新高，百亿级机构数量刷新历史纪录，行业头部化与分化趋势继续加深；

2：证券监管持续从严，私募宣传、信息披露、关联交易和异地经营等违规问题成为重点整治方向；

3：证券业加速布局AI与智能化，金融AGI、AI Skills等应用落地竞速进入新阶段；

4：证券投教与投资者保护体系不断完善，诉调对接、仲裁机制和信息披露教育持续推进；

5：证券公司（399975）“投资+投行”模式加速兑现，股权投资、产业协同与硬科技布局成为新抓手；

6：证券市场风险防控进一步升级，内幕交易、虚假陈述和合规问责等治理力度持续增强；

7：证券ETF（560090）与主动ETF成为新热点，产品创新推动资产配置工具进一步丰富；

8：证券行业回购与增持动作密集，市场对板块估值修复和信心回升预期升温；

9：证券资管与固收+产品面临再定价，低波动、多资产配置和风险控制能力成为核心竞争力；

10：证券市场双融与交易机制持续优化，融资融券（885338）、行情接入和交易基础设施改革稳步推进。

龙头公司动态：

1、中信证券（HK6030）：1）看好全年经营发展，申万宏源（000166）研究：维持中信证券（HK6030）“买入”评级。2）3345万变4.68亿元 宇树科技（688836）IPO，中信证券（HK6030）或迎双丰收。3）中信证券（HK6030）押中宇树科技（688836），投行团队人均创收约580万元。4）8年裁撤超7万经纪人，券商告别“人海战术”。5）宇树科技（688836）今日申购！12家券商隐身股东层，中信证券（HK6030）深度参与。

2、东方财富（300059）：1）东方财富（300059）证券另类投资子公司增资至10亿元。2）东方财富（300059）旗下西藏创新资本公司增资至10亿元。3）8年裁撤超7万经纪人，券商告别“人海战术”。

3、国泰海通（601211）：1）康尼机电（603111）二审被判赔近亿元 国泰海通（601211）承担50%连带责任。2）国泰海通（601211）8月12日注销约4778.62万股已回购A股股份。3）国泰海通（601211）12日将注销4779万股库存股。4）国泰海通（601211）：注销约4778.62万股回购股份，约占注销前公司总股本的0.27%。5）要约价3港元/股，溢价超40% 国泰君安国际（HK1788）拟私有化退市。6）8年裁撤超7万经纪人，券商告别“人海战术”。7）宇树科技（688836）今日申购！12家券商隐身股东层，中信证券（HK6030）深度参与。

4、中信建投（601066）：1）何海峰履新中信建投证券（HK6066）全球首席经济学家。2）中信建投（601066）：将于8月21日召开2026年半年度业绩说明会。3）宇树科技（688836）今日申购！12家券商隐身股东层，中信证券（HK6030）深度参与。

5、华泰证券（HK6886）：1）8年裁撤超7万经纪人，券商告别“人海战术”。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有汇添富中证全指证券公司ETF联接(LOF)A（501047）、汇添富中证全指证券公司ETF联接(LOF)C（501048）、华宝中证全指证券公司ETF（512000）、易方达中证全指证券公司ETF（512570）、国泰中证全指证券公司ETF（512880）、南方中证全指证券公司ETF（512900）