2026年8月16日，国盛证券（002670）发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，茅台高质交卷，康统红利凸显。
报告具体内容如下：
投资建议：1、白酒（881273）：茅台中报保持平稳，短期增长适度让步换取市场化改革与穿越行业周期（883436）的经营优势，行业估值、报表、持仓三重底部清晰，短期估值与持仓修复、中期关注旺季基本面、长期静待需求改善，建议从出清充分+价盘坚挺+动销领先+份额提升把握优质龙头投资机遇：1）首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台（600519）；2）关注供给出清与份额提升：迎驾贡酒（603198）、古井贡酒（000596）、今世缘（603369）、山西汾酒（600809）、泸州老窖（000568）、五粮液（000858）等；
3）关注：金徽酒（603919）、珍酒李渡（HK6979）、老白干酒（600559）、舍得酒业（600702）。2、大众品：CPI同比温和上涨，中报关注绩优标的与高分红资产，建议强成长α+红利双主线：
1）强成长α或自下而上个股：鸣鸣很忙（HK1768）、万辰集团（300972）、西麦食品（002956）、有友食品（603697）、燕京啤酒（000729）、莲花控股（600186）、H&H国际控股、泉阳泉（600189）、百润股份（002568）等；
2）红利属性或稳健龙头：安井食品（603345）（A+H）、海天味业（603288）（A+H）、伊利股份（600887）、统一企业中国（HK0220）、康师傅控股（HK0322）、巴比食品（605338）、蒙牛乳业（HK2319）、安琪酵母（600298）、好想你（002582）、东鹏饮料（605499）、优然牧业（HK9858）、现代牧业（HK1117）、青岛啤酒（600600）、华润啤酒（HK0291）等。
白酒（881273）：茅台改革成色显著，行业供给优化出清、需求静待改善。8月14日贵州茅台（600519）发布2026年半年报，26H1公司实现营业总收入922.8亿元、同比+1.3%，归母净利润445.2亿元、同比-2.0%；Q2单季度营业总收入375.8亿元、同比-5.2%，归母净利润172.7亿元、同比-6.9%。分产品看，26H1茅台酒收入777.2亿元、同比+3%，系列酒收入129.3亿元、同比-6%；Q2单季度茅台酒收入317.2亿元、同比-1%，系列酒收入50.5亿元、同比-25%，我们预计茅台酒量增价减、核心基本盘依旧稳固，系列酒市场化转型下阶段性降速以谋求坚实市场基础。分渠道看，26H1批发代理收入387.0亿元、同比-22%，直销收入519.6亿元、同比+30%，直销收入占比提升至57%、已超过批发代理；Q2单季度批发代理收入143.2亿元、同比-35%，直销收入224.6亿元、同比+34%；i茅台26H1收入402.6亿元、同比+274%，Q2单季度收入187.1亿元、同比+283%、收入占比进一步提升至51%，渠道改革已形成自营渠道加社会渠道的协同良性生态。我们认为当下茅台的发展质量已优先于发展速度、市场化改革优先于短期报表数字、品牌护城河夯实优先于阶段性增长，2026年初至今茅台通过价格体系定价权优化与市场化、渠道生态重构、产品体系梳理、消费（883434）者全面向C等组合拳实现底层逻辑重构与深度市场化改革，我们认为当下茅台评价维度应当从短期业绩表现的单一维度细化至改革落地成色与长期护城河巩固，渠道生态健康与真实消费（883434）根基将成为下一轮周期（883436）发展的坚实基础。目前白酒（881273）行业仍处在深度调整阶段，但我们认为龙头品牌困境中依旧选择难且正确的道路。近期五粮液（000858）在收紧渠道补贴政策后再推挺价措施，要求经销商第八代五粮液（000858）售价不得低于800元/瓶，近期批价已实现阶段性修复。我们认为当下白酒（881273）行业报表底、估值底、持仓底三重底部清晰，短期估值与持仓修复明确，建议关注中秋国庆旺季动销与价格趋势，中长期需求仍需等待需求端信号确认，建议从出清充分+价盘坚挺+动销领先+份额提升把握优质龙头投资机遇。
啤酒（884189）饮料：康师傅利润亮眼，承德露露（000848）稳健增长。
1）啤酒（884189）板块：26H1广东省规模以上企业累计啤酒（884189）产量244.48万千升，同比+1.7%；其中26M6实现产量51.55万千升，同比+1.2%。当前啤酒（884189）旺季延续，叠加餐饮修复趋势确立，我们预计26Q3在餐饮低基数下啤酒（884189）消费（883434）场景有望迎来顺势改善，演绎餐饮复苏传导、优质龙头率先修复的逻辑，建议优选大单品贡献强α的燕京啤酒（000729）、珠江啤酒（002461），稳健配置龙头及高股息标的重庆啤酒（600132）、华润啤酒（HK0291）、青岛啤酒（600600）等。
2）饮料板块：康师傅控股（HK0322）26H1实现营收405.45亿元，同比+1.1%；归母净利润24.33亿元，同比+7.1%；扣非归母净利润24.33亿元，同比+15.2%。承德露露（000848）26H1实现营收15.40亿元，同比+11.29%；归母净利润2.98亿元，同比+15.28%；扣非归母净利润2.96亿元，同比+14.51%。其中26Q2营收实现4.01亿元，同比+4.92%；归母净利润0.49亿元，同比+15.15%；扣非归母净利润0.49亿元，同比+14.54%。饮料行业竞争激烈，各厂商持续推出新品，卡位布局餐饮、冰柜、量贩等渠道，同时成本端PET原材料面临较大上涨压力，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业或基于高股息优选红利资产进行配置。
食品：CPI同比温和上涨，中报关注绩优股与高分化。7月全国CPI环比下降0.1%，降幅相比上月收窄0.2pct，其中食品价格与上月持平，低于季节性水平0.6pct，生猪产能调控及极端天气影响，价格由上月下降0.8%转为上涨4.1%；CPI同比上涨0.5%，涨幅相比上月回落0.5pct。有友食品（603697）26H1实现营收10.3亿元，同比+34.1%，归母净利润1.2亿元，同比+14.4%，其中26Q2营收5.0亿元，同比+28.6%，归母净利润0.6亿元，同比+0.3%，在会员店及量贩零食渠道开拓背景下收入依然保持快速增长趋势，渠道结构调整及新增产能影响利润表现，拟派发中期股息1.15亿元，26H1分红率93.0%。卫龙美味（HK9985）26H1实现营收37.1亿元，同比+6.7%，实现净利润7.7亿元，同比+4.0%，公司调整渠道架构阶段性影响收入表现，产品+渠道双轮驱动H2有望迎来改善，将派发中期股息4.6亿元及特别股息2.2亿元，分红率88.9%，并承诺未来三年分红率不低于80%。三全食品（002216）拟向不超过260人授予不超过0.12亿股，占总股本1.33%。首次授予部分分三期解锁（30%/30%/40%），目标锚定2026-2028逐年累计营业收入分别不低于72/151/238亿元（下限对应26-28年分别营收72/79/87亿元、同比+10%/+10%/+10%）、2026-2028年归母净利润不低于2025年水平。
风险提示：原材料成本超预期上涨，消费（883434）力及消费（883434）场景复苏不及预期，行业竞争加剧。
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