2026年8月17日，华鑫证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，出海分享全球市场增量。
报告具体内容如下：
1.出海分享全球市场增量 海外MNC已陆续披露2026年中期业绩。从单品种来看，替尔泊肽以276.93亿美元的半年销售额位居TOP1，以88%的增幅和129.59亿美元的增量贡献了全球创新药（886015）品的主要增量。外延并购和创新管线聚焦方面，2026H1在TOP10的MNC中，除诺华（NVS）之外，其他研发投入均增长。在海外大单品上量中，中国企业也获得了发展机遇，首先是替尔泊肽等GLP-1大品种对多肽合成链的拉动，CDMO龙头药明康德（603259）2026H1营业收入增长38.93%，扣非净利增长89.39%，其中TIDES业务收入同比增长44.3%，预计全年TIDES业务收入将实现~45%增长。8月13日，FDA批准BMS新型蛋白降解剂Iberdomide上市，拥有复杂结构的小分子药物再添一员。2026年美国FDA已批准了Icotrokinra（2026.03.17）、Orforglipron（2026.04.
01）、Enlicitide（2026.07.
16）等拥有复杂结构的小分子上市。中国企业依靠研发和工艺放大的效率优势，成为复杂小分子供应链的核心。从MNC研发管线的精简和中国创新BD出海的趋势看出，中国新药创新已经是全球创新不可缺少的一环。2026上半年，全球医药交易总金额的前十中，中国药企占8席。中国创新药（886015）已逐步从过去的跟随逐渐转向原创性的发现，新靶点验证需求提升，带动早研相关产业链的景气度。
2.创新药（886015）震荡上行，聚焦核心增量
8月份以来，创新药（886015）企陆续公布中报和业绩情况，其中和黄医药（HK0013）上半年国内市场增长超过40%，信达生物（HK1801）Q2产品收入增长约60%，政策变化尚未对创新药（886015）销售有影响。中国创新药（886015）出海势头保持强劲，其中百济神州（HK6160）核心品种百悦泽2026年H1全球销售额161.27亿元，同比增长28.7%，其中美国销售额113.90亿元，同比增长27.2%。授权出海方面，根据医药魔方，2026H1中国License-out出海总金额997亿美元，约为2024年全年（522亿）的2倍，接近2025年全年（1357亿）的73%，预计2026全年出海总金额有望再创新高。回顾2026年上半年，创新药（886015）受行业偏好影响，指数涨幅为-7.56%，跑输沪深300（399300）指数15.11个百分点。7月以来创新药（886015）迎来反弹的契机，虽然中间略有波动，但持续落地的出海BD和积极的临床数据发布，市场仍保持较高的关注度。统计分析2026年上半年创新药（886015）个股的市场表现，分化显著，科伦药业（002422）创历史新高，但超过2/3的创新药（886015）和CRO个股为负收益。驱动价值分化的基础主要是核心管线临床进度和BD预期，如科伦博泰的SKB264/MK-2870，不仅仅是国内多个适应症获批，还包括正在推进的17项全球3期临床研究。2026年以来多项三期临床研究的发布，显著提升了对未来海外上市并成为全球爆品的信心。对比2025年，2026年驱动创新药（886015）价值提升更依赖于后期临床数据的支撑，并非只有BD进展和预期。展望2026年下半年，市场风格偏好的变化，创新药（886015）的关注度已显著提升，但个股分化趋势仍将延续，后期关键临床数据和商业化落地后更决定价值的走向。
2026年中国创新出海趋势持续强化，市场对创新药（886015）配置回升带来估值修复的弹性，维持医药行业“推荐”的评级，具体的推选方向和选股思路如下：
1）CXO景气度进入业绩确认期，新签CDMO订单有望提升，估值有提升空间，推荐【药明康德（603259）】、【凯莱英（HK6821）】、【九洲药业（603456）】、【益诺思（688710）】、【普蕊斯（301257）】。早研方向关注【药康生物（688046）】。
2）自免领域，关注口服方向以及UC/IBD等难治领域的突破，推荐【益方生物（688382）】，【亚虹医药（688176）】，关注【荃信生物】、【诺诚健华（HK9969）】，国内商业化突破和重磅品种潜力，关注【康诺亚】；
3）中国企业在MASH领域的进展和持续突破，有望实现出海突破，推荐【众生药业（002317）】。
4）GLP-1创新出海，推荐【众生药业（002317）】，【歌礼制药】，关注【联邦制药（HK3933）】、【恒瑞医药（HK1276）】、【甘李药业（603087）】。
5）KRAS靶点在胰腺癌等瘤种治疗的持续突破，关注【加科思】、上游产业链配套关注【康龙化成（HK3759）】。
6）关注核药市场的发展机遇，推荐【百洋医药（301015）】、【东诚药业（002675）】，关注【中国同辐（HK1763）】。
7）胰岛素和类似物出海突破，关注【通化东宝（600867）】、【东阳光药（HK6887）】。
8）Q2同店趋势好转，行业并购整合节奏恢复，推荐【益丰药房（603939）】和【老百姓】。
9）两用物项管理效果见证落地，中国产业链替代进程加速，粉体价格提升提升利润，推荐【爱迪特（301580）】，关注【国瓷材料（300285）】。
10）放疗技术革新突破，推荐【百洋医药（301015）】。
风险提示
1.研发失败或无法产业化的风险
医药生物技术壁垒高，研发失败可能导致不能按计划开发出新产品，无法产业化。
2.销售不及预期风险
因营销策略不能适应市场、学术推广不充分等因素影响，导致销售不及预期。
3.竞争加剧风险
如有多个同种产品已上市，或即将有多个产品陆续上市，市场竞争激烈。
4.政策性风险
医药生物是受高监管的行业，任何行业政策调整都可能对公司产生影响。
5.推荐公司业绩不及预期风险
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