2026年8月19日，中银证券（601696）发布了一篇社会服务行业的研究报告，报告指出，7月社零维持低增速，服务消费（883434）稳步成长。
报告具体内容如下：
国家统计局等部门公布了部分2026年7月国内宏观数据。其中，7月社零总额同比+0.6%，增幅环比略有回落，略低于一致预期。7月餐饮零售额同比+1.4%，商品零售额同比+0.5%。1-7月服务零售额同比增长达5.0%，增速持续快于商品零售额，服务消费（883434）需求稳步释放，我们维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 7月社零消费（883434）增幅低位增长，环比有所回落。7月社零总额为3.9万亿元，同比+0.6%，增幅环比有所回落，低于6月增幅1.0%和一致预期的1.3%。1-7月社零总额达28.8万亿元，同比+1.2%。7月社零增幅放缓主要受去年各类促消费（883434）、国补叠加下的高基数以及近期部分地区极端天气因素影响线下销售，如剔除与补贴相关较大的汽车销售，社零7月同比+2.5%，1-7月同比+2.7%。按类别分，7月餐饮收入同比+1.4%，商品零售额同比+0.5%。另外，网络销售表现较好，1-7月网上商品零售额同比+4.6%、网上服务零售额同比+5.2%。 暑期文旅消费（883434）需求持续释放。服务消费（883434）表现持续好于商品零售，1-7月服务零售额同比+5.0%，高于商品零售额3.9pct。另外，步入7月，暑期文旅消费（883434）市场景气度延续，1-7月，旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额同比分别增长11%和10%，服务消费（883434）重要性持续增长。今年暑期受气候、航班等出行成本波动因素，或呈现“前低后高”特征，期待相关文旅服务消费（883434）市场景气度延续。
消费（883434）信心仍待提振。1-7月全国服务业生产指数同比增长4.7%。7月服务业PMI为49.3%，较6月下降1.1pct。7月全国城镇调查失业率为5.2%，较6月提高0.2pct，较一致预期高0.1pct。此外，最新一期6月消费（883434）者信心指数为89.40，环比回落，但同比表现来看仍有一定增长。7月国务院发布《扩大消费（883434）“十五五”规划》的批复，其中提及到2030年，消费（883434）市场总体规模持续扩大，居民消费（883434）率明显提高，全社会商品和服务消费（883434）较快增长，社会消费（883434）品零售总额达到60万亿元左右，消费（883434）对经济增长的拉动作用进一步增强，还有关于服务消费（883434）占比逐步提高、居民消费（883434）能力、预期和信心提高等内容，或有助于消费（883434）者信心长期稳步复苏。
投资建议
26年1-7月消费（883434）数据表现整体呈低速增长态势，其中服务消费（883434）表现良好。暑期7月部分地区极端天气有所影响线下消费（883434），高基数因素仍有所影响。期待后续更多促消费（883434）、扩内需政策提振消费（883434）信心。我们建议关注有望受旅游出行消费（883434）需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合（884165）服务标的岭南控股（000524）、众信旅游（002707），受益于商务和会展业复苏的米奥会展（300795）；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如天目湖（603136）、丽江股份（002033）、宋城演艺（300144）、中青旅（600138）、锦江酒店（600754）、君亭酒店（301073）、首旅酒店（600258）等；餐饮消费（883434）代表蜜雪集团（HK2097）、同庆楼（605108）；演艺演出产业链优质标的锋尚文化（300860）、大丰实业（603081）；受益于顺周期（883436）促就业政策的北京人力（600861）、外服控股（600662）、科锐国际（300662）；免税消费（883434）相关的中国中免（601888）和王府井（600859）。
评级面临的主要风险
消费（883434）者信心恢复不足，行业供需复苏不及预期，政策落地及执行不及预期。
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