2026年7月以来，A股市场风格经历显著轮动。7月，此前持续走强的科技成长板块深度调整，部分高位标的回调显著，市场避险情绪升温，资金集中流向高股息、低波动的防御性资产。进入8月，前期调整的科技板块迎来一定修复，但板块轮动明显提速，资金在成长与防御之间的博弈趋于反复。截至8月中旬，受海外扰动等因素影响，避险资金再度流向红利资产，高股息策略在震荡市中展现出相对韧性，持续受到市场关注。
港口板块长期以来被市场归类为传统基建资产，估值逻辑偏向周期（883436）股定价。然而，随着行业基本面韧性持续显现、上市公司分红率中枢稳步抬升，以及海外优质码头资产的稀缺性逐渐被认知，港口正从传统的防御底仓，被市场重新评估为兼具现金流稳定性与长期战略价值的配置选项。
抗周期属性凸显 行业增长韧性充足
过去几年，全球经贸环境复杂多变，外部挑战层层叠加。一是面临红海危机、美伊冲突等地缘紧张局势的冲击；二是贸易保护主义持续升温，关税壁垒趋于常态化，全球供应链面临重构压力。根据IMF数据，2024年与2025年全球经济增长率平均为3.5%，相对低于2000年—2019年3.8%的历史均值。
在全球经济复苏乏力和全球供应链重塑的大背景下，全球港口业展现出强大的抗周期（883436）韧性。据Drewry《全球集装箱码头运营商年度回顾与预测》报告，2024年全球集装箱码头运营商吞吐量增长7.2%，2025年全球码头运营商权益吞吐量增长6.5%。从全球港口整体来看，2025年全球港口集装箱吞吐量同比增长5.5%。其中2025年亚洲港口完成集装箱吞吐量5.48亿TEU，同比增长5.5%，中国港口业也保持了较快的增长。
据交通运输部数据，2024年全国港口集装箱吞吐量3.32亿标箱；2025年增长至3.54亿标箱，同比增长6.8%。进入2026年，行业韧性延续，上半年全国港口完成集装箱吞吐量约1.8亿标箱，同比增长5.9%。
从战略价值看，港口核心资产具备显著的竞争壁垒。位于全球供应链核心区位的港口资源具有稀缺性与不可替代性，形成了“高壁垒、低淘汰、强现金流”的优质资产特征。华创证券等机构指出，港口作为永续不被颠覆的实体资产，其战略价值投资时代正在来临，估值体系有望从传统周期（883436）基建向长期战略资产重塑。
红利价值持续抬升 股息与分红力度呈现阶梯式分化
资本市场方面，红利属性的持续抬升，是港口板块吸引力增强的核心支撑。不少专业机构也印证了该逻辑。长江证券（000783）研报认为，在防御情绪升温的市场环境下，港口龙头的高股息优势进一步凸显，核心标的股息率对追求稳定现金流的长期资金具备配置吸引力。国联民生（601456）证券研报指出，高速公路（884154）、港口等高股息资产是本轮“确定性较强”的防御+受益双属性品种，与红利风格切换逻辑完全吻合。
从分红维度看，近年来国内港口上市公司分红比例中枢稳步上移。数据显示，2025年，16家申万港口成份股上市公司分红率均超30%。其中，分红超50%（含回购口径）的5家公司分别为盐田港（000088）(000088)、厦门港务（000905）(000905)、唐山港（601000）(601000)、辽港股份（HK2880）(601880)和招商港口（001872）(001872)，属于高分红梯队公司。
从股息率维度看，数据显示，当前港口板块整体股息率处于2%—4%区间，普遍高于同期国债收益率，绝对收益价值突出。其中，盐田港（000088）、唐山港（601000）、青岛港（601298）、上港集团（600018）、招商港口（001872）、宁波港（601018）、秦港股份（601326）股息率均超过3%，在板块股息均值约2.3%的情况下成为板块红利属性的核心代表。
招商港口：全球化稀缺标的 机构持仓稳步提高
前文梳理可见，当前A股港口板块中股息率超过3%的标的已有多家，高股息属性正逐步从“稀缺特征”转变为“基础门槛”。在此背景下，资金进一步筛选的逻辑，正从单纯的股息率高低，转向“高股息之上是否具备额外的资产稀缺性或成长弹性”。
在这一维度上，全球化网络布局是一个重要的差异化变量。A股港口上市公司中，绝大多数业务集中在国内沿海及内河港口，海外码头资产占比有限；而具备跨洲、多国运营网络的港口集团，在A股市场中较为少见。招商港口（001872）正是这一稀缺特征的代表性标的——截至2025年末，其已在全球26个国家和地区投资运营51个港口，集装箱权益吞吐量位居世界前列。
从海外业务的质地看，这种全球化布局并非简单的规模扩张。2025年，招商港口（001872）海外码头实现收入65.1亿元，同比增长18.2%，增速高于海外箱量增幅；海外业务毛利率达57.4%，显著高于国内业务水平。在地缘冲突频发、全球供应链持续重构的背景下，分布于多区域的码头资产有助于分散单一市场风险，同时也使企业能够捕捉不同区域贸易格局变化带来的增量机会。
从股东回报的角度看，海外业务的高盈利能力为持续分红提供了支撑。2025年，招商港口（001872）分红率（含回购口径）达50.3%，股息率约3.6%，均处于板块前列。当前公司市净率处于破净区间，在高分红港口企业中，其海外收入占比较高、资产布局跨区域分散的特征相对突出。
从市场资金的态度看，上述逻辑已得到一定程度的验证。截至8月18日，招商港口（001872）股价较年初累计上涨超20%，同期沪深300（399300）上涨约2%。2026年以来，北向资金对该公司的持仓呈增加趋势。一季报显示澳门金融管理局进入前十大流通股东，反映出部分长线资金对其现金流稳定性与全球化资产属性的关注。
综合来看，在当前市场环境下，港口板块凭借稳健现金流与持续提升的分红，成为确定性较强的优良配置方向。其中，招商港口（001872）作为A股港口板块稀缺的全球化龙头，以高股息、高分红构筑安全垫，以海外高毛利业务驱动成长弹性，展现出突出的长期配置价值。
