站在当前，AI产业链已经如火如荼地演进了2~3年。毫无疑问，上半场的投资焦点聚焦在算力基础设施建设以及芯片投入这些方面。AI产业链上半场的算力方面，其实已经积累了较高的涨幅。
在全市场资金方面，资金已经不再只专注于算力硬件这一块，开始寻求估值不是那么高、基本面数据稳健扎实的板块。无论从基本面数据，还是从AI产业链演进的行情顺序来看，软件板块都是当前不容忽视、值得关注的板块。
长期来看，很重要的一点就是，国产大模型的快速发展为软件领域打开了显著的长期增长空间。
Kimi K3的推出是首个参数达到2.8万亿的国产模型。基于KDA混合线性注意力机制和KDA残差技术，具备原生知识和视觉理解能力，拥有100万token的上下文窗口。在代表性的Arena排行榜中，可以看到，无论是在代码生成榜还是Agent榜两个方面，Kimi都位于世界前列。这也说明国产软件不仅仅是在国内范围内有相应的市场，在全球范围内也引起了不俗的关注度。
国外代表性OpenRouter平台的前十大市场份额中，前十名里有五席以上是中国公司。除了Kimi K3以外，小米（K81810）、DeepSeek、腾讯（K80700）这些大厂，甚至MiniMax这家港股上市公司，都是中国在整个AI军备竞赛中处于领先水平的代表。
AI这个浪潮不仅仅要看投入，也就是上游AI硬件的投入；很重要的一点就是下游应用的商业化。那么，商业化的重要出口就是软件，是AI大模型公司实现估值变现的重要载体。
数据来源：Frost&Sullivan，OpenRouter，华泰证券（HK6886）研究所
这里列出了中国AI芯片的规模和市场竞争格局。它反映的一点是，年化复合增速依旧保持在非常高的50%以上。这意味着不仅基础设施建设、算力芯片采购，还有相应的配套软件服务，都需要跟上，甚至进一步铺开。我们说，AI算力基础设施建好后，需要由为其服务的大模型、Agent软件等进一步落地，通过商业化来兑现其高估值。
AI 产业链生态可分为三个层次。第一层是算力层，涵盖数据中心、算力芯片等基础设施；第二层是模型层，由互联网大厂或大模型公司基于第一层算力开展模型研发；第三层是应用层，通过应用将大模型能力与算力资源转化为服务，面向终端用户提供产品，实现估值变现。这是 AI 商业化的必经之路，而软件正是大模型公司实现估值变现的重要载体。
当前可以看到创业板软件，也就是软件板块的底部轮廓已经相对比较清晰。当前应用的大行情要伴随着产业上显著、重要的标志性事件落地才能展开。现在来看，左侧布局机会其实非常值得关注。AI的闭环相信终将实现，爆款应用也会落地。在当前时间点，建议投资者关注软件板块的投资机遇，希望各位投资者能够通过创业板软件ETF（认购代码：158011），把握AI产业革命下半场的投资机会。
