核心观点：生长激素的竞争，正从“有没有长效”转向“长效做得好不好”。医保把长效产品推向普通患者，行业进入以价换量的规模战——比拼的不再只是先发优势，而是技术平台、产品设计、商业化体系与适应症拓展的综合实力。
生长激素行业正在经历一场深刻的格局洗牌。集采、医保谈判轮番落地，叠加多款长效新品接连上市，曾经被短效产品牢牢把持的百亿市场，正式步入长效对短效加速替代的时代。
2025年，行业传统龙头已经感受到压力。长春高新（000661）子公司金赛药业全年营收98.19亿元，同比下滑7.98%，归母净利润更是大幅下降81.83%。另一边，新玩家快速入场，特宝生物（688278）益佩生2025年5月获批上市，上市首年就拿下2.56亿元销售收入，年末顺利纳入国家医保目录，2026年1月起全国执行医保价格，正式加入长效生长激素的正面角逐。
旧秩序松动，新战局开启。在长短效替换的浪潮之下，长效群雄混战，究竟谁能够突围胜出？
长短效替代大势已定，医保打开增量空间
国内矮小症患儿基数庞大，但整体治疗率不足5%，远低于欧美发达国家20%-30%的诊疗水平，市场具备巨大提升空间。传统短效生长激素需要每日注射，长期治疗过程中，儿童恐针、漏针、依从性差是临床长期存在的痛点。而长效生长激素实现一周一次给药，显著降低注射频次，从底层解决依从性难题，剂型迭代的大方向早已明确。
从行业数据来看，长效制剂金额占比从2022年18.95%提升至2024年25.47%，2025年前三季度已经达到31.26%，但是以治疗人数口径统计，长效渗透率依旧不足10%。金额占比和治疗人数渗透率的巨大落差，意味着长效对短效的替代尚处在早期，赛道不是存量内卷，而是整体市场扩容的增量竞争。
真正改写行业格局的转折点，是长效生长激素进入国家医保。2025年12月，特宝生物（688278）益佩生与金赛药业金赛增一同被纳入国家医保目录，自2026年1月全国落地执行。医保谈判以降价换取可及性，将长效产品年化治疗费用压缩至可与短效水针竞争的区间，把长效生长激素推向更广阔的普通患者市场，直接释放大量潜在治疗需求，加速长短效替换进程。
格局重构：益佩生半年报交出商业化答卷，新选手逆势突围
2026年上半年是益佩生医保全国执行后的第一个完整半年度。作为一款2025年才刚刚获批的新产品，能在医保降价的压力下保持快速放量，本身已是商业化能力的一种验证。
回顾益佩生的商业化路径：2025年5月获批上市，同年12月进入国家医保目录，2026年1月全国医保落地，短短8个月走完“获批—医保谈判—全国执行”全流程，展现出一套成熟完整的创新药（002173）商业化体系能力。依托特宝生物（688278）已搭建的学术推广、渠道准入体系，产品快速完成医院（884301）覆盖，成为公司继派格宾之后，正在加速兑现的第二增长曲线。
放眼整个赛道，老对手压力凸显。金赛药业凭借金赛增，占据过去十年长效生长激素市场的主导地位，但医保降价冲击、新玩家分流，使得这家传统龙头业绩持续承压，2026年一季度，金赛药业营收21.39亿元，同比下降18.24%，归母净利润同比下滑37.53%，增长动能明显减弱。
安科生物（300009）则采取“两条腿走路”的策略：一方面引进维昇药业进口长效产品维臻高，该产品已于2026年1月在华获批，首张处方今年8月落地；另一方面，安科生物（300009）自主研发的长效生长激素已完成Ⅲ期临床，尚未正式上市。短期内，公司生长激素收入仍主要依靠短效产品安苏萌支撑基本盘。此外，诺和诺德（NVO）的长效产品诺泽优也已于2025年12月在华获批，将于2026年暑期在国内全面上市。赛道竞争，肉眼可见地升温。
一边是传统龙头业绩持续走弱，另一边是新上市产品益佩生在医保红利加持之下快速起量。行业格局正在发生重构，过去“一企独大”的局面被打破，赛道进入多强竞争时代。但医保落地只是起点，短期放量不等于长期胜出，产品最终能不能站稳脚跟，核心还要回归产品本身的硬实力。
产品才是最大底气：技术、安全、便捷性多维度比拼
生长激素面向儿童长期用药场景，安全性、免疫原性、用药便利性、后续适应症拓展，都是决定产品长期竞争力的关键。不同企业技术路线、产品设计的差异，直接拉开产品的差距。对比已获批的四款长效生长激素，具体如下：
益佩生作为全球首个不含防腐剂的长效生长激素注射液，采用全球首创Y型40kD聚乙二醇修饰技术——区别于金赛增的U型PEG修饰路线，在延长半衰期的同时提升生物学活性，起始剂量为同类最低。它采用真核表达表达系统，蛋白结构更接近人体，内毒素风险低。同时产品采用次抛隐针一体式药仓，搭配国内首个物联网（885312）智能给药装置愈适达电子注射笔，能够实现用药记录、剂量管理，适配儿童家庭长期居家治疗场景。并且配套IGF-1精准监测工具，搭建起“监测-评估-调量”完整临床工具包，推动临床从经验调量走向数字化精准给药。一句话：它在用“更低的剂量、更安心的设计、更聪明的工具”重新定义长效标准。
对比来看，金赛增是国内最早上市的长效生长激素，2014年即获批上市，拥有十余年临床使用经验，积累大量真实世界临床数据。但产品水剂配方中含有苯酚类抑菌成分(防腐剂)——这是长效水剂的常见工艺选择，也是“老技术”在安全性维度留下的短板。。安科生物（300009）长效布局短期更多依靠引进的维臻高补位，但该产品未纳入医保目录，价格整体偏贵。孰优孰劣，临床会给出答案。
赛道终局思考：长效竞争比拼的不只是一款药
医保之后，生长激素行业的增长逻辑切换为“以价换量，规模驱动”。单纯依靠价格已经很难拉开差距，未来的竞争，是技术平台、产品管线、商业化体系、适应症拓展的综合比拼。
益佩生正加速推进儿童及成人新适应症：除已获批的儿童生长激素缺乏症(GHD)之外，益佩生的特发性矮身材(ISS)、小于胎龄儿(SGA)、特纳综合征(TS)均处于Ⅲ期临床阶段，同时推进成人生长激素缺乏症(AGHD)临床开发。一旦新适应症陆续获批，产品将跳出儿童矮小的局限，延伸到成人代谢健康赛道，打开远大于儿童市场的成长空间。2026年8月完成发行的15.33亿元可转债，其中部分募集资金也将为上述临床试验提供资金保障。
格局上，金赛药业手握先发优势,渠道、临床数据积淀深厚,但面临业绩下滑的现实压力;安科生物（300009）依托短效产品稳住基本盘,长效赛道尚在追赶;特宝生物（688278）益佩生凭借差异化的技术、安全性设计,叠加医保的加持,已经拿到赛道的入场券,后续读看点集中在进院速度、处方转化、新适应症临床推进进度。
长短效替换的大幕已经拉开，但长效群雄的争夺战远未分出胜负。医保只是催化剂，真正决定企业能够走多远的，依旧是产品本身的临床价值。
风险提示：以上内容仅为行业客观分析，不构成任何投资建议，临床效果与商业化进度存在不确定性。
