2026年上半年,国内水泥（884060）行业遭遇严峻考验。受地产深度调整、新开工不足拖累,多家上市水泥（884060）企业半年度业绩均下行。
在行业整体承压背景下,出海业务成为少数企业突围抓手,海外产能逐步进入业绩兑现期,成为第二增长曲线。此外,面对煤价高企、大面积亏损困境,部分地区水泥（884060）企业启动被动涨价自救,但需求未见实质回暖,涨价落地阻力重重。
分析人士指出,水泥（884060）行业下半年虽将迎来传统旺季,但受供需基本面约束,价格反弹空间有限,行业盈利修复基础脆弱,或将维持低位磨底格局。
水泥企业半年报承压
在已经披露半年报的水泥（884060）企业中,塔牌集团（002233）(002233)2026年上半年实现营业收入17.42亿元,同比下降15.3%;实现归母净利润2.19亿元,同比下降49.6%。
青松建化（600425）(600425)2026年上半年实现营业收入15.74亿元,同比下降11.05%;归母净利润1.24亿元,同比增长13.19%。
除上述两公司外,多家A股水泥（884060）上市公司已披露2026年半年度业绩预告。其中,亚泰集团（600881）(600881)预计上半年归母净利润亏损约5亿元;万年青（000789）(000789)预计归母净利润亏损4000万元至5500万元,同比由盈转亏;金隅冀东（000401）(000401)预计归母净利润亏损9亿元至9.8亿元,亏损同比扩大。
上峰材料（000672）(000672)2026年上半年业绩逆势大增,预计归母净利润同比增长达426.59%至467.1%,主要来自公允价值变动收益,增厚净利润约11.5亿元(属于非经常性损益),占本期归母净利润的比例约为82.14%至88.46%,扣除非经常性损益后的净利润同比下降。
塔牌集团（002233）日前在接待机构调研时介绍,受投资整体走弱、房地产（881153）领域持续深度调整等因素影响,水泥（884060）市场需求继续单边下行且降幅明显增大。上半年全国累计水泥（884060）产量7.36亿吨,同比下降8%,降幅较去年同期扩大3.7个百分点;预计上半年全行业亏损面在60%左右。
海外业务逆势突围
在行业普遍下行的大环境下,华新建材（600801）(600801)走出独立行情。
公司预计2026年上半年实现归母净利润16.5亿元至17.6亿元,同比增长50%至60%。报告期内,公司国内一体化业务在市场竞争中保持稳定,所有海外业务均呈现稳定增长及实现高效运营。
“华新建材（600801）业绩预增,核心受益于非洲、中亚等海外市场的高景气度。”上海钢联（300226）水泥（884060）行业分析师江元林告诉证券时报记者,国内水泥（884060）需求持续收缩背景下,出海已经从水泥（884060）企业的可选项变为必答题。非洲具备人口红利与城镇化发展潜力,中东、中亚地区基建投资持续扩张,国内头部水泥（884060）企业已完成重点区域产能布局,逐步进入业绩兑现阶段。
卓创资讯（301299）水泥（884060）分析师王琦介绍,截至2025年底,中资企业在海外建成投产72条水泥（884060）熟料生产线,合计熟料产能接近6900万吨,项目主要落地于“一带一路（885494）”共建国家及非洲地区,共14家企业参与,业务覆盖21个国家。
“国内水泥（884060）市场当下及未来都属于缩量市场,即便行业竞争格局重构、水泥（884060）价格回归合理区间,整体盈利水平也很难复刻历史高位。”王琦分析指出,业务多元化+加大海外布局,是水泥（884060）头部企业的必然选择。企业需要做到“两条腿走路”,非水泥（884060）板块与海外市场,将共同构筑企业的第二增长曲线。
塔牌集团（002233）表示,公司这两年一直在积极探索海外发展机会,目前暂没有成熟的项目落地,仍在进一步考察和评估中。
成本端倒逼涨价
值得注意的是,8月以来,湖南、陕西、贵州、重庆等多地水泥（884060）企业陆续发布涨价通知,每吨上调幅度在30至60元。
不过,据百年建筑网数据,8月上旬全国水泥（884060）出库量环比仅提升0.59%,同比大幅下滑23.59%,需求端尚未出现实质性改善。
“本轮涨价的核心驱动力来自成本端,煤炭（850105）价格走高叠加行业大面积亏损,涨价属于企业被动自救行为。”江元林表示,此轮涨价由成本倒逼,并非需求拉动,短期难以出现大范围持续涨价。缺少需求支撑,涨价落地阻力偏大,真正的价格修复仍要看9月之后旺季需求能否实质回暖。
在王琦看来,今年水泥（884060）行业需求基础偏弱,地产端持续走弱,尽管基建投资保持增长,但对水泥（884060）的拉动效应下降,供需基本面缺少有力支撑。动力煤作为水泥（884060）生产最主要的可变成本,当前煤价高位运行,使得水泥（884060）价格陷入下有成本压力、上受需求压制的狭小区间,呈现触底却难以反弹的格局。
在此背景下,企业选择前置价格干预,加码协同停窑,试图通过调节供需为涨价创造条件。无论本轮涨价最终落地效果如何,都有望营造涨价预期,抬升9至11月传统旺季的价格上行空间。
盈利修复空间或有限
卓创资讯（301299）数据显示,去年全国P.O42.5散装水泥（884060）月均价8月为年内低点、10月达到高点,月均价反弹幅度4%,单日最大涨幅仅7%。
“对比来看,今年行业供需矛盾进一步加剧,秋季之后,水泥（884060）价格上涨空间大概率不及去年同期。”王琦表示,“依靠停窑实现供给收缩的边际效应正在递减,年内水泥（884060）价格反弹整体预期偏谨慎。”
塔牌集团（002233）认为,当前价格已处于阶段性底部,再向下的概率很小,一方面是煤价上涨推动成本压力,另一方面行业大部分企业亏损严重,自救意愿增强。下半年能否涨价,主要看9月后天气好转带来的真实需求恢复,按批复产能进行生产的执行力度以及行业错峰生产自律意识能否加强。
江元林将影响水泥（884060）价格的核心因素归纳为五大维度。一是需求端双重承压,房地产（881153）开发投资持续下降,基建水泥（884060）直供量同比下降12.12%,专项债发行进度偏慢制约项目落地。二是供给端压力,全国水泥（884060）企业平均库容比约70.5%,处于高位,但碳效领跑者等政策有望加速低效产能出清。三是成本端扰动,煤炭（850105）价格波动直接影响生产成本。四是行业自律与错峰生产,协同限产执行力直接影响供给收缩程度。五是政策变量,包括碳达峰碳中和（885919）考核、产能置换政策执行力度以及房地产（881153）和基建稳增长政策的落地效果。
综合多方变量,江元林判断,接下来水泥（884060）市场将走出“低位磨底—旺季小幅反弹—年末再度回落”的走势,行业盈利修复空间较为有限。
