2026年8月20日，方正证券（601901）发布了一篇家用电器（885543）行业的研究报告，报告指出，高基数压力减弱，增速边际回暖。
报告具体内容如下：
国家统计局公布7月社零数据，消费（883434）整体延续弱修复态势。2026年7月社会消费（883434）品零售总额39022亿元，同比增长0.6%，增速较6月回落0.4pct。1-7月累计287744亿元，同比增长1.2%。其中7月限额以上单位消费（883434）品零售额14308亿元，同比-3.4%；剔除汽车后的口径当月同增2.5%，显示除汽车以外的必选及部分耐用品类表现整体韧性较强。 食品饮料与通讯器材类零售额领涨，结构上拖累项仍以地产后周期（883436）与汽车为主。7月通讯器材类商品零售额787亿元、同比+20.4%，粮油食品、饮料、烟酒类商品零售额同比分别+5.3%、+3.5%+6.0%；汽车类零售额3130亿元，同比-17.0%，家具类145亿元，同比-8.8%，建筑及装潢材料类94亿元，同比-14.2%。 家电社零增速环比边际回暖。2026年7月家用电器（885543）和音像器材类零售额946亿元，同比-1.9%，增速较6月环比改善6.8pct，降幅已连续两个月显著收窄；1-7月累计零售额6372亿元，同比-6.6%，累计增速环比+0.81pct。
高基数压力减弱，家电消费（883434）仍具韧性。家电零售额降幅自6月起连续两月收窄，反映出上一年国补资金集中释放形成的高基数压力逐步减弱，零售端正逐渐走出后周期（883436）压力测试阶段。当前家电需求具备较强韧性，产品结构升级趋势仍在持续，推动家电社零增速企稳回暖。根据奥维云网，上半年洗碗机、多桶洗衣机、高刷新率电视等改善消费（883434）品类销售额仍保持逆势增长。
下半年家电零售静待改善。展望后市，扩内需增量政策加快酝酿，7月国家发改委提出抓紧研究制定2026—2030年扩大内需战略实施方案，政策方向由商品补贴向促增收、扩服务与育新供给并举转变，有望为下半年消费（883434）修复提供增量支撑。进入三季度家电社零同比读数受到的基数压制有望进一步缓和，叠加存量换新需求持续释放及新一轮政策接续，下半年家电零售增速有望延续改善趋势。
投资建议：
建议关注受益于内销复苏标的美的集团（000333）、格力电器（000651）、海尔智家（600690）、海信家电（000921）。建议关注家电出口链企业苏泊尔（002032）、新宝股份（002705）、莱克电气（603355）、石头科技（688169）等。建议关注MiniLED（885875）和MicroLED产业链企业海信视像（600060）。建议关注工商业暖通及制冷产业链企业冰轮环境（000811）、冰山冷热（000530）、儒竞科技（301525）、鑫磊股份（301317）等。
风险提示：宏观政策变化风险、原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、国际贸易形势波动风险。
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