2026年8月20日，方正证券（601901）发布了一篇家用电器（885543）行业的研究报告，报告指出，北美暖通企业26Q2财报-AIDC需求强劲，关注一次侧出口链标的。
报告具体内容如下：
事件：北美暖通空调（884113）上市公司披露26Q2财报。特灵、江森自控（JCI）、开利和雷诺士（LII）收入普遍增长，26Q2收入分别为63.54亿、66.14亿、63.51亿和15.45亿美元，同比分别增长11%、9%、4%和3%；26H1收入分别同比增长9%、9%、3%和4%。 数据中心需求驱动商用暖通订单高增。26Q2开利有机订单同比增长约40%，其中美洲数据中心订单增长超300%；特灵有机订单同比增长37%，美洲大型项目应用设备订单增长130%；江森自控（JCI）订单同比增长27%。开利、特灵和江森自控（JCI）积压订单分别超80亿、121亿和210亿美元，同比分别增长约40%、70%和32%。 订单增长支撑全年预期，三家公司上调指引。特灵、江森自控（JCI）将全年有机收入增速分别由约7%、约6%上调至约9%、约8%；开利上调销售额预期约10亿美元，并将数据中心收入预期由15亿美元上调至约20亿美元。雷诺士（LII）维持收入增长约8%的预期，但将调整后EPS指引中点下调0.75美元。
受成本等因素影响，暖通企业利润率整体承压。特灵、开利、江森自控（JCI）和雷诺士（LII）26Q2调整后营业利润率分别为19.7%、17.2%、16.9%和23.0%，同比分别下降0.6pct、下降1.9pct、提升2.6pct和下降0.3pct；原材料及供应链成本上升、住宅暖通销量偏弱以及扩产和销售投入增加为主要影响因素。
暖通企业积极扩展数据中心增量业务。开利在美国及印度新建冷水机组产能，并将推出2.5—2.6MW及5MWCDU；特灵扩建应用设备及模块化数据中心冷却产能，并通过收购补齐DTC液冷和浸没式液冷能力；江森自控（JCI）通过收购强化CDU、液冷板和换热能力。
投资建议：全球范围的数据中心投建需求推动北美暖通企业订单与业绩快速增长，行业正由一次侧冷水机组向CDU、二次侧设备及一体化热管理平台延伸。国内AIDC液冷一次侧出口链企业有望承接北美及全球数据中心制冷需求。建议关注工商业暖通、AIDC液冷出口链，以及制冷产业链企业冰轮环境（000811）、冰山冷热（000530）、儒竞科技（301525）、鑫磊股份（301317）、大元泵业（603757）等。
风险提示：宏观政策变化风险、原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、国际贸易形势波动风险。
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