2026年半年报进入集中披露期,医疗器械（881144）行业成绩单陆续出炉。据不完全统计,已有9家医疗设备（884145）、6家IVD(体外诊断（884243）)和5家高值耗材合计20家公司披露半年报。继2025年行业集体调整后,业绩分化成为今年上半年的突出特征。
上半年部分医疗行业A股上市公司业绩变动情况
(数据来源:新华财经 于典 制表)
增长质量优劣分化
从20家披露半年报的公司来看,上半年医疗器械（881144）行业整体回暖,但分化持续加剧,且不再局限于简单的业绩涨跌,而延伸至盈利质量等深层次维度,行业马太效应凸显。
营收层面,多数公司上半年营收实现正增长,其中奕瑞科技（688301）以营收56.66%的同比增长领跑,爱伦医疗以46.43%紧随其后;惠泰医疗（688617）、万泰生物（603392）、汉邦科技（688755）和联影医疗（688271）营收分别同比增长25.75%、24.29%、19.75%和17.22%,展现出较强的成长动能。利润层面,凯普生物（300639）、ST迪瑞（300396）、阳普医疗（300030）三家归母净利润大幅增长,同比增长分别达134.89%、126.83%和101.85%。
与之形成对比的是,回暖之下仍有企业表现承压。澳华内镜（688212）、维力医疗（603309）、中科美菱、安杰思、健帆生物（300529）的上半年净利润出现不同程度下滑。其中,澳华内镜（688212）净利润同比下降110.03%,降幅最大;维力医疗（603309）营收同比增长3.18%,净利润却下滑15.76%,呈现增收不增利。
此外,本轮行业复苏还呈现出两种不同的增长逻辑。一类是量质齐升的实质性增长,营收与扣非净利润同步改善,增长由核心主业驱动:奕瑞科技（688301）营收增长56.66%,扣非净利润同步增长14.79%;三诺生物（300298）、惠泰医疗（688617）营收分别增长12.08%和25.75%,扣非净利润对应同比增长32.87%和28.71%,业绩根基较为扎实。
另一类则属于低基数修复式增长,企业营收改善有限,利润大幅反弹或由于上年低基数、降本控费等阶段性因素,营收与利润走势背离,如凯普生物（300639）和阳普医疗（300030）,营收尚未好转,净利润却大幅冲高。
值得注意的是,尽管业绩增长的企业占据多数,但部分账面高增企业受非经常性损益扰动明显。其中,ST迪瑞（300396）归母净利润760万元,扣非净利润仅40万元,非经常性损益占比高达94.8%,利润增长几乎与主业无关,且经营现金流多期为负;凯普生物（300639）净利润中的非经常性损益占比也达到61.2%。此类“纸面繁荣”究竟是否有核心业务支撑,业绩含金量和可持续性或有待时间进一步检验。
细分赛道冷暖不均
进一步梳理不难发现,医疗器械（881144）行业的三大核心细分赛道同样冷暖分化,医疗设备（884145）、IVD和高值耗材的复苏节奏各有不同。
其中,医疗设备（884145）赛道整体复苏确定性最强,奕瑞科技（688301）、汉邦科技（688755）、三诺生物（300298）和美好医疗（301363）均实现营利双增。受益于高端影像设备自主化、血糖监测需求扩容、精密制造工艺升级等利好,医疗设备（884145）赛道头部企业依托技术迭代与产品扩容,率先走出复苏行情。
IVD赛道企业分化则更为突出。新产业营利双增,以8.68亿元的净利润暂居前列。受行业集采、检验套餐解绑和检验结果互认等因素影响,传统诊断业务仍面临转型压力。以浩欧博（688656）为例,其上半年净利润同比增长37.05%表现亮眼,但业绩增长主要依靠脱敏药带动,其在半年报中坦言:“公司国内诊断业务承压,营业收入微降0.49%。”
高值耗材则仍处于调整期,维力医疗（603309）、安杰思和健帆生物（300529）的净利润分别同比下滑15.76%、6.27%和1.99%。不过,赛道龙头仍逆势突围走出独立行情。惠泰医疗（688617）主营心脏电生理和血管介入耗材业务,上半年净利润同比增长26.38%,在已披露半年报的高值耗材企业中暂居前列。
扩张提速多线布局
业绩分化的表象之下,医疗器械（881144）行业的发展主线也越发清晰,出海布局、培育第二增长曲线,已成为行业穿越周期（883436）的核心共识。医疗器械（881144）的出海,正在经历从“产品输出”到“技术输出”,从“性价比优势”到“品牌与专利壁垒”的关键跃迁。
从披露了具体海外收入情况的企业数据来看,奕瑞科技（688301）、联影医疗（688271）和爱伦医疗目前位居海外收入增速前列,三家公司上半年的海外收入分别同比增长103.49%、54.45%和47.32%。
不过,挑战同样不容忽视,近年来三诺生物（300298）的CGM(持续血糖监测)产品加速出海,但与雅培（ABT）之间的专利诉讼,也从侧面印证国产医疗器械（881144）出海或需直面与国际企业正面交锋。三诺生物（300298）在近期接受券商调研时表示:“将积极稳妥推进后续法律事宜,保障海外业务有序开展,同时继续加强自身的研发能力,完善全球的知识产权布局。”
除了全球化布局,打造第二增长曲线成为头部企业的共同选择,依托成熟技术平台横向拓展新兴赛道。奕瑞科技（688301）在巩固X射线探测器主业的同时,还将技术优势横向延伸至CMOS传感器（885946）及微显示产业;联影医疗（688271）在医学影像诊断设备主业外,持续加码分子影像、手术机器人等前沿布局,开拓高端医疗产品矩阵。这种“主业筑基、副业接力”的模式,也助力企业突破以往单品依赖的成长瓶颈,进一步强化综合竞争实力。
综合来看,医疗器械（881144）行业已彻底告别过去野蛮生长的价格内卷时代,进入技术、专利、渠道与全球化综合实力竞争的新阶段。随着行业马太效应持续加剧,具备技术护城河、全球化能力的头部企业将持续抢占市场份额,而缺乏创新能力、依赖单一业务的企业或进一步承压。
