2026年8月21日，东方证券（HK3958）发布了一篇商贸零售行业的研究报告，报告指出，长征-转折阶段下的消费（883434）路径探讨系列深度报告-个体消费（883434）崛起-向“我”转身。
报告具体内容如下：
20—35岁个体消费（883434）者正在成为中国消费（883434）边际变化的重要主体。2020年15—29岁人口约2.39亿人，至2026年大体对应21—35岁人群，为新增消费（883434）需求提供了较为可观的人口基础。该群体正集中进入就业、收入独立和消费（883434）偏好定型阶段，职业收入开始释放，而住房、婚育和育儿等长期家庭责任持续后移，使新增收入具有更大的个人配置空间。与此同时，丰富的物质环境、数字化成长经历和教育水平提升增强了其自主决策能力，就业竞争和工作压力又压缩了可支配时间，家庭规模缩小则降低了日常关系供给。在多重因素共同作用下，其需求逐步形成“功能降本、向内增值、向外提质”的结构：功能消费（883434）更加关注实际价值与性价比，个人预算更多流向身体改善和身份表达，关系需求则由高负担的长期维护转向轻量连接与高质量体验。 个体需求为消费（883434）增量提供了重要线索，而技术变革会进一步影响需求的满足成本、供给方式与产业承接形态。复盘历史可以发现，工业（600528）化通过机械生产降低制造成本，使标准化商品走向大众普及，同时提升手工技艺、独特设计和非标准产品的相对价值；移动互联网通过电商、移动支付（885333）和物流体系降低信息、渠道与交易成本，推动中国网上零售额由2015年的3.88万亿元增长至2024年的15.52万亿元，也使真实试用、专业服务（884257）和线下互动更加稀缺。两轮变革呈现出相同的演进规律：技术首先降低需求的满足成本，使原本昂贵的能力走向标准化和规模化；随着供给增加，原有的信息差与渠道溢价被压缩，消费（883434）者的支付意愿进一步转向难以被新技术复制的价值。这一历史共性也构成分析AI时代的产业发展的基本框架，即从AI正在降低的成本出发，进一步判断由能力普及带来的规模化产业机会，以及由稀缺性迁移形成的反向溢价方向。 AI时代下，“孤独个体”的消费（883434）需求将沿“借助AI降低生活成本”与“为AI难以替代的真实价值付费”两条主线演进。AI通过降低信息处理、消费（883434）决策和基础关系维护成本，帮助个体消费（883434）者节省时间精力、降低功能型支出并获得低负担陪伴。相关实验显示，数字助手提示低价同款后，消费（883434）者多付费的概率下降63%，反映AI导购将进一步压缩功能商品的信息差和营销溢价；全球AI陪伴类应用收入较2023年同期扩大超过12倍，也表明基础情绪服务正在加速产品化。因此，个人Agent需求将带动智能终端扩容，功能消费（883434）去溢价将推动高效零售发展，低负担陪伴需求则将催生AI伴侣、AI玩具和智能宠物。与此同时，身体的实际改善仍依赖专业人员和线下操作，身份表达仍需要原创内容与稳定的圈层认同，真实体验仍建立在身体参与和真人互动之上。因此，专业身体服务、原创IP与设计品牌、参与式体验将因难以被AI批量复制而形成新的反向溢价。 投资建议：我们认为，20-35岁个体消费（883434）者的需求正向“功能降本、向内增值、向外提质”重构，AI降低认知与基础情绪服务成本，将推动智能终端、高效零售和AI陪伴规模化扩张；专业身体服务、原创IP与设计品牌、参与式体验则因难以被AI复制而形成反向溢价。终端智能相关标的：安克创新（HK0668）（300866，未评级）、康耐特光学（HK2276）（02276，买入）、创想三维（HK3388）（03388，未评级）；高效零售相关标的：万辰集团（300972）（300972，未评级）、名创优品（HK9896）（09896，未评级）；身体服务相关标的：朗姿股份（002612）（002612，未评级）、巨子生物（HK2367）（02367，买入）；原创IP相关标的：泡泡玛特（HK9992）（09992，未评级）、布鲁可（HK0325）（00325，未评级）。
风险提示：宏观经济及消费（883434）需求恢复不及预期；AI技术发展及商业化进度不及预期；行业竞争加剧及监管政策变化风险。
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