2026年8月23日，华源证券发布了一篇有色金属（1B0819）行业的研究报告，报告指出，库存回升，铜价冲高后回落。
报告具体内容如下：
铜：库存回升，铜价冲高后回落。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+0.71%/+0.06%/-0.40%。库存端，海内外库存回升，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为23.9万吨/74.3万短吨/9.0万吨，环比变化+16.39%/+0.99%/+28.42%；国内电解铜社会库存13.4万吨，环比增加15.17%。周初临近合约交割，LME可交割资源紧张推升铜价，交割结束后挤仓行情消退，叠加LME库存回升，铜价冲高后回落。短期看，铜库存仍处于历史低位水平，叠加美联储加息预期降温背景下，铜价有望维持高位，重点关注下周杰克逊霍尔会议和后续库存变化情况。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，铜价中长期有望上行。建议关注：紫金矿业（HK2899）、洛阳钼业（HK3993）、江西铜业（600362）、中国有色矿业（HK1258）、五矿资源（HK1208）、铜陵有色（000630）、金诚信（603979）、西部矿业（601168）。 铝：库存持续去化，支撑铝价上行。1）氧化铝：库存维持高位，氧化铝价格弱势运行。本周氧化铝价格下降0.18%为2720元/吨，截至本周四，冶金级氧化铝运行产能达8801万吨/年，周度开工率环比持平为74.33%。本周整体库存减少3万吨至724.5万吨。短期内，氧化铝供给端仍维持宽松格局，库存维持高位，氧化铝价格或维持弱势运行。
2）电解铝：库存持续去化，支撑铝价上行。本周沪铝下跌1.36%至2.36万元/吨，伦铝价格下跌0.06%至3242美元/吨，电解铝毛利7853元/吨，环比减少2.00%。库存方面，国内和海外库存持续去化。本周伦铝库存24.69万吨，环比减少0.55%，沪铝库存40.38万吨，环比减少4.34%，国内现货库存为87.50万吨，环比减少2.56%。本周铝库存持续去化，支撑铝价上行。中长期看，供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长甚至存超预期可能，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期（883436）。建议关注：宏桥控股（002379）、天山铝业（002532）、云铝股份（000807）、中国铝业（601600）、电投能源（002128）、神火股份（000933）、中孚实业（600595）、焦作万方（000612）。
锂：库存加速去化，锂价有望延续反弹。本周碳酸锂价格上涨0.50%至15.23万元/吨，锂辉石精矿价格上涨2.95%为2200美元/吨。本周碳酸锂期货主力合约2701上涨3.08%至15.87万元/吨。供给端，本周碳酸锂产量2.30万吨，环比减少145吨（-0.63%），SMM大样本周度库存8.64万吨，环比减少7516吨（-8.0%）。本周广期所碳酸锂仓单3.96万吨，环比增加9.7%。本周库存加速去化，叠加金九银十旺季即将到来，锂价有望延续反弹。供给端，在前期锂价低迷背景下锂企业资本开支放缓，未来两年预计锂供给弹性减弱，且供给端扰动频发，锂供给端释放容易低于预期。需求端，储能（885921）需求维持高增长，高油价下电车需求有望上修，2026年7月磷酸铁锂产量53.8万吨，同比增长85%，环比增长7%，锂电需求维持高增长。供紧需强背景下，碳酸锂格局预计处于紧平衡甚至小幅短缺，锂价进入上行周期（883436），锂板块公司盈利弹性可期。建议关注：
1）权益锂产量增长空间大的标的：天华新能（300390）、大中矿业（001203）、国城矿业（000688）、盛新锂能（002240）、赣锋锂业（002460）等；
2）国内锂资源自给率高、资源自主可控的标的：盐湖股份（000792）、永兴材料（002756）等；
3）受益津巴布韦锂矿出口恢复标的：中矿资源（002738）、雅化集团（002497）、华友钴业（603799）。
风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产（881153）需求不振风险；新能源汽车（885431）增速不及预期风险。
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