2026年8月24日，国盛证券（002670）发布了一篇美容护理（881182）行业的研究报告，报告指出，中报分化加剧但需求韧性延续。
报告具体内容如下：
美护板块本周股价表现较弱，板块景气仍在但个护延续分化。 本周（2026年8月17日-8月21日），美容护理（881182）板块指数周涨跌幅为-2.38%，表现弱于上证指数（1A0001）、深证成指（399001）和沪深300（399300）（分别变动-0.56%、-1.81%、-1.01%）。各行业板块横向对比来看，美容护理（881182）在31个申万一级行业中排名第24位，处于下游水平。 从板块内个股表现分化特征来看，本周美容护理（881182）板块中的个股整体表现呈现分化趋势。 美容护理（881182）板块个股（A股）表现分化，本周涨幅居前的为上海家化（600315）（+4.2%）、百亚股份（003006）（+3.3%）、倍加洁（603059）（+2.2%）；跌幅居前的为敷尔佳（301371）（-9.4%）、爱美客（300896）（-8.4%）、科思股份（300856）（-5.1%）。
相关港美股表现方面，本周涨幅居前的为新氧（SY）（+2.2%）、完美医疗（HK1830）（+1.9%）、四环医药（HK0460）（+1.7%）；跌幅居前的为上美股份（HK2145）（-17.4%）、逸仙电商（YSG）（-11.8%）、巨子生物（HK2367）（-5.9%）
7月化妆品（884272）社零继续显著跑赢大盘、海外龙头亦呈修复趋势，行业需求韧性仍在，但国内中报进一步验证品牌与经营效率分化，板块已进入更强调产品力、渠道效率与利润兑现的个股精选阶段。
化妆品（884272）社零仍有较强韧性：7月化妆品（884272）社零同比+6.8%，在618大促后仍保持较快增长，且显著跑赢社零大盘；1-7月累计同比+6.3%，较整体社零同比+1.2%高5.1pct，显示美妆并非单纯依赖618脉冲，消费（883434）韧性仍强。
26年中报密集披露，个护分化持续：上海家化（600315）26H1收入/扣非净利润同比+9%/+59%，聚焦主业，收入结构优化带动盈利修复；敷尔佳（301371）26H1收入同比+34%，但扣非净利基本持平；巨子生物（HK2367）26H1收入/经调净利同比-6%/-22%，高基数下业绩有所承压。整体看，行业已从“流量普涨”转向产品力、渠道效率及盈利质量的竞争。
海外大牌有所修复：欧莱雅26H1调整后同店销售额同比+6.5%，中国市场表现亮眼；营业利润率21.3%创历史新高；雅诗兰黛（EL）26年财年销售额同增5%，其中中国大陆是增速最高的地区，净销售额同比+12%，营业利润同比+92%。
推荐关注：
1）品牌力较为深厚/运营创新能力较强的国货品牌龙头，如珀莱雅（603605）/毛戈平（HK1318）/上海家化（600315）等；
2）困境反转型公司，仍存在一定预期差，有望实现较强的业绩弹性，如巨子生物（HK2367）/贝泰妮（300957）/敷尔佳（301371）/青松股份等；
3）中期成长逻辑清晰估值处于底部的细分品牌及制造龙头，可通过产品结构优化或规模效应释放传导成本压力，如百亚股份（003006）/登康口腔（001328）/诺邦股份（603238）等。
风险提示：行业竞争加剧风险；新品研发不及预期风险；获客成本上升风险。
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