7月化妆品社零增长6.8%，领跑可选消费
近日，国家统计局及商务部发布数据显示，7月限额以上单位化妆品（884272）零售额同比增长6.8%，1—7月累计同比增长6.3%，显著跑赢社零大盘。在可选消费（883434）中，化妆品（884272）增速仅次于通讯器材，远超服装鞋帽和金银珠宝等品类。然而，在二级市场，上市美妆企业的半年报却呈现出鲜明的“冷暖不均”格局。
■新快报记者 陆妍思 实习生 杨瀚然
业绩看涨：
贝泰妮多品牌发力，上海家化利润大涨
8月24日晚间，贝泰妮（300957）披露半年报，上半年实现营业收入25.92亿元，同比增长9.27%；归母净利润2.92亿元，同比增长18.30%；扣非归母净利润2.46亿元，同比增长34.85%。扣非净利润增速显著跑赢营收增速，折射出盈利质量的实质性改善。上半年销售毛利率达74.62%，稳居行业高位；销售费用率同比下降3.64个百分点至50.53%。子品牌方面，薇诺娜宝贝营收同比增长54.04%，瑷科缦增长46.00%，多品牌矩阵进入梯次发力阶段。
交出亮眼成绩单的还有上海家化（600315），公司2026年上半年实现营业收入37.91亿元，同比增长8.99%；归母净利润3.81亿元，同比增长43.35%；扣非净利润3.52亿元，同比增长58.92%。其中第二季度营收19.96亿元，同比增长12.45%，归母净利润同比大增226.7%。美妆品类收入10.33亿元，同比增长38.3%，成为拉动增长的核心引擎。
此外，润本股份（603193）上半年营收10.54亿元，同比增长17.74%；归母净利润2.25亿元，同比增长20.03%。拉芳家化（603630）上半年营收约4.4亿元，同比增长7.23%，归母净利润约3718万元，同比暴增484.49%。丽人丽妆（605136）上半年实现营业收入8.94亿元，归母净利润为2252.29万元，同比实现扭亏为盈。
业绩承压：
珀莱雅主品牌失速，巨子生物“双降”
然而并非所有企业都分享了行业回暖的红利。珀莱雅（603605）上半年实现营收53.75亿元，同比仅微增0.24%；归母净利润11.68亿元，同比增长46.26%，但扣非净利润6.64亿元，同比下降13.80%。主品牌珀莱雅（603605）收入36.92亿元，同比下降7.19%；彩棠收入5.51亿元，同比下降21.93%。归母净利润的增长主要来自收购花知晓带来的并表效应——花知晓贡献投资收益4.45亿元。剔除该因素后，主业盈利能力实则承压。
巨子生物（HK2367）上半年实现营收29.18亿元，同比下降6.3%；归母净利润9.40亿元，同比下降20.5%。收入承压主要系行业竞争加剧及达人直播渠道收入下滑所致。敷尔佳（301371）上半年营收11.56亿元，同比增长33.95%，但归母净利润仅同比增长11.46%，扣非净利润基本持平，第二季度单季归母净利润同比下降38.94%，新品短期集中投放导致业绩阶段性承压。上美股份（HK2145）预计上半年营收37.18亿元至37.59亿元，同比下滑8.5%至9.5%；净利润仅1.2亿元至1.3亿元，同比骤降76.6%至78.4%。
分化加剧：
从“流量普涨”到“价值竞争”
7月化妆品（884272）社零增长6.8%印证了行业需求的基本盘依然稳固，但复苏并非“雨露均沾”。机构研报指出，美容护理（881182）板块已告别“流量普涨”时代，进入聚焦产品力、渠道效率和盈利质量的精选阶段。
业绩分化的根源在于增长逻辑的根本转变。一方面，费用管控能力成为分水岭。贝泰妮（300957）通过优化营销资源配置，在营收增长9.27%的同时实现销售费用率下降3.64个百分点；上海家化（600315）通过聚焦主业、优化收入结构带动盈利修复。另一方面，依赖单一品牌或单一渠道的企业面临更大调整压力。珀莱雅（603605）主品牌和彩棠双双下滑，巨子生物（HK2367）受达人直播收缩拖累，上美股份（HK2145）收入减少主要系核心品牌韩束受阶段性市场因素影响收入下降，过度依赖单一增长引擎的风险正在显现。
与此同时，海外美妆巨头在中国市场的回暖也印证了高端需求的修复。欧莱雅上半年调整后同店销售额同比增长6.5%，雅诗兰黛（EL）中国大陆市场有机增长9%。国际品牌与本土头部企业共同构成了此轮复苏的主力，而缺乏产品力与运营效率支撑的企业则在这一轮行业洗牌中掉队。
