上市后的首份中期业绩报告里，遇见小面（HK2408）的营收和利润仍在增长。
过去几年，遇见小面（HK2408）一边降价换订单，一边加快开店。价格往下走，门店订单随之增加；餐厅越开越多，也不断带来新的收入。靠着这两件事，遇见小面（HK2408）的规模一路往上走。
今年上半年，整体营收还在增长，同店销售额却重新下降4.3%；去年全年刚刚恢复正增长的同店销售额，又掉回了负数。
今年上半年，同店销售额重新转负，但遇见小面（HK2408）的降价和扩店并没有停下来。8月17日，公司再次下调部分产品价格，接下来几年也还计划继续加快开店。
01、同店客单价降至27.7元，同店销售额仍在下滑
今年上半年，遇见小面（HK2408）实现收入9.39亿元，同比增长33.6%；归母净利润6326万元，同比增长51.2%；经调整净利润7306万元，同比增长40%，经调整净利率从7.4%升至7.8%。整体业绩还在增长，但同店表现并没有跟上。
按同店口径，上半年订单平均消费（883434）额从31.3元降至27.7元，同比下降11.5%；单店日均订单则从372单增加至401单，同比增长7.8%。降价确实带来了更多订单，但增加的量还不够，最终同店销售额下降4.3%。
民食之本战略咨询创始人欧峰认为，遇见小面（HK2408）目前的降价策略“只能算一半见效，还没跑通完整逻辑”。
“理想的以价换量，是多出来的单子把单价亏的部分补回来，老店营收往上走。现在的现状，只能算一半见效，还没跑通完整逻辑。”
这种情况和之前又不太一样。2024年全年，遇见小面（HK2408）同店销售额下降4.2%；2025年全年随着订单增加，同店销售额恢复1%的正增长。到了2026年上半年，订单仍然在增加，同店销售额却再次下降4.3%。
也就是说，去年增加的订单最终把全年同店销售额重新拉回正数；今年上半年，客单价继续下降，订单增长却没能把同店销售额托住。
如果看直营餐厅整体口径，2022年至2025年，订单平均消费（883434）额分别为36.2元、34.2元、32.1元和29.9元，今年上半年进一步降至28.6元。截至2026年上半年，较2022年累计下降约21%。
遇见小面（HK2408）一直把降价视为主动的经营策略，公司此前多次表示，希望通过更低的价格吸引更多顾客、增加整体销售额，今年上半年同店日均订单继续增长，也被公司视为降价收到效果的证明。
欧峰对此则指出，“降价换来了更多订单，但是老店营收还在下滑，还不能说降价已经做成功。如果老店长期起不来，继续降价风险会越来越大。”
在他看来，判断降价有没有真正改善门店经营，不能只看订单数。除了同店销售额能否止跌，还要看毛利能不能守住、低价产品能不能带动其他消费（883434），以及降价吸引来的顾客会不会继续回来。
目前，遇见小面（HK2408）没有披露复购率，也没有单独披露同店层面的利润变化；能从半年报里看到的是，价格降了，订单多了，但同店销售额还是重新掉回了负增长。
8月17日起，遇见小面（HK2408）又下调了部分产品价格，上一轮降价还没有把同店销售额重新拉正，新一轮调价又已经开始。
02、门店增至550家，收入增长主要来自扩店
同店销售额重新转负的同时，遇见小面（HK2408）的门店还在快速增加。
截至今年6月底，公司共有550家餐厅，去年同期为417家，同比增长31.9%。其中，直营餐厅从331家增加至451家，特许经营餐厅从86家增加至99家。
门店增速和公司33.6%的收入增速十分接近。遇见小面（HK2408）在半年报中也明确提到，上半年直营餐厅收入增长36.2%，主要由于直营餐厅数量增加；特许经营业务收入的增长同样主要来自门店数量增加。
在同店销售额下降的半年里，餐厅网络继续扩大，仍是遇见小面（HK2408）收入增长的重要来源。
欧峰认为，这种增长方式在连锁餐饮扩张阶段并不少见，但如果同店销售额长期没有恢复，后面的增长就会更加依赖门店数量增加。“开店增速和营收增速几乎齐平，老店又没有贡献同店增长，现在的业绩很依赖开店。”
遇见小面（HK2408）的扩张目前仍以直营为主，550家门店中有451家直营，占比超过八成；上半年直营餐厅收入8.53亿元，占公司总收入的90.8%。
接下来几年，这个门店网络还会继续扩大。截至8月10日，公司今年已经新开84家餐厅，还有93家处于开业前筹备阶段，全年计划新开150至180家。
按照此前披露的规划，2027年计划新开170至200家，2028年进一步增加至200至230家，门店规模预计在2028年突破1000家。
随着门店数量增加，遇见小面（HK2408）的选址也开始从核心商圈向更多周边区域延伸。欧峰表示，到了这个阶段，不能只看门店开出来多少，还要看原来的单店模型换一个位置之后还能不能跑得通。
“门店越开越多，要确认新的位置生意能不能跟上，不要只追求开店数量，单店质量却越来越差。”他说道。
遇见小面（HK2408）的门店正从550家向1000家扩张。门店进入更多商圈和区域后，单店表现能不能保持稳定，会比单纯追求开店数量更重要。
03、人工和平台费上涨，降价空间越来越小
门店从核心商圈向周边延伸，已经给遇见小面（HK2408）省下了一部分租金。
今年上半年，公司租金支出虽然随着门店增加而增长，但占收入的比例从18.0%降至16.9%。这也是经调整净利率仍能提高到7.8%的原因之一。
人工的变化则相反。2025年，遇见小面（HK2408）的员工成本占收入比例从23.0%降至21.9%。今年上半年，员工成本达到2.22亿元，同比增长39.9%，已经快于收入33.6%的增速；占收入比例也从去年同期的22.6%升至23.6%。
公司表示，员工成本增加主要与直营餐厅网络扩大有关。随着门店增加，餐厅员工和外包人员随之增加，总部雇员数量也有所增长。截至6月底，公司共有2067名雇员和5608名外包员工。
欧峰认为，直营店开得越快，对人员的需求也越大。“直营很依赖店长、后厨骨干，人跟不上，新店出品服务就容易受到影响。现在人工成本已经涨得比收入快，越扩压力越大。”
另一块增长更快的生意来自外卖。今年上半年，遇见小面（HK2408）直营餐厅堂食收入从4.97亿元增至6.10亿元，外卖收入则从1.29亿元增加至2.42亿元，同比增长接近88%。外卖收入占公司总收入的比例，也从18.3%提高至25.8%。
外卖收入扩大，平台费用也随之增加。上半年，公司支付给第三方外卖平台的服务费从3052万元增至5238万元，同比增长约71.6%。
欧峰认为，外卖带来的收入和平台成本需要放在一起看。“外卖单变多，平台佣金、活动花费也会跟着涨。不能只看订单涨了多少，还要看这些订单最后给门店留下多少。”
平台费用之外，价格本身也越来越难继续往下压。遇见小面（HK2408）已经连续几年降价，客单价从36元一路降到了二十多元。欧峰判断，“降价效果会越来越弱，再往下降，订单提升有限，但利润损伤会更大。”
低价一旦成为常态，再往回提并不容易；而今年上半年增加的订单，已经没能把同店销售额重新拉回正增长。继续靠降价拉动单量，余地只会比过去更小。
