截至8月25日，在申万三级行业分类——软饮料（884120）行业的15家上市企业（含A股和港股），已有11家公布半年业绩。在上半年饮料行业整体产量下滑的背景下，仍有9家企业实现营业总收入正增长。其中，农夫山泉（HK9633）、东鹏饮料（HK9980）保持近16%的增速，统一企业中国（HK0220）、康师傅控股（HK0322）实现整体业绩微增。细分赛道多家公司营收实现两位数增长，养元饮品（603156）同比增41.97%，香飘飘（603711）同比增23.21%，承德露露（000848）同比增11.29%。
净利润方面，11家企业全部实现盈利，其中10家同比增长，东鹏饮料（HK9980）同比增长20.75%，农夫山泉（HK9633）同比增长16.59%，统一企业中国（HK0220）和康师傅控股（HK0322）净利润分别同比增长8.99%和7.13%。细分赛道企业由于基数较小，利润增长更为显著。
值得关注的是，9家实现收入增长的企业中，有8家净利润的增速不低于收入，这意味着行业正从“跑马圈地”向“精耕细作”转变。
“利润跑赢收入不是单靠提价，而是靠三层因素叠加。一是结构升级，无糖茶、电解质、低糖主品占比抬升，比如东鹏饮料（HK9980）上半年的毛利率由上年同期的45.15%提升至 48.36%；二是成本红利，头部企业可以对PET等原材料提前锁价，更具有供应链摊薄优势；三是渠道复用，旧的经销网直接铺新产品，边际费用低于重新建网。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜对记者表示。
收入的结构性变化折射出饮料市场正进入产品代际变迁的关键节点：当传统含糖饮料的增长天花板日益显现，以无糖茶、电解质饮料为代表的健康和运动品类已成为驱动业绩增长的“新引擎”。
农夫山泉（HK9633）2026年上半年茶饮料实现营收131.22亿元，同比增长30.1%，属五大产品线中增速最快，营收占比同比提升4.8个百分点至44.2%，而包装饮用水收入仍保持增长，但占比已下降至32.4%。公司表示，茶饮料业务持续推进多规格矩阵布局与配方健康化升级，积极响应消费（883434）者多元化与健康化的饮用需求，其中东方树叶系列要持续丰富产品矩阵和场景渗透。
东鹏饮料（HK9980）的六条产品线中，增速最为亮眼的同样为茶饮料和电解质饮料，均超过了公司的大单品“东鹏特饮”。2026年上半年，茶饮料实现收入10.58亿元，同比增长208.99%，收入占比由3.19%提升至8.52%。公司表示，顺应无糖化趋势，新产品依托既有渠道快速放量，以无糖属性补充健康化产品矩阵。而“补水啦”电解质饮料致力于从专业运动向日常补水渗透，上半年实现营收16.72亿元，同比增长11.98%。
与上述两家产品结构不同而导致业绩分化的是康师傅控股（HK0322）和统一企业中国（HK0220）。2026年上半年康师傅控股（HK0322）饮品业务的265.41亿元营收中，只有即饮茶板块靠着大单品冰红茶实现9.1%的增长，但包装水营收下降4.9%，果汁下降13%，碳酸饮料下降2.8%，靠着饮茶板块实现饮品业务0.7%的增长。统一企业中国（HK0220）2026年上半年饮品业务实现107.51亿元，同比略有下滑，四个产品线也仅有奶茶板块实现7.3%的同比增长，剩余板块均同比下滑。
“饮料产业正经历结构性分化。实体零售的下滑主要发生在传统含糖饮料、即饮果汁等品类；而头部企业的增长，更多来自无糖茶、电解质水等健康品类的爆发。这不是‘行业遇冷’，而是消费（883434）逻辑的重构。消费（883434）者从‘买得到’转向‘买得好’，从关注口味刺激转向关注配料表和健康价值。头部企业恰恰提前布局了这条赛道，凭借渠道覆盖、供应链能力和品牌信任度，在存量市场中获取了结构性增量。简单说，大盘在‘换引擎’，而换好引擎的车跑得更稳。”眺远咨询董事长兼CEO高承远对记者表示。
