近期，国内动力煤市场迎来阶段性强势反弹，现货价格持续走高，创下两年行情新高。数据显示，秦皇岛5500大卡动力煤价格一个月内从825元/吨涨至880元/吨。放眼全年，该品种煤价自年内低点682元/吨算起，每吨累计涨幅接近200元。
“7月底以来煤价持续上行，且不断刷新近两年内新高。行情持续时间及涨幅均远超市场预期。”卓创资讯（301299）动力煤分析师赵丽对记者表示，不过，用煤企业对高价接受度不佳，采购维持刚需，目前下游库存量有所下滑，多处于中等水平以下。
产地煤价持续走强
此轮煤价上涨的核心驱动力，主要是主产区阶段性供给收缩。近期晋陕蒙三大煤炭（850105）大省部分产区遭遇多重扰动因素，叠加月末生产节奏调整，市场有效供给持续收紧。一方面，主产区多地遭遇持续性强降雨天气，露天煤矿阶段性停产，部分井工煤矿同步加强安全管控，产能释放受限；另一方面，月末多数煤矿完成年度阶段性生产任务后集中停产，进一步压缩市场货源供给。
供应收缩推动产地价格明显上涨，支撑其走出独立行情。近一周，尽管港口价格曾出现短暂回落，但产地价格未受影响，持续上涨。目前多数煤矿出货顺畅、库存偏低，部分地区仍存在车辆排队现象。
对于本轮行情逻辑，上海钢联（300226）煤炭（850105）行业分析师张雯雯告诉记者，受晋陕蒙主产区安全监管常态化收紧、严查超产等因素影响，市场供给收缩，传导至港口库存高位去化，市场可流通的商品煤货源偏紧，叠加迎峰度夏高温推高火电（884146）耗煤，需求端韧性较强，多重因素共振拉动近期动力煤价格持续上涨。全年整体价格呈供需紧平衡、价格高位震荡的走势，中枢价格较往年有所抬升。
卓创资讯（301299）动力煤分析师赵丽补充道，近期国内煤炭（850105）主产区安全生产检查活动频繁，煤矿生产谨慎，限制煤炭（850105）产量释放，煤炭（850105）供应整体紧张，煤价持续上行。今年以来，在外围局势震荡、国内产量收紧以及迎峰度夏用煤需求支撑等因素带动下，国内煤炭（850105）价格整体呈现盘整上行态势。
随着煤价持续冲高，市场不乏声音将本轮行情与2021年极端牛市行情对标，认为目前供应收缩已开始呈现出“2021年行情”的部分特征。回顾2021年，工业（600528）用电需求快速恢复带动煤炭（850105）消费（883434）大幅增长，而国内产量增长缓慢、进口受限进一步扩大供需缺口，最终推动下半年动力煤价格快速上涨，并于10月达到极端高位。然而，需要指出的是，与2021年不同的是，当前需求整体偏弱，给上涨空间和持续时间带来不确定性。
库存方面，截至2026年8月21日，Mysteel统计55个港口样本动力煤库存7231.8万吨，同比增963.8万吨，处于近年来高位水平。
张雯雯进一步解释，迎峰度夏期间，全国下游电厂整体库存可用天数维持在安全合理区间，以长协煤拉运为主，对高价市场煤接受度较低，采购意愿偏弱，市场煤整体成交比较清淡。
上市煤企业绩回暖
价格高位运行带动上市煤企盈利大幅改善，近期披露的2026年半年报数据显示，头部煤企业绩表现亮眼。其中，中国神华（HK1088）位居行业首位，公司上半年实现归母净利润287.15亿元，同比增长4.1%；陕西煤业（601225）盈利增速突出，归母净利润达112.72亿元，同比增幅47.57%；中煤能源（601898）位列第三，公司实现归母净利润81.49亿元，同比增长5.8%；兖矿能源（600188）和潞安环能（601699）紧随其后，归母净利润分别为71.5亿元和17.78亿元，同比增长47.75%和31.85%，行业整体盈利水平稳步提升。
从2026年上半年行业整体运行情况来看，国内煤炭（850105）市场整体呈现供给约束趋紧、需求结构分化、煤价震荡上行的运行特征。上半年，全国规模以上工业（600528）原煤产量23.7亿吨，同比下降1.7%。全国累计进口煤炭（850105）约2.25亿吨，同比增长1.7%，整体供给增量有限。
需求端呈现明显结构性分化，2026年上半年，我国商品煤消费（883434）量同比增长1.3%。其中，发电行业商品煤消费（883434）量同比增长2%，占总消费（883434）量比例约57.8%；化工（850102）行业商品煤消费（883434）量同比增长9.9%；钢铁（850106）、建材（850107）行业煤炭（850105）消费（883434）量同比下降。
供需结构性差异推动煤价稳步上行，上半年我国商品煤消费（883434）量实现同比增长，能源（850101）供应整体平稳，煤炭（850105）价格震荡上行。6月末秦皇岛港5500大卡动力煤成交价842元/吨，较上年末上涨22.6%，上半年成交均价约772元/吨，同比上涨约12.7%，行业价格中枢稳步上移。
对于后市走势，业内分析师形成相对一致的预判。赵丽认为，当前煤价持续上行，刷新近两年以来新高，煤企利润持续改善。年底前，坑口煤炭（850105）产量增量或仍将受限，继续对煤价形成支撑，预计煤价继续保持在高位。当前，煤价已持续创近两年新高，但市场价格仍继续上行，且局部市场涨幅存在扩大迹象，预计短期煤价有望继续上行，港口5500大卡平仓价有望涨至900元/吨左右，但终端对高价接受度也在下降，煤价继续涨至高位后，需要警惕需求跟进不足导致煤价或存在高位回落风险。
张雯雯进一步表示，2026年上半年煤炭（850105）企业盈利普遍改善，近七成上市煤企中报业绩增长或扭亏。下半年行情大概率好于上半年，一方面夏季、冬季两大用电旺季会带来需求支撑，另一方面供给端安监高压的大格局难以实质性松动，供给端弹性持续受限，煤价预计维持高位震荡运行，存在阶段性试探900元/吨关口的可能，但受下游需求承接力度、保供调控政策等变量约束，价格持续站稳900元/吨并进一步大幅冲高的难度较大。
