2026年8月30日，财通证券（601108）发布了一篇公用事业（UGI）行业的研究报告，报告指出，风光装机边际回升，配额趋紧强化碳价支撑。
报告具体内容如下：
行情回顾：8月24日-8月28日，电力、环保、燃气、水务板块分别上涨1.69%、上涨2.23%、上涨1.58%、上涨1.35%，同期沪深300（399300）指数下跌0.21%。 低基数叠加陆续并网，风光回升驱动7月装机增长：受去年同期低基数与本月风光装机边际回升影响，7月新增装机3527万千瓦，同比增长12%，环比增长4%。其中，随着下半年陆续进入并网阶段，风光新增装机明显回升，7月风电（885641）新增装机845万千瓦，同比增长270%；光伏新增装机1408万千瓦，同比增长28%。受投产节奏影响，水火新增回落，7月水电新增装机81万千瓦，同比下降59%；火电（884146）新增装机1194万千瓦，同比下降26%。 配额机制优化，碳价支撑增强：8月24日，生态环境部常务会议审议并原则通过《全国碳排放权交易市场2025、2026年度发电行业以及2026年度钢铁（850106）、水泥（884060）、铝冶炼行业配额总量和分配方案》。《方案》延续免费分配和碳排放强度控制机制，并进一步强化“激励先进、鞭策落后”导向。根据编制说明，2025年度发电行业综合基准值同比下降约0.35%，2026年度延续相同降幅，部分低效煤电机组履约压力及碳成本有望上升；钢铁（850106）、水泥（884060）、铝冶炼行业亦将通过碳排放强度差异体现企业减排绩效。同时，历史盈余配额跨期使用受到约束，预分配比例由70%下调至50%，有利于减少潜在配额供给并增加履约期购买需求。配额趋紧叠加履约需求释放，有望改善碳市场供需格局、增强碳价支撑，并提升节能降碳、碳资产管理及CCUS等减排技术的经济价值。
投资建议：7月风光装机虽边际回升，但累计新增仍大幅下降。在风光电站项目收益率承压、运营商投资意愿下降下，新增装机收缩有望推动电力供需边际收紧，抬升电价中枢，迎来上涨周期（883436）。此外，全国碳市场配额分配趋严，有望推动重点排放企业强化碳排放核算、监测和履约管理，碳排放数据质量管理的重要性进一步提升。火电（884146）建议关注华能国际（600011）（A/H）、申能股份（600642）、江苏国信（002608）；水电推荐长江电力（600900），建议关注黔源电力（002039）、电投水电（600292）；绿电建议关注龙源电力（HK0916）（A/H）、福能股份（600483）、江苏新能（603693）、三峡能源（600905）；核电（885571）建议关注中国核电（601985）、中国广核（003816）、电投产融（000958）；电力交易公司建议关注协鑫能科（002015）、南网科技（688248）、国能日新（301162）。环保建议关注青达环保（688501）、华光环能（600475）、复洁科技（688335）、中国天楹（000035）。水务建议关注碧水源（300070）、节能国祯（300388）、联合水务（603291）。
风险提示：政策落地不及预期风险；电力市场化交易降价及消纳不及预期；新能源（850101）项目建设与非电利用落地进度滞后。
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