2026年9月1日，中邮证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，创新药（002173）产业链维持高景气。
报告具体内容如下：
医药2026H1：创新药（002173）产业链维持高景气 26年开年以来，BD事件仍有催化叠加国内医保支付政策利好释放，板块经历小幅上行，整体仍处震荡。年涨幅来看，医药板块估值有所回调，处于相对低位。截至2026/8/28，申万医药PE（TTM）为29.09X，达到29%分位（自2010/2/5始，下同），而沪深300（399300）PE（TTM）为13.13X；医药板块估值溢价率为121.52%，达到历史11%分位，低于历史平均溢价率187.7%，处于2010年以来的相对低位，具备性价比。2026Q1医药主题基金规模达到2105亿元，26Q2环比减少211亿元至1894亿元，环比-10.0%，整体规模仍维持高位，CRO和创新药（002173）系主要重仓，对比26Q1，CRO系主要调仓方向。我们认为，我国基本医保基金收支稳健增长，在医药支付端提供稳定支撑。创新药（002173）的海外进展将逐步进入实质性的兑现阶段；创新药（002173）产业链业绩积极，CXO半年报整体超预期，目前板块仍有估值性价比；器械板块招采Q2边际复苏明显，有望迎来确定性机会。我们看好下半年核心资产的价值回归，建议重视：1.创新药（002173）：长期产业趋势不容忽视。板块震荡向上趋势持续，整体业绩来看，在国内销售新规影响下大部分创新药（002173）销售仍能维持较好增长态势，如信达生物（HK1801）、翰森制药（HK3692）和艾力斯（688578）等收入超预期；此外随着药企创新药（002173）陆续进入放量期，规模效应下费用率的改善与净利率的提升也较为显著，如中国生物制药（HK1177）、信达生物（HK1801）相继提出未来净利率的规划，创新药（002173）板块已逐步进入利润兑现期，建议积极布局。选股思路上，仍建议以临床数据过硬、BD干扰因素相对少的公司为主，关注全球市场参与确定度高的相关标的。建议积极关注确定性高，BD进展顺利的标的：科伦博泰、翰森制药（HK3692）、信达生物（HK1801）、三生制药（HK1530）、映恩生物（002166）、康诺亚（HK2162）、乐普生物（HK2157）。2.CXO：半年报整体超预期，目前板块仍有估值性价比。龙头公司上调指引，订单高增。建议关注：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、康龙化成（HK3759）、泰格医药（300347）、普蕊斯（301257）、益诺思（688710）、昭衍新药（603127）、美迪西（688202）等。3.化学制剂（884144）：看好研发思路明确、资金利用效率高的企业，以及在特定细分赛道单点突破的创新企业。受益标的：恒瑞医药（600276）、科伦药业（002422）、海思科（002653）、奥赛康（002755）、京新药业（002020）、苑东生物（688513）、汇宇制药（688553）等。4.生物制品（881142）：主要关注核心产品放量机会和产品数据或BD预期引发的估值重估机会。受益标的：天坛生物（600161）、欧林生物（688319）、神州细胞（688520）、安科生物（300009）、我武生物（300357）、甘李药业（603087）、特宝生物（688278）等。5.医疗器械（881144）：行业边际复苏明显，看好创新器械和出海。受益标的：微创机器人-B（HK2252）、联影医疗（688271）、奕瑞科技（688301）、新产业、山外山（688410）、微电生理（688351）、迈瑞医疗（300760）、开立医疗（300633）、澳华内镜（688212）等。6.医药商业（881143）：预计行业出清后龙头药房客流将进一步恢复，在龙头药房较高的精细化管理能力下利润率稳中有升，受益标的：益丰药房（603939）、大参林（603233）、老百姓等。7.中药：看好高分红方向，建议关注“股息收益+稳健增长”的品牌中药公司，在当前低利率环境中具备显著配置吸引力。此外，建议关注基药政策动态，新进入基药目录的药品有望实现加速增长。受益标的：东阿阿胶（000423）、云南白药（000538）、济川药业（600566）、华润江中（600750）、盘龙药业（002864）、方盛制药（603998）等。8.医疗服务：看好持续扩张及优质资产注入下市占率提升以及消费（883434）复苏下弹性较大的眼科、口腔行业。受益标的：爱尔眼科（300015）、固生堂（HK2273）、通策医疗（600763）等。 风险提示：行业竞争加剧风险、集采降价超预期风险、企业外延并购落地低于预期风险、国际地缘政治风险、关税扰动风险。
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