2026年9月1日，国盛证券（002670）发布了一篇建筑行业的研究报告，报告指出，营收业绩持续承压，经营性现金流与毛利率改善。
报告具体内容如下：
板块营收降幅扩大，业绩持续承压。2026H1建筑上市公司实现营业收入3.62万亿元，同比下降9.1%，其中Q1/Q2分别同比下降6.1%/12.0%，Q2降幅进一步扩大，传统基建、房建需求仍然承压。2026H1板块实现归母净利润684亿元，同比下降26.2%，Q1/Q2分别同比下降15.9%/36.4%，主要受费用率提升、投资收益减少及减值损失增多影响；同期板块毛利率同比提升0.2pct至10.3%，其中Q2同比提升0.7pct至11.5%。 负债率仍处高位，周转继续放缓，经营性现金流明显改善。2026Q2建筑板块资产负债率为77.8%，同比、环比分别提升0.3/0.2pct；存货及应收账款周转率分别为0.33/0.76，同比分别下降0.06/0.15，回款效率仍然较低。2026H1板块经营性现金流净流出4133亿元，同比少流出869亿元，其中Q2单季净流入359亿元，同比多流入845亿元。受净利率与资产周转率下降影响，2026H1板块ROE为2.5%，同比下降0.99pct。 26H1建筑央企订单下滑12%，Q2降幅收窄至10%。2026H1九大建筑央企新签订单同比下降12%，较Q1降幅收窄1pct；其中境内、境外订单分别同比下降14%、增长7%，海外保持较高景气。2026Q2央企新签订单同比下降10%，较Q1降幅收窄3pct；境内、境外分别同比下降12%、增长4%。
投资建议：
1）出海方向，重点推荐钢结构出海龙头鸿路钢构（002541）（26PE14X）、精工钢构（600496）（26PE9X，股息率7.9%），幕墙出海龙头江河集团（601886）（26PE13X，股息率6.0%），化学工程出海龙头中国化学（601117）（26PE6.6X）。
2）模块化方向，重点推荐核电（885571）模块化龙头利柏特（605167）（26PE29X）、海工模块化领军者博迈科（603727）。
3）洁净室方向，重点推荐海外链龙头亚翔集成（603929）（26PE25X）、圣晖集成（603163）（26PE32X），境内链龙头柏诚股份（601133）（26PE37X）及风机过滤设备龙头美埃科技（688376）（26PE32X）。
风险提示：基建投资不及预期、地方财政及项目回款压力超预期、信用及资产减值风险、海外政治、汇率及项目履约风险、半导体（881121）资本开支不及预期、模块化渗透率不及预期等。
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