涂镀下游观察25：家电市场蛰伏蓄力 静待新机破土而出

【导语】7月家电用镀锌板需求量达41.28万吨，环比季节性回落，但仍高于历史均值。空调（884113）以36.07万吨贡献主力需求，冰箱、洗衣机需求同步走弱。公积金新政与上海购房补贴落地，装修提取政策有望撬动家电后周期（883436）消费（883434），叠加“十五五”产业规划利好，三、四季度需求修复预期增强。不过，国补效应边际弱化、原材料成本波动等风险仍需警惕，镀锌板市场能否走出反弹行情，关键看政策落地节奏与海外增量兑现情况。

在镀锌板的下游应用领域中，家电用钢市场表现突出，尤其在中高端镀锌产品中占据重要地位。家电行业对镀锌板需求的变化，在一定程度上能够反映整个镀锌板下游需求的结构性变动与市场行情走向。

基于最新的家电产品相关数据，卓创资讯（301299）运用自主研发的计算模型，对主要家电产品对应的镀锌板需求量进行分析测算，并将结果定期在卓创资讯（301299）官方网站更新发布。从历史数据分析来看，镀锌板月产量和家电月产量显著相关。截止到7月份，卓创资讯（301299）对2009年1月至今的镀锌板月产量和家电月产量数据研究，通过模型进行相关性分析发现相关系数为0.6847，属于显著正相关，同时做回归分析研究发现，在线性回归中，回归公式为y=5.5319x+763.14，R2=0.4688，拟合度尚可。作为镀锌板用途的一个重要分支，家电月产量的变化起到了重要的作用。同时，家电板多为定制化生产，由此带来的用量稳定性也是较强的。该相关数据未来可以更多用于研究家电产量和镀锌产量的关系。

图1 镀锌板月产量和家电产量相关性

数据来源：卓创资讯（301299）

家电镀锌板长期需求中枢中低位，短期受政策影响波动增强

从近年空调（884113）、冰箱、洗衣机等主流家电对镀锌板的需求走势看，7月需求总量已进入季节性回落阶段。具体数据显示，7月家电用镀锌板需求量呈现“环比下降、同比涨跌互现、略低于历史均值”的特征。从绝对量看，当月需求量达41.28万吨，高于近十七年历史平均值35.32万吨。

参照水位线理论，当前月度需求量处于历史最低值9.32万吨与最高值75.55万吨之间的48.26%分位。7月需求低于2025年月度平均需求量50.19万吨。展望2026年下半年，需求能否再创新高，仍需密切关注国内外市场需求变化及相关政策影响，短期走势仍有一定复苏概率。

图2 2009年至今家电用镀锌板水平现状

数据来源：卓创资讯（301299）

备注：2009至今家电用镀锌量平均水平选取2009年1月至今家电对镀锌板需求量的连续算术平均值。

家电用镀锌需求中商品结构性表现明显

从近年空调（884113）、冰箱、洗衣机这三大主流家电对镀锌板的需求走势来看，7月整体需求量符合季节性特征。受季节性淡季影响，订单表现略低于预期，整体处于季节性回落阶段。

具体来看，7月空调（884113）用镀锌量为36.07万吨，冰箱为1.52万吨，洗衣机为3.69万吨，三类产品环比空调（884113）和洗衣机回落，冰箱亦回落（详见图3）。在三大家电中，空调（884113）仍是镀锌板需求的主要贡献者。

图3 家电用镀锌结构性表现

数据来源：卓创资讯（301299）

本期季节性表现明显

卓创资讯（301299）基于近十七年家电用镀锌板需求量的季节性数据进行分析发现，7月的需求走势符合季节性规律。具体来看，7月份主要受淡季效应影响，市场消费（883434）能力低，企业排产力度降温。9月份预计需求量逐步回归季节性趋强趋势，目前正处于季节性下跌区间。

二季度过后，预计仍存在季节性需求回升的可能性。同时，叠加2026年国内继续推行针对汽车、家电、设备升级等领域的促消费（883434）政策，预计三、四季度需求有望实现温和恢复。

图4 家电用镀锌板季节性指数

数据来源：卓创资讯（301299）

未来镀锌板及家电板市场可期

家电用镀锌板卷月度用量及未来预测

单位：万吨

未来三个月来看，8月份预估家电用镀锌板在39.9万吨，整体低于2025年的月均用量水平50.2万吨。9月份和10月份则呈现先增后降的过程，整体符合当下的政策预期和季节性指数规律。

公积金新政公布 家电市场未来仍存修复机会

镀锌板市场方面，家电行业发展是影响其需求的核心变量，同时也是弥补地产需求不足带来的结构性调整变量。当传统地产市场恢复乏力的阶段，更多关注后地产市场的变化对镀锌板的需求，尤其类似装修、家电等市场的变化。

从公积金新政发布叠加上海出台楼市新政，有望刺激地产链相关消费（883434）8月18日修订的《住房公积金管理条例》将于9月20日施行，公积金定位从购房工具转向全周期（883436）住房消费（883434）账户，新增装修自住住房、支付物业费、其他住房消费（883434）等提取情形，同时取消租房提取的收入比例门槛。公积金可用于装修住房是政策核心增量。

上海自8月21日起实施阶段性购房补贴，政策持续至2027年3月31日，针对外环外新建商品住房，符合条件家庭可申请贷款总额1%，最高5万元的“以旧换新”贷款补贴，出售外环内二手房还可叠加3万元补贴，单套最高可享8万元补贴，补贴额度用完即止。公积金可用于装修带来的资金释放、上海购房补贴拉动新房置换需求，将顺着地产后周期（883436）传导至家电家居板块，装修支出中家电家居占比约20-30%，利好厨电、照明、五金等相关品类。公积金制度改革拓宽了住房消费（883434）资金的用途边界，对家电市场构成中长期利好，但具体拉动幅度取决于居民提取意愿、地方配套细则以及宏观经济环境等多重因素。

家电的基本面来看，下半年景气修复方向较为明确。上半年家电社零同比下降9.5%，主要受去年上半年国补拉动形成的高基数影响；进入下半年，基数压力显著缓和。以欧洲为代表的海外市场有望成为空调（884113）品类的重要增量来源。2025年欧洲家庭空调（884113）普及率仅约23%，近年来高温天气的频率和强度持续上升，空调（884113）消费（883434）的必要性不断增强。2025年我国对欧洲出口空调（884113）1723万台，较2020年的1073万台复合增长9.9%。海尔、格力（000651）、美的（HK3990）、海信等我国品牌在东欧的合计份额已超过60%，而在西欧市场仍不足20%，低渗透率与低品牌份额形成双重提升空间。

国内政策来看，日内国新办举行 “开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，工业（600528）和信息化部相关负责人介绍全力抓好“十五五”规划实施、加快推进新型工业化（886057）有关情况。发布会上介绍，将着力优化产业结构，统筹推进传统产业改造升级、新兴产业培育壮大、未来产业前瞻布局，保持和发展好完整产业体系。加快打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济（886067）、新型储能（885921）、智能机器人等新兴支柱产业，推动量子科技（885730）、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口（886047）、具身智能、第六代移动通信（6G）等未来产业成为新的经济增长点，由此对于家电市场的利多影响继续增加。

综合来看，价格方面，三季度末镀锌板市场有望在政策和成本双重驱动下寻求突破，走出新一轮反弹行情。其走势的核心影响因素将聚焦于国际上美联储利率调整带来的全球大宗商品博弈和国内“十五五”规划下的政策落地。预计镀锌板市场的价格运行轨迹有望出现一定反弹机会。

风险提示：国补边际效应弱化；政策执行效果不及预期；下游需求不及预期；上游原材料成本波动等风险。