2026年9月2日，国盛证券（002670）发布了一篇钢铁（850106）行业的研究报告，报告指出，盈利同比走弱，关注逆周期（883436）调节力度—2026年中报总结。
报告具体内容如下：
行业利润：今年总量政策和去年持平，但更加聚焦结构转型。而改革会造成一定财政收缩的效果，实际的财政宽松程度较2025年下降。上半年分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.0%，二季度政策进入观察收缩期，随着财政的收缩效应，二季度增长放缓至4.3%。上半年钢价走弱与成本抬升并存，行业利润总额317.7亿元，同比回落25%，上半年行业吨钢毛利为63.5元，同比回落26.3元，钢企环节在上下游利润分配中所占比例再度降至7%左右，远低于2011-2025年以来均值21%。 中报情况：2026上半年上市钢企营收同比回落2.5%，成本回落1.9%，营收降幅更大主因在于行业减产力度有限，产能利用率维持高位，同时二季度需求转弱，中间冶炼环节议价能力受损，被动接受双焦及铁矿价格上涨，导致成本额外增加，样本钢企实现净利润62.1亿元，同比下降54.7%，销售净利润率0.7%，同比下降0.8pct。财报显示行业综合期间费用率小幅增加，偿债指标小幅改善，资产负债率同比持平，存货周转天数略增，整体变化不大。 分化明显：2026上半年特钢（884184）营收增2.2%，钢管及普钢（884052）分别下滑6.2%、0.9%，特钢（884184）、钢管及普钢（884052）销售毛利率同比减少0.6pct、2.5pct、0.7pct至7.6%、6.4%、5.6%，盈利主要差异源于下游行业的不同特征，钢管大量应用于能源（850101）油气行业，地缘政治冲突导致油阀关闭，中东地区油气管道需求阶段性回落，而特钢（884184）下游需求稳中有增、高端特钢（884184）价格敏感性弱支撑盈利修复，普钢（884052）盈利则在二季度弱需求以及限产政策落地不及预期的影响下回落。2021年以来，长材对应的建筑用钢需求持续回落，而板材对应的制造业及出口需求逐步回升，成为贡献钢铁（850106）需求增量的主要部分，无论从毛利率净利率绝对值还是变动幅度而言，板材都具备更强的盈利能力。
投资策略：关注后续政策端“加力扩大内需、优化供给”实施力度，有望推动基本面阶段性改善。经济转型需要一定时间，这一期间经济的系统性风险不大，但系统性增速上升的机会也不大。未来我们会习惯经济在衰退和复苏之间徘徊的收敛形态。经济不断收敛下去，让经济足够的稳定去进行结构性改革。中报数据显示钢厂盈利同比回落，细分行业分化格局持续，我们预计三季度之后财政执行会逐步加快，从而托底需求。如果后期行业“反内卷”、碳双控等供给收缩政策得以严格执行，会扭转目前钢企盈利低迷的局面，板块也会有超额收益。我们前期用重置价值测算行业头部企业，当下这些公司绝对估值位置处于低位。从中长期价值视角可以关注标的如宝钢股份（600019）、南钢股份（600282）、华菱钢铁（000932）、方大特钢（600507）、新钢股份（600782）这些优质钢企。
风险提示：海外经济出现剧烈动荡、周边地缘冲突加剧、国内财政支出不及预期、限产落地执行效果不佳。
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