2026年上市券商半年度报告披露工作正式收官。中报成绩单显示，A股50家上市券商整体业绩实现大幅跃升，营收、归母净利润同比双双大幅增长，超九成上市券商实现盈利增长。业内人士表示，多数上市券商盈利实现同比改善，行业经营质量持续修复，但板块估值仍处于历史偏低分位，业绩改善与估值水平形成明显错配。
头部梯队迎来历史性突破
数据显示，2026年上半年，券商板块50家上市公司合计营收达3895.00亿元，同比增长45.08%；合计归母净利润1672.21亿元，同比增长48.66%，行业整体盈利水平实现跨越式提升。
资产规模方面，行业首次迎来5家万亿元总资产券商阵容，头部资本实力大幅跃升。国泰海通（HK2611）、中信证券（HK6030）分别以2.5万亿元、2.47万亿元总资产稳居行业前两位，华泰证券（HK6886）以1.35万亿元位列第三，广发证券（HK1776）、中国银河（HK6881）相继跻身万亿梯队，分别达到1.19万亿元、1.06万亿元。
中信证券（HK6030）以233.43亿元归母净利润领跑全行业，同比增长69.60%，创下历史同期最佳业绩；国泰海通（HK2611）紧随其后，归母净利润达202.60亿元。华泰证券（HK6886）、广发证券（HK1776）、招商证券（600999）分别实现116.92亿元、116.52亿元、106.24亿元净利润，成功跻身百亿盈利阵营。其中，招商证券（600999）成为前十券商中唯一净利润翻倍增长的机构，行业排名从第八升至第五；中金公司（601995）业绩大幅进阶，净利润同比增幅近九成，排名从第十跃升至第六，头部券商内部排位持续迭代。
中小券商弹性分化
相较于头部券商业绩的稳健高增，中小券商业绩呈现分化态势。统计显示，上半年共有7家上市券商归母净利润同比增幅超过100%，大部分为中小型券商。其中，天风证券（601162）表现最为亮眼，上半年归母净利润为2.04亿元，同比增长549.03%，增长速度领跑全行业。中泰证券（600918）、华安证券（600909）、财达证券（600906）等中小券商净利润增幅均实现翻倍，充分展现中小券商的业绩弹性。
与此同时，行业红利并未普惠所有中小券商，部分券商的经营压力持续显现。红塔证券（601236）、华林证券（002945）上半年归母净利润同比下降均超20%，在行业整体高景气的背景下逆势走弱，凸显券商行业“强者恒强、尾部出清”的发展趋势。
对此，上海某私募人士向《大众证券报》记者表示：“随着行业监管趋严、竞争加剧，资源、资本、客户持续向头部及特色中小券商集中，缺乏核心竞争力的尾部券商将持续承压，行业分化格局将长期延续。”
估值低位蕴含修复机会
2026年上半年，券商境外业务迎来周期（883436）修复窗口。前5家头部券商境外收入占全行业境外总收入比重超七成，红利高度集中。中信证券（HK6030）境外收入117.88亿元，同比增长70.54%，成为唯一境外收入破百亿元的券商。中金公司（601995）、国泰海通（HK2611）、华泰证券（HK6886）、广发证券（HK1776）境外收入均实现大幅增长，其中国泰海通（HK2611）境外收入同比增长121.27%，增速领跑头部券商。
具体来看，中信证券（HK6030）境外资产规模超6300亿元，上半年完成28单全球并购项目，交易规模超228亿美元，海外业务覆盖东南亚、欧洲等核心市场。国泰海通（HK2611）依托全覆盖的海外分支机构，发力港股衍生品、跨境投行赛道，港股IPO承销规模位居行业前列。反观中小券商，境外业务普遍承压，多家券商境外收入同比下滑，中泰证券（600918）境外收入更是由正转负。
投资策略上，银河证券分析师张琦表示，金融强国建设、资本市场深化改革持续推进，叠加宽松货币政策、市场活跃度提升、投资者信心回暖等多重利好，证券板块景气上行趋势明确。投资层面可重点把握两条核心主线，一是深耕综合实力强劲、业务布局均衡的头部券商，以中信证券（HK6030）、国泰海通（HK2611）为核心标的，充分受益行业集中度提升红利；二是聚焦财管、资管赛道具备差异化竞争优势的优质头部券商，如广发证券（HK1776）、招商证券（600999）等，依托特色业务实现超额收益。
中航证券分析师薄晓旭从行业基本面与估值维度进一步解读，随着半年报完整披露，绝大多数券商盈利实现同比改善，行业整体经营质量持续修复，但板块估值仍处于历史偏低区间。他表示，上市公司及大股东的回购、增持动作，虽以预期引导为主，能够有效传递行业中长期发展信心、修复市场风险偏好，但板块股价的持续性修复，最终仍取决于权益市场整体景气度与券商自身业务盈利的持续兑现。在中报业绩落地、产业资本加持的催化下，当前券商板块配置价值已充分凸显。记者 张曌
