随着2026年半年报披露完毕，科创成长层尚未摘U的创新药（886015）企纷纷交出期中答卷。
科创板作为国内创新药（886015）研发的核心孵化阵地，随着前期在研管线陆续落地和商业化体系逐步成型，行业正式告别单纯“烧钱”研发阶段，迈入“降亏增效、价值兑现”的关键转折期。继百济神州（HK6160）、诺诚健华（HK9969）和北芯生命（688712）等公司在2025年全年盈利成功摘U后，上半年再度有多家企业突破发展瓶颈，首次实现半年度盈利，行业整体亏损也大幅收窄。
部分药企率先跨越盈亏平衡线
据不完全统计，14家科创板未摘U创新药（886015）公司2026年上半年合计营业收入约为47亿元，营收同比增速的中位数约为200%，净利润方面虽整体仍为亏损，但亏损幅度较去年同期明显收窄。
其中，泽璟制药（688266）、君实生物（688180）和前沿生物（688221）率先在半年度跨过盈亏平衡线。泽璟制药（688266）上半年实现营业收入12.05亿元，同比增长220.88%；归母净利润6.40亿元，去年同期亏损7280万元。公司首次实现半年度盈利的同时，也成为上半年盈利弹性最大的样本，其业绩爆发主要来自两方面：一是与艾伯维（ABBV）就ZG006达成的技术授权许可收入6.62亿元；二是四款已上市产品协同放量，商业化药品销售收入同比增长44.3%。
君实生物（688180）则通过核心产品实现扭亏为盈，上半年公司实现营业收入16.96亿元，归母净利润2166.30万元。作为国内PD-1赛道的头部企业，核心产品特瑞普利单抗持续放量，上半年国内市场销售收入约12.99亿元，同比增长约36%，推动公司跨过盈亏平衡点。前沿生物（688221）则凭借BD交易实现业绩反转，上半年营收3.13亿元，同比大增434.27%；归母净利润1.49亿元，去年同期亏损9735万元。
部分企业扭亏突围的同时，板块内多数企业也实现了营收高速增长和净利润减亏，经营基本面持续向好。迪哲医药（688192）上半年营收5.23亿元，同比增长47.24%；归母净利润亏损2.1亿元，同比减亏44.25%，两款已上市产品舒沃替尼、戈利昔替尼进入医保后市场份额持续扩大，推动亏损收窄。
智翔金泰（688443）上半年营收1.53亿元，同比增长237.29%，核心产品实现商业化带动收入大幅增长。首药控股（688197）营收2800万元，同比大增1300%，亏损额从去年同期的1.04亿元收窄至6106万元。
不过，行业整体向好背景下板块分化也在加剧，上半年部分公司亏损进一步扩大：亚虹医药（688176）归母净利润-2.39亿元，亏损同比扩大47%；必贝特（688759）归母净利润-0.97亿元，亏损同比扩大31%；益方生物（688382）归母净利润-1.37亿元，亏损同比扩大14%。
盈利路径多元化，增长质量显差异
进一步梳理不难发现，行业减亏的大趋势之下，企业的盈利修复路径却各有不同。部分公司依靠自身商业化产品销售驱动，部分凭借BD交易一次性兑现收入，还有的仍处于产品上市初期、放量节奏仍有待观察。
第一类是以产品销售为核心驱动力的内生增长型，以迪哲医药（688192）和智翔金泰（688443）为代表，收入几乎全部来自商业化产品，业绩增长主要依托药品销售放量。第二类是“产品销售+海外授权”的双轮驱动型，主要包括泽璟制药（688266）和迈威生物（688062）。这类企业的业绩增长由大额BD交易和自身商业化产品销售共同推动，二者占比相对均衡。
第三类则是BD授权收入主导型，主要包括益方生物（688382）、首药控股（688197）和前沿生物（688221），授权收入占比在80%以上。其中，益方生物（688382）和首药控股（688197）上半年的营收全部与授权许可挂钩，分别实现营业收入0.53亿元和0.28亿元。益方生物（688382）仅在半年报中表示收入源于授权和合作；首药控股（688197）的营收主要源自公司确认的JAK2抑制剂首笔一次性收益分成2000万元，以及各合作研发项目收取的里程碑款项。
随着今年科创成长层创新药（886015）企迎来管线收获期，多款新药获批上市后，行业也进入商业化落地大年。下半年的销售爬坡节奏、终端转化能力以及营销团队配置，或成为检验商业化兑现能力的重要窗口。
具体来看，泽璟制药（688266）的注射用人促甲状腺素β（泽速宁）于1月获批上市；亚虹医药（688176）的核心产品APL-1702（希维她）在3月获批上市；首药控股（688197）的SY-707（首要泽）于6月获批上市；智翔金泰（688443）则接连迎来两款单抗产品，6月斯乐韦米单抗（金速希）获批，8月纬利妥米单抗（维可妥）附条件获批上市。
从上半年的销售费用来看，科创成长层创新药（886015）企商业化投入力度也持续加码，君实生物（688180）、泽璟制药（688266）、迪哲医药（688192）、亚虹医药（688176）、智翔金泰（688443）和迈威生物（688062）的销售费用均突破亿元级别。其中，新药获批上市的公司费用拉升最为显著，智翔金泰（688443）、亚虹医药（688176）和泽璟制药（688266）的销售费用分别同比增长52.60%、50.62%和34.75%。
在业内人士看来，多款新药集中上市兑现利好的同时，也对公司营销体系和费用管控提出全新考验。不同于成熟药企，多数未摘U公司营销团队仍在初期阶段，短时间多款产品上市，需要同步完成渠道铺设、学术推广、准入申报等一系列工作，人力与资金压力显著提升。新药上市能否真正转化为营收增量，后续市场表现值得持续关注。
