9月1日起，新修订的《江苏省电动自行车登记管理规定》正式施行，进一步强化了对电动两轮车（885974）安全的全链条治理。而本月也恰好是被称为“史上最严”的新国标《电动自行车安全技术规范》（GB 17761—2024）落地满一年，在新国标冲击下，电动两轮车（885974）行业正面临剧烈变化。
“有的车型售价4000多元，但到手利润也就40多元。”南京市建邺区一名两轮车（885974）经销商的这句话，道出了行业的真实“温度”。他算了笔账，整个8月门店大约卖出40辆车，利润却“连房租都覆盖不了”。
与此同时，6家电动两轮车（885974）上市公司近期披露了半年报，净利润均出现显著下滑。
利润下滑，上市公司营收两极分化
翻看半年报，今年上半年，电动两轮车（885974）上市公司净利润悉数下滑：小牛电动（NIU）亏损1.96亿元，约为2025年全年净亏损的5倍；爱玛科技（603529）、新日股份（603787）归母净利润同比降幅均突破45%，分别降至6.65亿元、3336.65万元；雅迪控股（HK1585）归母净利润12.01亿元，同比降27.2%；走高端路线的九号公司（689009）归母净利润也同比降18.79%至10.08亿元。
行业整体销量也不断萎缩，奥维云网数据显示，2026年上半年电动两轮车（885974）内销2825.2万台，同比下滑12.6%。雅迪控股（HK1585）上半年销量同比大跌37.8%；小牛电动（NIU）方面坦言，高端电动自行车赛道上半年跌幅预计在25%至30%区间。在销量下行情况下，电动两轮车（885974）企业竞争进一步加剧，前述经销商表示：“现在各大品牌依然在打价格战，推出各种特价车，意在提高市占率。”
值得关注的是，在利润普遍下滑的情况下，电动两轮车（885974）上市公司营收却呈现两极分化。九号公司（689009）、小牛电动（NIU）营收同比增幅超20%。雅迪控股（HK1585）、爱玛科技（603529）、绿源集团、新日股份（603787）则有着不同程度下滑。其中，雅迪控股（HK1585）营收为182.36亿元，同比下降5%；爱玛科技（603529）营收为114.40亿元，同比下降12.21%；九号公司（689009）整体营收规模首次上升至行业第二。不过，九号公司（689009）因财务问题导致“增收不增利”，上半年汇兑损失3.71亿元，去年同期则为2.57亿元汇兑收益，一增一减间形成约6.28亿元的利润缺口。
“其本质是行业进入结构性重构阶段。”科方得咨询机构负责人张新原分析，新国标带来零部件、北斗定位、防篡改等新增成本，叠加终端价格战，挤压了所有企业的盈利水平，因此净利润普遍走弱。而营收的分化，反映出市场正在完成一次赛道分层——雅迪、爱玛等传统龙头高度依赖普通电动自行车的存量换购红利，随着红利消退，销量承压；九号公司（689009）、小牛电动（NIU）则依托智能化、电摩产品抓住消费（883434）升级机遇，实现规模增长。
成本上升，合规与需求两头夹击
利润为何集体蒸发？新日股份（603787）方面表示：“业绩下滑主要系新国标产品处于市场磨合期，居民消费（883434）意愿偏弱，叠加原材料波动、产品结构调整等因素。”港股上市的雅迪控股（HK1585）相关负责人更是直言不讳：“新国标的实施加速了行业的升级与重组，同时亦导致市场需求面临短期压力及消费（883434）者喜好的转变。”爱玛科技（603529）方面表示，新国标对整车质量、结构轻量化、智能化配置、防篡改及产品一致性等方面提出更高要求，行业准入门槛抬升。
供给端成本在涨，需求端却也受到冲击。新国标25km/h的限速要求，直接冲击了真实的用车需求。消费（883434）者黄文康近期花2799元买了一辆新国标电动车，使用之后他抱怨道：“付了钱上路发现速度简直是‘龟速’，而且电门拧到最大速度时还不停地‘滴滴’叫。我能理解强化安全性的政策初衷，但希望更贴合实际使用情况。”也有外卖骑手告诉记者：“新国标限制车速在25公里/小时，以这个速度根本无法保证及时送单。我们要么问老板能否解除限速，要么干脆买新国标出台以前的存量车。”
这究竟是政策切换期的“阵痛”，还是需求侧的长期拐点？“当前业绩下滑或更多是政策切换期的阶段性‘阵痛’，换购红利提前透支造成短期需求收缩。”苏商银行特约研究员高政扬判断，但他同时强调，“电动自行车作为中短途代步工具，其存量更新、即时配送等场景长期需求基础依然稳固，行业正逐步进入向产品竞争过渡的调整阶段。”
尽管生产端与消费（883434）端均受到冲击，但新国标的落地意义重大。江苏省自行车电动车协会相关负责人表示，新国标对电动自行车的防篡改设计、安全性能、质量追溯等提出了更高要求，这既是行业规范发展的契机，也是企业转型升级的必由之路。
价值当道，企业积极寻求新出路
面对政策约束，电动两轮车（885974）企业正积极寻求新的出路。业内人士认为，智能化是一条已被验证的路，九号公司（689009）、小牛电动（NIU）通过把消费电子（881124）的产品逻辑带入两轮出行赛道，在大盘下行中实现了逆势增长。九号公司（689009）在半年报中直言，智能化已成为购车核心考量，重要程度仅次于续航与耐用性。
出海依然被视为转型的重要方向。据海关数据，2025年，我国电动两轮车（885974）出口量超2670万辆，出口额68.29亿美元，同比分别增长约20.7%和17.4%。在头部企业中，新日股份（603787）上半年海外销量同比增幅超160%，其负责人表示，公司正在海外市场主攻人口规模在1亿以上、社会经济发展稳定、具备电动化基础条件的国家和地区，将集中资源深耕此类重点市场。“公司将持续关注东南亚两轮车（885974）市场的发展机会。”九号公司（689009）董事会秘书徐鹏透露，公司已组建相关团队，针对当地用户对长续航、多成员出行及复杂环境适应性等需求，推进产品规划和技术研发。
绿源集团则另辟蹊径，将在电动两轮车（885974）行业积累的液冷电机、智能电控、运动控制等技术，切入当前火热的具身机器人赛道，针对机器人新的负载、精度、寿命和使用环境进行技术重构。绿源集团方面透露，公司目前已与越疆（HK2432）机器人、有鹿机器人等展开合作。
对于电动两轮车（885974）企业转型，张新原建议车企布局电池租赁、维保服务、出行解决方案等后市场业务，由单纯售卖整车，转向产品与服务并行，以此穿越行业洗牌周期（883436）。高政扬认为：“车企要优化产品结构，或可积极拓展合规电动摩托车、电动轻便摩托车、休闲代步车等产品类型，降低对单一电动自行车业务的政策敏感度。”高政扬判断，对于头部企业而言，新国标的施行或可被视为一次行业集中度提升的契机，具备研发、供应链和渠道优势的企业有望在洗牌过程中进一步扩大市场份额。
