行业周报|燃气指数涨1.72%, 跑赢上证指数2.28%

本周行情回顾：

2026年8月31日-2026年9月4日，上证指数（1A0001）跌0.56%，报3930.12点。创业板指（399006）跌4.03%，报3286.55点。深证成指（399001）跌3.13%，报13516.97点。燃气指数涨1.72%，跑赢上证指数（1A0001）2.28%。前五大上涨个股分别为美能能源（001299）、凯添燃气、新奥股份（600803）、贵州燃气（600903）、长春燃气（600333）。

本周机构观点：

**东吴证券（601555）本周观点**：

投资要点

价格跟踪：欧美周环比上升，亚洲现货及中国进口到岸价格上涨。截至2026/08/27，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+2.3%/+3.5%/+3.6%/+1.3%/+3.9%至0.7/5.6/5.6/3.9/5.6元/方。1）地缘冲突推高出口需求&采暖需求下降，美国天然气（885430）市场价格周环比+2.3%。截至2026/08/21，美国储气量周环比+0.5%至3184亿立方英尺，同比-1.5%。2）地缘冲突反复，欧洲气价高位波动周环比+3.5%。2026M5，欧洲天然气（885430）消费（883434）量为264亿方，同比+2%。2026/8/20-2026/8/26，欧洲天然气（885430）供给周环比+18.0%至53197GWh；其中，来自LNG接收站19042GWh，周环比+0.0%；来自库存消耗-21564GWh，周环比+0.0%；来自挪威北海管道气23214GWh，周环比+33.0%；来自北非气源5367GWh，周环比+29.0%；来自东线气源3334GWh，周环比+27.4%；来自里海气源2240GWh，周环比-25.4%；2026/08/22-2026/08/28，欧洲燃气发电出力下降，欧洲日平均燃气发电量周环比-18.6%、同比-6.2%至1234.1GWh。截至2026/08/27，欧洲天然气（885430）库存724TWh（700亿方），同比-149TWh；库容率64.09%，同比-12.8pct，周环比+0pct。3）国内LNG出厂价周环比变动+1.3%。2026M1-7我国天然气（885430）进口量同比-3.1%至956亿方。价格端来看，2026年7月，国内液态天然气（885430）进口均价4816元/吨，环比+9.6%，同比+27.2%；国内气态天然气（885430）进口均价2435元/吨，环比+0.3%，同比-4.8%；天然气（885430）整体进口均价3671元/吨，环比+6.4%，同比+15.1%。截至2026/08/21，国内进口接收站库存389万吨，同比+1.04%，周环比+3.45%；国内LNG厂内库存59.34万吨，同比+15.04%，周环比-0.5%。

中石油2026-2027年度管道气价格政策发布，同比来看各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。1）管制气：在各省门站价基础上上浮18.5%；淡季资源配置占比60%、旺季资源配置占比55%。2）非管制气：①固定量：在各省门站价基础上上浮70%（新甘青宁陕蒙黑吉云贵川渝上浮80%）；淡季资源配置占比33%、旺季资源配置占比38%。②浮动量：联动CLD（中国进口现货LNG到岸价格）；淡季&旺季资源配置占比均为7%。③调峰量：在各省门站价基础上上浮90%。

重视资源价值首华燃气（300483）+具备长协成本优势企业新奥股份（600803）、新奥能源（HK2688）、九丰能源（605090）。1）美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对三大天然气（885430）指数的影响程度排序：JKM（亚洲）>TTF（欧洲）>HH（美国）。霍尔木兹海峡封锁对JKM和TTF产生直接影响，影响亚洲13%的供给，影响欧洲3%的供给。对HH产生间接影响（霍尔木兹海峡封锁后美气出口需求提升）。2026/8/27，布油主连87.8美元，较2.27冲突爆发前，布油变动+24%，JKM/TTF/HH/国内LNG市场价分别变动+114%/+104%/-5%/+60%；美-欧、美-亚之间价差与冲突前相比进一步扩大，布油上涨幅度小于JKM、TTF，但大于HH。2）资源+技术驱动，深层煤层气先行者量利齐增【首华燃气（300483）】。弹性分析：自产气价每提升0.1元/方，26/27年业绩将增加0.62/0.78亿元，业绩弹性16%/13%。3）关注具备长协成本优势企业。具备海外长协的公司成本管控能力更优，地缘冲突带来区域间转售套利机会。挂钩美气长协：【新奥股份（600803）】2026/8/26新奥股份（600803）美气长协转售亚洲价差达1.81元/方，较2.27的价差0.57元/方，变动+1.23元/方，较前一个交易日变动+0.004元/方;20亿方美气长协，26年股权激励业绩目标55亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性38%。【佛燃能源（002911）】。挂钩油价长协：【九丰能源（605090）】2026/8/26九丰能源（605090）马来西亚长协转售亚洲价差达1元/方，较2.27的价差0.34元/方，变动+0.66元/方，较前一个交易日变动-0.003元/方;8亿方马来西亚长协，26年股权激励业绩目标17.8亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性25%【深圳燃气（601139）】。

投资建议：地缘冲突导致气价上涨，重申资源端投资机会；城燃公司终端价格继续理顺、单位盈利修复。1）城燃顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源（HK2688）】（26年股息率6.3%）；【华润燃气（HK1193）】（26年股息率6.0%）【昆仑能源（HK0135）】（26年股息率5.1%）【中国燃气（HK0384）】（26年股息率7.6%）【蓝天燃气（605368）】（26年股息率7.6%）【佛燃能源（002911）】（26年股息率5.0%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】【港华智慧能源（HK1083）】。2）关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：重视商业航天（886078）特燃特气价值长期提升【九丰能源（605090）】（26年股息率1.8%）【新奥股份（600803）】（26年股息率5.1%）【佛燃能源（002911）】（26年股息率5.0%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】。3）地缘冲突导致气价上涨，能源（850101）自主可控重要性凸显。重点推荐具备气源生产能力的【首华燃气（300483）】；建议关注【新天然气（603393）】【蓝焰控股（000968）】。（估值日期2026/8/28）

风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。

行业新闻摘要：

1：燃气基础设施建设加速推进，多地供水、供气、地下管网（885692）和储备项目集中开工或建设提速，城市韧性持续增强；

2：国家层面重大工程建设调度提速，推动一批“十五五”规划相关项目尽早开工，基础设施投资预期进一步升温；

3：国家级新区持续推进商业用户“瓶改管”与燃气安全改造，清洁能源（850101）替代和终端用能升级同步展开；

4：燃气储备与调峰能力建设进入加快期，相关地区明确提升天然气（885430）储备能力目标，保障能源（850101）安全能力进一步增强；

5：城市老旧小区、污水管网、供热管网等民生工程密集推进，燃气配套基础设施改造需求同步释放；

6：地下管网（885692）安全治理被提到更高位置，相关政策和项目储备加快落地，推动供排水、燃气等城市生命线系统升级；

7：燃气行业智能化运维和市场化整合持续推进，无人巡检、一网供气、数智化管网管理等新模式加速应用；

8：重型燃气轮机、燃气发电和综合能源（850101）装备加快突破，国产关键设备出口与产业链升级取得进展；

9：LNG接收站、应急调峰储备中心和跨季周转服务产品建设不断推进，燃气保供体系更加完善；

10：燃气行业标准化与安全监管持续强化，相关国家标准发布、监管新规出台，行业规范化发展提速。

龙头公司动态：

1、新奥股份（600803）：1）新奥股份（600803）：上半年营收639.90亿元 下半年将贯彻“做大做强天然气（885430）业务生态”战略。

2、深圳燃气（601139）：1）深圳燃气（601139）等在安徽新设股权投资基金。2）深圳燃气（601139）上半年营收下滑、利润走高，综合能源（850101）业务收入下滑。

3、佛燃能源（002911）：1）佛燃能源（002911）：2026年上半年总天然气（885430）供应量20.67亿方，城市燃气业务毛利率12.36%。2）佛燃能源（002911）：8月31日接受机构调研，广发证券（000776）、华泰证券（601688）等多家机构参与。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：