2026年9月4日，万联证券发布了一篇社会服务行业的研究报告，报告指出，板块增收不增利，酒旅盈利逆势改善。
报告具体内容如下：
投资要点： 社会服务板块营收增速放缓，利润有所承压。2026年上半年上市公司业绩公布，社会服务板块营收延续增长但增速趋缓，利润端由增转降，整体呈现增收不增利特征，营业收入合计1018.04亿元，同比增长4.13%，在申万一级行业中排名第15；归母净利润合计51.07亿元，同比下降4.30%，在申万一级行业中排名第20。 旅游及景区板块：2026年上半年旅游及景区板块实现营收179.40亿元，同比+2.43%，归母净利润14.52亿元，同比+10.78%。板块营收、利润实现双增，个股利润端表现分化显著。今年上半年国内旅游市场稳中有进，国内居民出游人次同比增长5.4%，入境外国人次同比增长20.4%，入境游成为市场重要增量。游客消费（883434）偏好由“打卡式观光”加速转向深度体验与情绪价值，更加关注目的地生活、美食、文化及休闲娱乐等多元场景，利好具备资源整合、定制服务及“一站式”行程安排能力的OTA平台与综合类旅行社。
酒店餐饮板块：2026年上半年酒店餐饮板块实现营收140.59亿元，同比+0.75%，归母净利润8.52亿元，同比+20.46%。板块利润增速明显快于营收增速，毛利率与净利率均同比提升，君亭酒店（301073）与锦江酒店（600754）实现营收、利润双增。板块整体处于温和复苏、盈利修复阶段。
投资建议：当前社会服务板块估值已回落至历史底部，市场对“弱现实”的定价较为充分。商务出行、入境游、餐饮同店三大信号在Q3-Q4有明确的数据验证窗口，边际改善一旦兑现，估值修复的弹性可观。长期来看，我国服务消费（883434）占比已接近结构性临界点，服务消费（883434）有望进入加速渗透阶段。建议关注：
（1）受益于入境游加速放量及假期制度改革的出行链相关标的；
（2）同店数据率先企稳、供应链能力突出的连锁餐饮龙头与下沉市场单店模型已获验证、加盟商管理体系成熟的茶饮品牌；
（3）拥有稀缺赛事IP资源、版权与赞助收入快速增长的体育（884258）赛事龙头。
风险因素：1、自然灾害和安全事故风险；2、政策风险；3、宏观经济不及预期风险。
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