2026年9月6日，国盛证券（002670）发布了一篇纺织服饰行业的研究报告，报告指出，纺织服饰。
报告具体内容如下：
当前2026H1业绩已基本披露完毕，我们对前期运营趋势进行复盘、并对2026H2板块公司表现作出前瞻展望：
品牌服饰：2026H1板块收入利润稳健增长，个股业绩分化。
1）2026H1品牌服饰重点公司收入/归母净利润同比分别+8.3%/+8.3%，渠道库存健康，折扣压力相对较小，因此品牌商毛利率表现一直相对稳定，2026H1板块重点公司毛利率为56.4%，同比+0.6pct。此前销售费用率增长导致净利率下降，2026年以来部分公司落地费用管控、提升运营效率，个股业绩增速分化：比音勒芬（002832）2026H1收入同比+24%/扣非归母净利润同比+21%，森马服饰（002563）等2026H1收入同比+9%/归母净利润+47%，安踏体育（HK2020）2026H1收入同比+13%/剔除一次性利得后的归母净利润同比+13%，罗莱生活（002293）2026H1收入/同比+5.5%/归母净利润同比+34.4%。
2）展望2026H2，我们认为品牌服饰板块公司终端表现健康，考虑基数逐步走高，预计板块整体2026H2收入及利润同比增速或较H1放缓。
成衣制造：Q2表现环比Q1改善，利润表现继续弱于收入。
1）2026H1成衣制造重点公司收入同比-8.0%/归母净利润同比-10.8%。其中2026Q1/Q2（仅A股）收入同比分别-14.0%/-6.3%，归母净利润同比-36.7%/-30.0%，利润表现持续弱于收入，同比降幅均环比收窄。
2）展望未来：订单层面，目前品牌商期货下单意愿保守，我们建议持续关注下游品牌公司经营情况；利润率层面，考虑原材料价格波动、人力成本上升趋势等，我们判断2026Q3成衣制造板块公司利润率同比存在压力，2026Q4或有希望环比改善。
黄金珠宝：2026H1居民金饰购买承压，继续关注强产品力和品牌力公司。
1）2026年1-7月金银珠宝类零售额同比增长0.7%，上半年由于金价波动下行叠加居民消费（883434）信心较弱，导致珠宝消费（883434）存在一定压力。上市公司层面，2026H1黄金珠宝板块重点公司合计营收同比下降7.4%，归母净利润同比增长26.3%，板块收入由于居民需求的波动呈现下降态势，利润层面则有所分化，潮宏基（002345）以及老铺黄金（HK6181）上半年仍有较优异的利润增长表现。
2）展望2026H2，品牌公司或将继续加大对于渠道优化以及产品差异化的打造力度，同时充分利用重点节假日节点，通过多样化营销举措推动终端销售。
投资建议。
1）品牌服饰推荐Q2扣非净利润超预期、业绩释放逻辑清晰的【比音勒芬（002832）】，对应2026/2027年PE为20/16倍；推荐集团流水短期稳健增长、长期业绩增长确定性强的【安踏体育（HK2020）】，对应2026/2027年PE为13（不考虑一次性利得）/12倍；推荐高分红标的【波司登（HK3998）、罗莱生活（002293）】；关注李宁（HK2331）。
2）服饰制造关注预期变化，当前推荐短期订单良好、长期市占率持续提升的【伟星股份（002003）、晶苑股份】，对应2026年PE分别为20/10倍；关注短期利润率受损、后续具备修复空间的华利集团（300979）、申洲国际（HK2313）。
3）黄金珠宝推荐长期产品力提升及渠道拓店推动业绩增长的【潮宏基（002345）】，对应2026年PE为10倍；关注周大福（HK1929）。
风险提示：消费（883434）环境波动风险；门店及电商不及预期；汇率波动风险；测算误差风险。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
