【导语】整个8月，国内PS行业开工负荷呈现震荡回升的运行趋势，截至8月末开工负荷提升至50%略上水平，然而局势升级再度推高原料价格，下游对高价抵触，高成本传导不畅，PS生产企业计划外停工集中释放，9月初行业开工负荷再度下降至48%。短期来看，行业亏损压力继续上升，终端订单恢复不及预期，下游对高价原料避险情绪只增不减，PS生产企业开工意愿下降，行业开工负荷不乏再度下降至45%以下水平。
成本居高难下PS与苯乙烯价差持续收窄
7月下以来，国内PS市场跟随原料苯乙烯呈现先跌后涨的运行趋势，然而需求拖累的背景下，PS涨幅不及低供应助力的苯乙烯涨幅，因此两者价差逐步收窄。据卓创资讯（301299）监测数据显示，9月初两者价差一度收窄至110元/吨，而6月底两者价差一度超1100元/吨。地缘局势持续反复，国际原油延续高位波动的运行趋势；而局势反复导致的产业链原料端的低供应现象持续存在，原料苯乙烯高成本压力不减，8月行业开工一度下降至60.59%的历史低位，叠加主港持续去库助力，8月苯乙烯市场多数时间延续偏强运行。然而PS供需结构偏弱拖累跟涨幅度。季节性淡季，叠加经历了6月底的阶段性集中补货、7月的刚需补货，进入8月份之后，下游对原料新单接货意愿更显不足；而国产PS供应随着计划内检修的逐步复工而震荡回升，供需压力逐步升温，抑制PS跟涨成本的幅度，两者价差持续收缩。
图12026年国内PS与苯乙烯价差对比统计
数据来源：卓创资讯
成本传导受阻PS行业亏损加剧拖累开工提升步伐
成本端持续居高不下，供需结构转弱的背景下，PS行业亏损压力不断上升，从而导致行业开工负荷继续提升不畅，进入9月行业开工负荷再度呈现快速下降的趋势。据卓创资讯（301299）监测数据显示，华东普通透苯8月平均理论毛利在0.54元/吨，环比降99.76%，同比降99.41%；华东普通改苯平均在-283元/吨，环比降412.5%，去年同期小幅亏损18.45元/吨。尤其8月下旬以来，行业亏损逐步加剧，PS生产企业继续复产节奏明显放缓，至8月末行业开工负荷提升至两个月以来的高位50.59%，较8月初提升8.18个百分点。然而好景不长，随着局势再度升级，原料苯乙烯共振宽幅上行，9月上面对持续传导不畅的成本压力，PS生产企业计划外停工较为集中，至9月8日，行业开工负荷再度下降至44.16%，短短几日行业开工较8月末再度下降6.43个百分点。
图2华东普通透苯理论利润统计
数据来源：卓创资讯
图3国内PS行业日度开工统计
数据来源：卓创资讯
高成本与低需求博弈行业开工区域化差异明显
8-9月国内PS区域周度开工变动差异化表现依然明显，其中主产区华东地区PS行业开工始终保持在全国平均水平上方，华北、东北、西北等地区表现平稳，华南、华中地区波动较大。其余多数保持在历史同期低位。据卓创资讯（301299）监测数据显示，8-9月华东地区PS周度开工负荷多数时间运行在47%-49%之间窄幅波动，区域内一体化占比相对较高，叠加终端需求的部分刚需稳定性支撑，华东PS生产企业的开工稳定性亦有所体现。然而华南地区来看，2026年的波动性明显上升，新产能的稳定释放导致区域内同质化低价竞争压力上升，6月以来区域开工持续下降，7月下一度下降至3成以内。8月随着部分计划内检修回归以及阶段性去库企业复工，9月初华南PS开工负荷一度提升至59.36%的年内中高位水平。
图4国内PS行业周度开工按区域统计
数据来源：卓创资讯
中短期行业开工负荷仍存探低可能，对PS价格形成基本面支撑
短线看，国内PS行业开工负荷预计进一步下降。自8月底以来，短短10个工作日，江苏苯乙烯市场价格上涨1185元/吨，涨幅约13.12%；然而透改苯涨幅在10%均不及成本涨幅；然而下游对高价抵触情绪持续升温，零星成交难托举PS生产企业的稳定生产，因此预计本周PS行业平均开工负荷下降至44.82%，环比下降4.65个百分点，9月中下旬仍存下降预期。10月迎来国庆长假，物流受限及下游需求缩量预期下，成交明显缩量，部分石化厂或面临累库压力，因此企业或选择短停，因此10月中旬前国内PS行业开工负荷或依然保持在年内中低位运行趋势。局势持续反复，高成本的大背景下，低供应或将对PS市场价格形成较强的基本面支撑，只因需求端跟进不足，市场成交或依然乏量。
