截至2026年8月底，统计范围内A股和港股共有174家环境上市公司披露2026年中期报告。上半年，环境企业合计实现营业总收入2656.40亿元，同比增长4.87%；合计实现归母净利润222.23亿元，同比下降9.20%。收入端稳中有升、利润端承压下行，“增收不增利”构成本期半年报的基本面。与此同时，资源化赛道量价齐升、运营资产价值凸显、头部企业加速出海，结构性亮点清晰可见。
整体表现：收入微增、利润下行，分化达到近年最大
总量层面，上半年环境企业呈现“规模稳住、盈利承压”的组合。174家可比公司营业总收入2656.40亿元，同比增长4.87%；归母净利润222.23亿元，同比下降9.20%。整体净利率8.37%，较上年同期回落约1.3个百分点。
个体层面，分化程度显著扩大。营收同比增长的97家、下降的77家；净利润增长的89家、下降的85家。净利同比增速呈明显的“哑铃形”分布：降幅超过50%的多达39家，增长超过100%的也有24家，而中间平滑增长带的公司占比不高。全表亏损52家，亏损面29.9%，亏损合计52.05亿元。根据中国环境保护产业协会的二季度问卷同样印证了这一感受：仅16.1%的受访企业利润增长，47.6%利润下降。
值得注意的是，营收与净利的中位数增速（+1.93%、+1.01%）均为正，而总量净利却是负增长——这说明利润在加速向头部集中：净利润前10家占全行业利润的52.9%，前20家占78.8%；营收前20家贡献了54.6%的收入。行业已从“普涨普跌”进入“利润向头部集中”阶段。
从分布看，资源化与并购驱动型企业（浙富控股（002266）、高能环境（603588）、飞南资源（301500）、华宏科技（002645）、瀚蓝环境（600323）等）多落在“双增”区，主动收缩建造业务的运营型企业（光大环境（HK0257）、光大水务、康达环保（HK6136）等）多落在“减收增利”区，工程类、设备类中小公司则集中在“双降”区。三个阵营的边界，正是本行业正在发生的结构切换。
从利润增减额看，增加最多的是浙富控股（002266）（+7.90亿元）、中山公用（000685）（+7.48亿元）、高能环境（603588）（+5.19亿元）、飞南资源（301500）（+4.90亿元）、格林美（002340）（+2.77亿元）、华宏科技（002645）（+2.63亿元），其中四家来自资源化与再生金属链条。亏损额最大的是节能铁汉（300197）（-16.25亿元）、*ST仕净（301030）（-6.93亿元）、云南水务（HK6839）（-6.56亿元）。
营收TOP20与净利润TOP20：资源化抢规模，运营赚利润
营收TOP20：七家资源化公司上榜，金属价格是第一变量
净利润TOP20：运营资产是最稳的利润来源
利润榜的前三甲是光大环境（HK0257）（21.43亿元，+10.17%）、中山公用（000685）（14.68亿元，+104.01%）、浙富控股（002266）（13.56亿元，+139.45%）。三家恰好代表了环境企业利润的三种来源：光大环境（HK0257）靠运营资产与降本增效，中山公用（000685）靠参股金融资产（对广发证券（HK1776）的权益法投资收益11.43亿元，投资收益合计13.28亿元、占利润总额85.47%），浙富控股（002266）靠资源化主业的量价齐升。
需要展开说明的是中山公用（000685）。其净利率高达67.6%（净利14.68亿元、营收21.73亿元），但利润并不来自环境主业：公司持有广发证券（HK1776）10.27%股权、为第三大股东，广发证券（HK1776）2026年上半年净利润127.69亿元，公司按权益法确认的投资收益即达11.43亿元；报告期投资收益合计13.28亿元，占利润总额的85.47%。剔除投资收益后，主业本身——环境治理（881181）板块收入9.96亿元、同比增长26.69%，毛利率33.77%、提升4.30个百分点（供水5.17亿元、增长20.84%，受益于中山新水价执行与并购小榄水务；污水处理（885412）4.79亿元、增长33.65%）；绿色能源（850101）板块收入2.89亿元、增长59.03%。
综合而言，2026年上半年环境企业的整体画像是：总量企稳、利润筑底、结构剧变。收入端的高增长属于资源化与出海者，利润端的稳定属于运营资产的持有者，而靠建造与工程扩张的传统模式正在退出历史舞台。
数据与来源说明：业绩数据取自各公司2026年中期报告；港股港元报告公司按2026年上半年平均汇率1港元=0.88142元折算利润表项目。
