行业周报|医疗器械指数跌-3.87%, 跑输上证指数2.81%

本周行情回顾：

2026年9月7日-2026年9月11日，上证指数（1A0001）跌1.07%，报3888.11点。创业板指（399006）涨1.08%，报3322.04点。深证成指（399001）跌0.34%，报13471.26点。医疗器械（881144）指数跌-3.87%，跑输上证指数（1A0001）2.81%。前五大上涨个股分别为百迈科、浩欧博（688656）、安杰思、华强科技（688151）、福瑞医科（300049）。

本周机构观点：

**中泰证券（600918）本周观点**：

报告摘要

国内负面逐渐出清，器械板块基本面持续改善，石油链涨价、科技偏移增量带动行业提速。2026H1医疗器械（881144）上市公司收入1330.03亿元，同比增长7.56%，扣非净利润161.08亿元，同比增长4.70%，不同子板块分化明显：2026H1收入增速从高到低为低值耗材（+18.61%）、医疗设备（884145）（+9.07%）、高值耗材（+1.62%）、体外诊断（884243）（+0.20%）；扣非净利润增速从高到低为低值耗材（+64.62%）、体外诊断（884243）（34.40%）、医疗设备（884145）（-6.23%）、高值耗材（-8.60%）。其中低值耗材石油链涨价、25H1地缘扰动低基数下收入利润均实现较快增长；医疗设备（884145）渠道去库存影响边际减弱、部分企业科技业务增量及海外业务增长带动下收入恢复较快，但利润端受汇兑影响仍有压力；高值耗材板块进入后集采阶段，收入保持稳健，利润端仍受部分公司汇兑及费用投入节奏影响；剔除ICL后的体外诊断（884243）收入已恢复个位数增长，但利润仍受呼吸道检测需求回落、发光集采降价、汇兑及费用投入影响。

26Q2收入端延续恢复，低值耗材利润增长突出，体外诊断（884243）利润同比改善。2026Q2医疗器械（881144）板块整体收入同比增长10.79%，扣非净利润同比增长16.93%。四个核心子板块收入增速从高到低为低值耗材（+26.42%）、医疗设备（884145）（+12.68%）、体外诊断（884243）（+3.17%）、高值耗材（-1.07%）；扣非净利润增速从高到低为低值耗材（+156.76%）、体外诊断（884243）（+116.07%）、医疗设备（884145）（-3.43%）、高值耗材（-14.35%）。低值耗材、医疗设备（884145）和体外诊断（884243）收入增速均较Q1改善，板块收入修复趋势进一步明确。

高值耗材：集采与价格治理常态化扩围扩面，关注不同品种集采节奏差异，持续看好国产份额提升、创新与出海。2026H1高值耗材子板块收入增长1.62%，扣非净利润同比下降8.60%；2026Q2板块收入下降1.07%，扣非净利润下降14.35%，收入端整体保持稳健，利润端的波动主要受部分公司汇兑、费用及投入节奏影响。政策端，国家组织药物涂层球囊类耗材集采中选结果自2026年5月起陆续执行；第七批国家高值耗材集采聚焦消化介入类耗材，2026年8月已发布采购文件，心脏电生理集采各省陆续到期、即将迎来接续集采等。整体来看，高值耗材已进入价格治理常态化阶段，具备创新迭代、成本控制及全球化能力的龙头有望在价格重塑后实现份额提升。

我们建议重点关注创新产品有望受益于集采放量的惠泰医疗（688617）（+25.75%，相较2025H1收入同比变化，下同）、三友医疗（688085）（+9.71%）、微电生理（688351）（+23.02%）、迈普医学（301033）（+20.30%）等，同时关注海外业务持续快速增长、可对冲国内集采压力的南微医学（688029）（+10.39%）、安杰思（-0.28%），以及行业竞争格局向好的爱迪特（301580）（+19.75%）。

医疗设备（884145）：收入恢复快于利润修复，招投标数据6-7月逐步向好。2026H1医疗设备（884145）子板块收入提升9.07%，扣非净利润同比下降6.23%；2026Q2设备板块收入提升12.68%，扣非净利润下滑3.43%。医疗设备（884145）板块在低基数、出海及部分企业科技业务上量下收入端快速恢复，利润端受到部分品种价格竞争、汇兑及费用投入节奏影响。

结合招投标数据，在25年同期高基数基础上，6-7月招投标总体数据恢复正增长，MR、消化内镜数据表现较好，我们建议关注业绩趋势向好的细分龙头企业，看好联影医疗（688271）（+17.22%，相较2025H1收入同比变化，下同）、迈瑞医疗（300760）（+6.00%），以及主业增长确定、积极科技拓展的海泰新光（688677）（+20.69%）、奕瑞科技（688301）（+56.66%）。

低值耗材：量价共振叠加低基数，手套带动低值耗材板块快速修复。2026H1低值耗材子板块收入提升18.61%，扣非净利润增长64.62%；2026Q2板块收入提升26.42%，扣非净利润增长156.76%。板块Q2收入和利润进一步提速，主要反映在地缘影响下手套涨价及产能利用率提升的共同作用。剔除英科医疗（300677）、蓝帆医疗（002382）和中红医疗（300981）三家手套企业后，其余样本2026H1收入增长8.34%，扣非净利润下降3.24%，收入恢复趋势依然明显，但Q2收入较Q1有所放缓，与去年同期基数相关。利润端主要受部分产品集采降价、毛利率承压以及汇兑损失和费用投入增加等因素影响。中长期来看，海外仍是低耗企业增长的主要动力，但具备成本、产能和客户黏性的企业更可能将收入增长转化为利润增长。我们建议重点关注：1）涨价链条下拥有强成本优势的英科医疗（300677）（+40.61%，相较2025H1收入同比变化，下同）；2）海外有产能布局且持续客户拓展的美好医疗（301363）（+10.97%）、天益医疗（301097）（+48.81%）等。

体外诊断（884243）：收入逐步企稳，ICL拉动修复。2026H1收入增长0.20%、扣非净利润增长34.40%，2026Q2收入增长3.17%、扣非净利润增长116.07%。收入端已呈边际企稳，新产业、亚辉龙（688575）等公司国内业务表现较好。2026H1迪安诊断（300244）、金域医学（603882）和兰卫医学（301060）新冠应收减值计提减少或冲回贡献了主要利润增量。剔除上述公司后，26H1利润小幅下降，主要与呼吸道及传染病检测需求回落、发光集采执行以及汇兑和费用扰动有关，26Q2利润出现较快修复（同比+45.25%），与去年同期拆套餐等影响下低基数有关（25Q2扣除ICL后板块扣非净利润下降41.11%）。价格展望层面，考虑《检验类医疗服务（881175）价格项目立项指南（试行）》已于2026年8月发布，随着各省后续制定价格基准，部分未集采过的试剂品类价格仍可能承压，但边际影响有望继续减弱。中长期来看，我们看好IVD行业在持续创新和出海层面的成长性，建议重点关注1）出海布局早的头部企业新产业（+10.78%，相较2025H1收入同比变化，下同）、亚辉龙（688575）（+9.84%）；2）持续加大研发投入、重点布局高壁垒技术平台、临床特色项目的创新型企业九强生物（300406）（+1.55%）、安图生物（603658）（-0.12%）。

前沿科技：新兴技术政策与资本共振加速商业化，底层技术延展性打开成长天花板。

一方面，新兴技术迎政策与资本共振，商业化落地全面提速，1）脑机接口（886047）：顶层设计逐步完善，各省细则跟进，政策理顺推动临床应用全面加速，侵入式企业产品陆续开启多中心临床；2）腔镜机器人：国产设备加速出海破局，国内多地明确手术机器人医保加收与收费标准，商业化闭环逐步形成；3）AI医疗：2026年3月医保局将12项AI辅助诊断纳入全国乙类目录，6月器审中心发布人工智能（885728）辅助诊断医疗器械（881144）临床评价注册审查指导原则征求意见稿，支付与注册路径逐步明确；另一方面，传统医疗制造及药包龙头凭借精密制造与光学/材料底座，加速向前沿科技跨界延伸，形成“主业支撑+科技创新溢价”的双重逻辑重塑：1）海泰新光（688677）：依托医用精密光学领域积累的光学加工、镀膜及封装能力，向算力光互联领域延伸，布局相关光学器件及全光互联部件，目前部分产品已获得小批量订单；2）奕瑞科技（688301）：基于数字化X线探测器领域积累的CMOS晶圆背板设计及制造能力，公司推出了针对PCBA、PCB、先进封装（886009）等领域需求的2D检测及平面CT设备，以满足客户日益增长的PCB焊点、PCB过孔、先进封装（886009）TSV通孔等检测需求，目前正积极推进客户端导入；3）力诺药包（301188）：依托特种玻璃材料及精密加工能力，推进玻璃基板（886111）及TGV相关技术的中试验证与市场导入，探索其在芯片先进封装（886009）等领域的应用。

投资建议：国内医疗器械（881144）行业近两年持续受到医保控费和国际形势对行业带来的负面扰动，目前边际负面已持续减弱，基本面触底并缓慢回升，在医疗领域我们依然看好高景气品种在创新驱动下的进口替代以及全球化发展，同时我们也看到具备底层技术优势的企业持续拓展能力边界，布局新兴高景气赛道。投资思路上，我们建议关注（1）国产企业在政策扶持以及创新驱动下，竞争力不断提升，加速进口替代，包括联影医疗（688271）、惠泰医疗（688617）、华大智造（688114）等；（2）全球化布局完善，海外市场持续突破的标的，包括迈瑞医疗（300760）、南微医学（688029）、新产业等；（3）老龄化趋势下消费（883434）需求刚性且具有技术/渠道优势的标的，包括可孚医疗（HK1187）、鱼跃医疗（002223）等；（4）泛科技的投资机会，包括向科技转型的海泰新光（688677）、奕瑞科技（688301）等；脑机接口（886047）、AI医疗等主题相关的伟思医疗（688580）、翔宇医疗（688626）、博拓生物（688767）、迪安诊断（300244）、金域医学（603882）等。

风险提示：产品市场推广不达预期风险；政策变化风险；行业数据进行了一定的筛选和划分，存在与行业实际情况偏差风险；研报信息更新不及时的风险等。

**国泰海通（HK2611）证券本周观点**：

投资建议：维持“增持”评级。推荐有望受益设备更新政策落地的医疗设备（884145）企业：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、开立医疗（300633）、澳华内镜（688212）、精锋医疗-B（HK2675）；建议关注：山外山（688410）。

大型医疗设备（884145）招采边际持续回暖。根据众成数科数据，26年8月设备中标规模单月同比情况来看：整体市场增长3.1%，CT增长15.3%，MR增长27.9%，DR下滑2.5%，超声下滑10.8%，内窥镜下滑15.7%，血透设备增长5.0%，手术机器人增长8.5%。26年1~8月设备当年累计中标规模同比来看：整体市场下滑8.0%，CT下滑5.7%，MR下滑5.6%，DR下滑5.9%，超声下滑22.1%，内窥镜下滑13.3%，血透设备增长6.8%，手术机器人下滑21.7%。

国产医疗设备（884145）厂商较外资获得更快增长。根据众成数科数据，26年8月重点企业单月中标规模同比情况来看：迈瑞医疗（300760）增长15.6%，联影医疗（688271）增长40.1%，开立医疗（300633）下滑0.0%，澳华内镜（688212）下滑43.7%，山外山（688410）下滑1.6%，GE医疗增长11.5%，西门子医疗增长30.3%，飞利浦（PHG）增长56.8%，奥林巴斯下滑9.2%，直觉外科（ISRG）下滑22.4%。26年1~8月重点企业当年累计中标规模同比情况来看：迈瑞医疗（300760）增长6.2%，联影医疗（688271）增长28.8%，开立医疗（300633）增长13.7%，澳华内镜（688212）下滑12.6%，山外山（688410）增长45.8%，GE医疗增长2.9%，西门子医疗增长2.6%，飞利浦（PHG）增长15.2%，奥林巴斯下滑2.4%，直觉外科（ISRG）下滑44.1%。

设备更新政策持续落地，有望在持续水平拉动医疗设备（884145）采购。2024年，四部委联合印发《关于推动医疗卫生领域设备更新实施方案的通知》明确提出到2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25％以上的目标，提升高端设备配置至中高收入国家水平。同时2024年内关于国内医疗设备（884145）更新项目，全国各省市都发布了规模较大的采购计划。自2025年以来，国家推动的大规模设备更新逐步常态化、专业化，带动各级医疗机构采购积极性显著提升，影像、放疗等创新诊疗设备更新需求快速释放。

风险提示。设备招采复苏不及预期，政策落地不及预期，产品价格波动风险等。

行业新闻摘要：

1：医疗器械（881144）行业迎来第七批国家组织高值医用耗材集采，中选结果覆盖23种消化介入类耗材，体现出国家层面持续推动降价提质和规范采购的政策方向；

2：国家医保支付改革持续推进，灵活就业人员参加职工医保、医保个账支付边界调整等新政密集落地，进一步提升医保覆盖广度与资金使用效率；

3：医疗器械（881144）行业创新加速，人工智能（885728）医用软件、脑机接口（886047）、外骨骼机器人等新技术从概念验证走向临床和产业化，推动医疗器械（881144）进入“硬科技”竞争阶段；

4：医疗器械（881144）国产化进程继续深化，多个高端设备和关键部件实现突破，部分原本依赖进口的赛道开始出现国产创新产品获批和商业化落地；

5：医疗器械（881144）监管与合规要求持续收紧，追溯平台、质量风险会商、网络销售监管、麻精药品管理等政策密集出台，行业进入更强调合规经营的新阶段；

6：医疗器械（881144）与医院（884301）建设、区域医疗协同深度融合，县域医共体、专科联盟、医联体等模式扩围，带动基层诊疗能力提升和设备配置优化；

7：医疗器械（881144）采购模式继续改革，“反内卷”成为集采主线，行业从单纯价格竞争转向质量、临床价值与供应稳定性的综合比拼；

8：医疗器械（881144）在智慧医疗场景中的应用加速，AI诊疗、手术机器人、精准影像等技术在医院（884301）端落地，推动诊疗效率和服务能力同步提升；

9：医疗器械（881144）产业链投资与资本化活跃度提升，企业IPO、融资、产业园区落地和区域产业基地建设频繁出现，显示行业生态仍在持续扩张；

10：医疗器械（881144）国际化与全球协作加速，国内企业和机构通过国际合作、展会平台和海外临床推进技术输出，提升中国医疗器械（881144）的全球参与度。

龙头公司动态：

1、迈瑞医疗（300760）：1）既下沉县域也走向世界，迈瑞医疗（300760）连续5次亮相服贸会。2）连续五赴服贸会，迈瑞医疗（300760）亮出数智医疗新方案。3）出口延续高增长，国内市场有望恢复，华鑫证券：首予迈瑞医疗（300760）“买入”评级。4）动能迭代拐点显现，迈瑞医疗（300760）全球化、新业务、数智化三维发力。

2、联影医疗（688271）：1）联影医疗（688271）：上半年国内5T及以上磁共振产品收入同比增超50%。2）联影集团：AI是面向未来发展的生命线。

3、英科医疗（300677）：1）英科医疗（300677）：公司将于2026年9月14日召开2026年第二次临时股东会。

4、惠泰医疗（688617）：1）惠泰医疗（688617）大宗交易成交239.90万元。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有易方达中证全指医疗器械ETF（159051）、富国中证全指医疗器械ETF（159056）、鹏华中证全指医疗器械ETF（159057）、汇添富中证全指医疗器械ETF（159797）、医疗器械ETF永赢（159883）、招商中证全指医疗器械ETF（159898）