行业周报|燃气指数跌-0.24%, 跑赢上证指数0.83%

本周行情回顾：

2026年9月7日-2026年9月11日，上证指数（1A0001）跌1.07%，报3888.11点。创业板指（399006）涨1.08%，报3322.04点。深证成指（399001）跌0.34%，报13471.26点。燃气指数跌-0.24%，跑赢上证指数（1A0001）0.83%。前五大上涨个股分别为水发燃气（603318）、贵州燃气（600903）、重庆燃气（600917）、国新能源（850101）、长春燃气（600333）。

本周机构观点：

**东吴证券（601555）本周观点**：

投资要点

价格跟踪：欧美周环比上升，亚洲现货及中国进口到岸价格上涨。截至2026/09/04,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+2.8%/+8.4%/+3.6%/+1.7%/+3.9%至0.7/5.9/5.8/4/6.1元/方。1）地缘冲突推高出口需求&采暖需求下降，美国天然气（885430）市场价格周环比+2.8%。截至2026/08/28，美国储气量周环比+0.9%至3214亿立方英尺，同比-2.7%。2）地缘冲突反复，欧洲气价高位波动周环比+8.4%。2026M5，欧洲天然气（885430）消费（883434）量为264亿方，同比+2%。2026/8/27-2026/9/2，欧洲天然气（885430）供给周环比-1.6%至62750GWh；其中，来自LNG接收站19042GWh，周环比+32.0%；来自库存消耗-21564GWh，周环比+7.0%；来自挪威北海管道气30867GWh，周环比-19.4%；来自北非气源6925G（885556）Wh，周环比-18.0%；来自东线气源4246GWh，周环比-13.1%；来自里海气源1670GWh，周环比+39.8%；2026/08/22-2026/08/28，欧洲燃气发电出力下降，欧洲日平均燃气发电量周环比-18.6%、同比-6.2%至1234.1GWh。截至2026/9/3，欧洲天然气（885430）库存724TWh（700亿方），同比-149TWh；库容率64.09%，同比-12.8pct，周环比+0pct。3）国内LNG出厂价周环比变动+1.7%。2026M1-7我国天然气（885430）进口量同比-3.1%至956亿方。价格端来看，2026年7月，国内液态天然气（885430）进口均价4816元/吨，环比+9.6%，同比+27.2%；国内气态天然气（885430）进口均价2435元/吨，环比+0.3%，同比-4.8%；天然气（885430）整体进口均价3671元/吨，环比+6.4%，同比+15.1%。截至2026/08/21，国内进口接收站库存389万吨，同比+1.04%，周环比+3.45%；国内LNG厂内库存59.34万吨，同比+15.04%，周环比-0.5%。

中石油2026-2027年度管道气价格政策发布，同比来看各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。1）管制气：在各省门站价基础上上浮18.5%；淡季资源配置占比60%、旺季资源配置占比55%。2）非管制气：①固定量：在各省门站价基础上上浮70%（新甘青宁陕蒙黑吉云贵川渝上浮80%）；淡季资源配置占比33%、旺季资源配置占比38%。②浮动量：联动CLD（中国进口现货LNG到岸价格）；淡季&旺季资源配置占比均为7%。③调峰量：在各省门站价基础上上浮90%。

重视资源价值首华燃气（300483）+具备长协成本优势企业新奥股份（600803）、新奥能源（HK2688）、九丰能源（605090）。1）美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对三大天然气（885430）指数的影响程度排序：JKM（亚洲）>TTF（欧洲）>HH（美国）。霍尔木兹海峡封锁对JKM和TTF产生直接影响，影响亚洲13%的供给，影响欧洲3%的供给。对HH产生间接影响（霍尔木兹海峡封锁后美气出口需求提升）。2026/9/4，布油主连95.5美元，较2.27冲突爆发前，布油变动+33%，JKM/TTF/HH/国内LNG市场价分别变动+119%/+114%/-4%/+65%；美-欧、美-亚之间价差与冲突前相比进一步扩大，布油上涨幅度小于JKM、TTF，但大于HH。2）资源+技术驱动，深层煤层气先行者量利齐增【首华燃气（300483）】。弹性分析：自产气价每提升0.1元/方，26/27年业绩将增加0.62/0.78亿元，业绩弹性16%/13%。3）关注具备长协成本优势企业。具备海外长协的公司成本管控能力更优，地缘冲突带来区域间转售套利机会。挂钩美气长协：【新奥股份（600803）】2026/9/3新奥股份（600803）美气长协转售亚洲价差达1.81元/方，较2.27的价差0.57元/方，变动+1.23元/方，较前一个交易日变动+0.004元/方;20亿方美气长协，26年股权激励业绩目标55亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性38%。【佛燃能源（002911）】。挂钩油价长协：【九丰能源（605090）】2026/9/4九丰能源（605090）马来西亚长协转售亚洲价差达1元/方，较2.27的价差0.34元/方，变动+0.66元/方，较前一个交易日变动-0.003元/方;8亿方马来西亚长协，26年股权激励业绩目标17.8亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性25%【深圳燃气（601139）】。

投资建议：地缘冲突导致气价上涨，重申资源端投资机会；城燃公司终端价格继续理顺、单位盈利修复。1）城燃顺价持续推进。重点推荐:【新奥能源（HK2688）】（26年股息率6.0%）；【华润燃气（HK1193）】（26年股息率5.8%）【昆仑能源（HK0135）】（26年股息率4.9%）【中国燃气（HK0384）】（26年股息率8.0%）【蓝天燃气（605368）】（26年股息率7.3%）【佛燃能源（002911）】（26年股息率4.7%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】【港华智慧能源（HK1083）】。2）关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：重视商业航天（886078）特燃特气价值长期提升【九丰能源（605090）】（26年股息率1.8%）【新奥股份（600803）】（26年股息率6.0%）【佛燃能源（002911）】（26年股息率4.7%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】。3）地缘冲突导致气价上涨，能源（850101）自主可控重要性凸显。重点推荐具备气源生产能力的【首华燃气（300483）】；建议关注【新天然气（603393）】【蓝焰控股（000968）】。（估值日期2026/9/4）

风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。

行业新闻摘要：

1：燃气发电与LNG产业链建设持续推进，亚洲单机容量最大燃气电厂首台机组投产发电，显示燃气电力装机和清洁能源（850101）替代进程加快，相关基础设施与用气需求同步释放；

2：我国LNG供应与运输能力继续扩容，国内首艘88K双燃料超大型液化气运输船命名交付，叠加LNG运输、加注船队需求增长预期，燃气航运装备进入加速发展阶段；

3：国内天然气（885430）贸易格局持续演进，2026年最新行业盘点显示LNG贸易参与主体增多、竞争加剧，燃气资源配置效率和市场化能力进一步提升；

4：燃气基础设施建设与应急保供同步强化，多地推进LNG扩建、应急保供方案优化及管网改造，保障天然气（885430）稳定供应能力不断增强；

5：城市燃气服务与民生保障持续升级，福州新房水表开户实现“零跑腿”，反映出燃气及公用事业数字化、便民化服务加速落地；

6：燃气发电在AIDC和工业用能场景中的应用前景提升，研究机构指出全球燃机订单保持高景气，数据中心燃气发电项目建设需求明显增长；

7：燃气与清洁替代燃料船舶发展提速，替代燃料船舶订单创出阶段新高，说明航运业低碳转型正带动燃气相关装备与燃料应用扩展；

8：燃气保供与冬季采暖准备工作提前启动，多地热企进入达标供热准备阶段，体现出燃气调峰、供热保障和能源（850101）安全的重要性上升；

9：LNG进口与供应链受全球因素影响波动加大，国际市场对LNG运输、供应稳定性和地缘风险的关注显著升温，燃气安全议题进一步突出；

10：城市地下管网与燃气管道升级改造加速推进，多地启动管网更新和“西热东送”等工程，燃气输配体系韧性建设成为城市基础设施投资重点。

龙头公司动态：

1、新奥股份（600803）：1）新奥股份（600803）：8月31日召开分析师会议，大和资本、山西证券（002500）等多家机构参与。

2、深圳燃气（601139）：1）深圳燃气（601139）：公司将于10月21日召开2026年半年度业绩说明会。

3、佛燃能源（002911）：1）西南证券（600369）：给予佛燃能源（002911）买入评级，目标价14.94元。2）佛燃能源（002911）：截至2026年8月31日，公司的股东人数为2.1万余户。3）佛燃能源（002911）：2026年第二次临时股东会决议公告。4）佛燃能源（002911）：9月4日接受机构调研，国泰海通（601211）证券、投资者参与。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：