2026年9月13日，国盛证券（002670）发布了一篇煤炭开采（884014）行业的研究报告，报告指出，超强厄尔尼诺催生冷冬，海外气价望持续超预期。
报告具体内容如下：
本周全球能源（850101）价格回顾。截至2026年9月11日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为104.61美元/桶，较上周上涨8.33美元/桶（+8.65%）；WTI原油期货结算价为100.05美元/桶，较上周上涨8.57美元/桶（+9.37%）。天然气（885430）价格方面，东北亚LNG现货到岸价为25.60美元/百万英热，较上周下降0.18美元/百万英热（-0.69%）；荷兰TTF天然气（885430）期货结算价80.15欧元/兆瓦时，较上周上涨8.55欧元/兆瓦时（+11.94%）；美国HH天然气（885430）期货结算价为2.83美元/百万英热，较上周下降0.14美元/百万英热（-4.84%）。煤炭（850105）价格方面，欧洲ARA港口煤炭（850105）（6000K）到岸价140.00美元/吨，较上周上涨1.39美元/吨（+1.00%）；纽卡斯尔港口煤炭（850105）（6000K）FOB价146.75美元/吨，较上周下降1.90美元/吨（-1.28%）；IPE南非理查兹湾煤炭（850105）期货结算价126.60美元/吨，较上周下降0.90美元/吨（-0.71%）。 亚洲LNG价格或触及30美元，因超强厄尔尼诺催生冷冬。彭博行业研究表示，受冬季气温低于预期、中国水电供应有可能承压共同推动，亚洲液化天然气（885430）(LNG)价格料将在需求旺盛的背景下进一步走高。随着超强厄尔尼诺形成分裂式环流模式，极地涡旋强度或将走弱，预示北半球的冬天或将更冷。多重因素叠加或将拉动天然气（885430）需求激增、推升LNG价格。
超强厄尔尼诺驱动极地涡旋分裂式环流，极地涡旋强度走弱，Severe Weather Europe网站指出，强度较弱的极地涡旋会增加北极冷空气向北半球高纬度地区大规模南下的概率，影响美国、加拿大、欧洲和中国等。若冬季气温低于预期，供暖带来的天然气（885430）、煤炭（850105）和成品油需求将大幅攀升。2025年10月1日至2026年8月25日，中国累计降雨688.1毫米，同比降21.6%，较五年均值低18.8%，水电出力承压；中国气象局预计三季度长江流域及三峡周边降水持续偏低，水电减量将进一步抬高替代能源（850101）需求。
欧洲天然气（885430）库存补库进度不及预期，截至8月23日，欧洲储气容量仅62.99%，较五年均值低8.49个百分点，鉴于极地涡旋偏弱等因素引发的寒冬预警，冬季存在超预期快速消耗风险。同时，卡塔尔LNG出口下滑，7月平均出口量41962吨，仅为2月平均出口量225000吨的18.6%。自美伊冲突爆发以来，欧洲通过增加从美国进口LNG，成功避免了能源（850101）危机，但这一举措却加剧了与全球LNG买家的价格竞争。
投资建议：半年报披露完毕，遵循“绩优则股优”，重点关注昊华能源（601101）、山煤国际（600546）、潞安环能（601699）、新集能源（601918）等。受印尼减产&美伊冲突影响，海外煤价开启上行趋势，重点关注“海外3小煤”：中国秦发（HK0866）（布局印尼）、力量发展（HK1277）（布局南非）、兖煤澳大利亚（HK3668）（布局澳大利亚）。此外，在美伊冲突持续发酵的背景下，重点关注煤化工（884281）占比相对较高的兖矿能源（HK1171）、广汇能源（600256）、中煤能源（HK1898）、中国旭阳集团（HK1907）等。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控。此外，重点关注Peabody（BTU）、晋控煤业（601001）、新集能源（601918）、电投能源（002128）、淮北矿业（600985）、平煤股份（601666），未来存在增量的华阳股份（600348）、甘肃能化（000552）。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备（600397）亦值得重点关注。
风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，地缘博弈不及预期。
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