2026年9月13日，东方证券（HK3958）发布了一篇有色金属（1B0819）行业的研究报告，报告指出，流动性博弈白热化，静待议息落地。
报告具体内容如下：
周期（883436）研判：流动性博弈白热化，静待议息落地。周内美国公布8月PPI、核心CPI均略高于市场预期；与此同时，美国财政部宣布单次长债回购上限低于市场预期，叠加国际油价上行，周尾有色大盘出现显著下行，但短期对流动性收紧预期或已较为充分地定价，后续或随议息决议存在修正可能。贵金属（881169）：周五CPI公布后金价探底反弹暂稳，市场对9月加息预期定价已较为充分，但我们认为后续仍存在博弈不加息的空间。工业金属（881168）：本周铜关税在消息面上被推迟为未决状态，“囤铜”交易暂缓，导致铜带领工业金属（881168）板块下挫；但随着国内大工业金属（881168）品种逐步走出需求淡季，社会库存处于相对低位，基本面仍有望提供强支撑，电网、半导体（881121）等领域的刚性需求有望继续挺价。能源金属（881267）：周内市场流动性预期大幅转紧令有色板块集体下挫，锂价受带动同步下跌，但旺季支撑延续，基本面偏强，后续锂价有望随着情绪修复反弹。钴板块方面，资金面与需求双重压制令钴价继续下探，仍需静候下游主动补库及需求改善信号出现。 贵金属（881169）：议息决议在即，加息预期已较充分交易。周五CPI公布后金价探底反弹暂稳，市场对9月加息预期定价已较为充分。议息会议前，贵金属（881169）或更多围绕流动性预期摆动，若加息预期不再进一步强化，价格有望企稳修复；且仍存在博弈不加息的空间。同时，高利率环境对美债压力未消，后续或依旧难有大幅实质升息的空间，黄金长期逻辑并未瓦解。中东方面，短期油价仍处高位，但由“油价通胀”带来的加息担忧定价已逐级弱化。中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，美元地位面临挑战，全球货币体系重构下黄金仍有持续表现机会。 工业金属（881168）：美铜关税未决弱化情绪，现实或延续挺价。本周铜关税在消息面上被推迟为未决状态，“囤铜”交易暂缓，导致铜带领工业金属（881168）板块下挫。但铜铝锡等工业品（850100）供应端依旧紧张，在供需预期偏紧的情况下，低库存对价格支撑明显；且铜铝锡等品种的需求淡季正在逐步过去，近一周社会库存仍处低位，在基本面支撑下，下游刚性需求如电网等将放大价格修复弹性。 能源金属（881267）：锂价震荡走弱，备库支撑显现。周内美国财政部宣布国债回购上限提升数额不及市场预期，叠加PPI依旧处于高位、国际油价重新突破100美元，市场流动性预期大幅转紧，有色板块集体下挫，带动次日碳酸锂价格同步大跌。我们认为，碳酸锂自身供需格局并未发生实质性转弱，双节前备库窗口延续、去库基调未改，现货报价与期货盘面持续背离；往后看，强现实与弱预期之间存在修复可能，一旦市场情绪修复，盘面有望向偏强的现货现实靠拢。虽然长期供需走向宽松的预期暂难证伪、反弹高度仍可能受到约束，但短期或不宜继续过度看空，预计锂价在本轮旺季仍有反弹动力。
核心观点：工业与贵金属（881169）：加息预期充分交易，反弹窗口可期。周内美国公布8月PPI、核心CPI均略高于市场预期；与此同时，美国财政部宣布单次长债回购上限低于市场预期，叠加国际油价上行，周尾有色大盘出现显著下行。但短期对流动性收紧预期或已较为充分地定价，后续或随议息决议存在修正可能，赔率相对可观。
能源金属（881267）：短期来看，碳酸锂自身供需格局并未发生实质性转弱，双节前备库窗口延续、去库基调未改，一旦市场情绪修复，盘面有望向偏强的现货现实靠拢，预计锂价在本轮旺季仍有反弹动力。钴板块方面，中间品和钴盐的修复行情仍需静候下游主动补库及需求改善信号出现。
风险提示
下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储鹰派超预期等。
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