01
焦 煤
截至9月17日收盘，蒙5#主焦煤报2019元/吨(+0)。主力合约报1580元/吨(-36)。基差+554元/吨(+36)，1-5月差+111.5元/吨(-14.5)。
523家矿山开工率报70.76%(+2.93)，矿山复产加快，314家洗煤厂产能利用率报28.66%(+0.3)。230家独立焦企生产率报66.21%(+1.75)，需求低位回升。
523家矿山精煤库存报131.47万吨(+1.32)，洗煤厂精煤库存279.52万吨(+0.46)。247家钢厂库存738.61万吨(+4.57)，230家焦企库存810.41(+3.19)。港口库存318万吨(-12)。
焦 炭
截至9月17日收盘，天津港（600717）准一级焦报2220吨(+0)。主力合约报2043.5元/吨(-18.5)。基差+454元/吨(+18.5)，1-5月差+35.5元/吨(-6.5)。
230家独立焦企生产率报66.21%(+1.75)，焦企开工开始回升。247家钢厂产能利用率报88.73%(-0.19)，铁水日均产量236.29万吨(-0.53)，铁水小幅下行。
230家焦企库存46.33万吨(-10.05)，247家钢厂库存572.44万吨(-13.75)，港口库存194.2万吨(-4.95)。
02
国际方面，美联储9月加息25bp落地后，美债利率高位回落、黄金反弹、美股回升，风险偏好有所修复。不过，美联储公布的点阵图隐含年内仍有一次加息，周四夜盘表现是加息交易结束还是一次利空出尽后的修复仍有待观察。中东原油供应收紧，霍尔木兹海峡通行持续受限、红海航运风险上升。中东原油外运受阻，国内油价大幅上行，且较布伦特大幅升水，利多能源（850101）系商品价格。国内方面，社融数据走弱，信贷需求低迷，内需继续承压。
焦煤方面，截至9月16日山西炼焦煤矿山停产产能7290万吨，较9月7日的6090万吨大幅增加。虽然此前山西省能源（850101）局召开电煤保供工作推进会，但矿山复产进度并不顺利。一方面是复产需坚守安全底线整改不到位不能复产，另一方面则是因前期部分矿山超产，为避免全年产量超标而主动停产。甘其毛都蒙煤通关车数仍处低位，港口进口煤库存下行。较5月水平，目前国产煤降低了700万吨/月，蒙煤降低了300万吨/月，海运煤增加了450万吨/月。根据当前港口库存判断，海运煤继续增加空间有限。当前焦煤水平下对应铁水均衡产量为210万吨/日左右。焦煤供需要想实现平衡需要靠国产煤+蒙煤恢复，或铁水继续下降，或者二者相向而行。近期蒙煤竞拍成交率下行，说明下游开始有畏高情绪，拿货意愿不足。
焦炭方面，现货第五轮提涨落地，焦企产能利用率在连续下滑后本周迎来较大幅度的回升。目前根据钢联调研数据，样本焦企利润已经修复至接近0的水平。国产煤复产方面，山西虽在积极推进复产，但整体进度仍偏慢。本周以来矿山停产产能增加，且四季度还会有部分矿山因完成全年额度而主动停产，年内大幅增产的概率较小。本轮回调已三周，焦煤盘面持仓回到8月初水平，价格已降至上一轮上涨中继平台8月25日收盘价以下，前期跟风追多的资金多已离场。蒙煤线上竞拍成交率周四再度回落至60%，10-1月差转负，现货情绪走弱。短期JM01多单轻仓做多、JM1-5月差正套持有。
风险提示：煤矿安全事故(上行风险)、地缘冲突升级(下行风险)
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