行业周报|化学原料指数涨0.10%, 跑输上证指数0.51%

本周行情回顾：

2026年9月14日-2026年9月18日，上证指数（1A0001）涨0.61%，报3911.87点。创业板指（399006）涨1.52%，报3372.68点。深证成指（399001）涨1.26%，报13640.87点。化学原料（881108）指数涨0.10%，跑输上证指数（1A0001）0.51%。前五大上涨个股分别为新金路（000510）、红星发展（600367）、钛能化学（002145）、恒兴新材（603276）、佳先股份。

本周机构观点：

**山西证券（002500）本周观点**：

散热成为制约消费电子（881124）发展迭代的关键问题。温度是影响电子电气产品稳定性和可靠性的主要因素，在电子设备失效原因统计中占比55%。随着消费电子（881124）产品更新换代，产品功耗持续提高，散热成为消费电子（881124）亟需解决的问题。根据不同的热传递方式，散热方式又分为被动式散热和主动式散热。其中，被动式散热包括导热界面材料、石墨膜、热管、均温板等。主动式散热则是包括风冷、液冷等。

被动散热方案逐步升级，主动型散热渗透持续提高。智能手机领域，“导热界面材料+石墨膜+均温板”组合已经替代传统“导热界面材料+石墨膜”组合，成为中高端智能手机的主流散热解决方案。最新推出AIAgent手机重构AI系统，对手机芯片的算力需求再次升级，散热解决方案的要求更加严苛，因此预计均温板等高端散热材料渗透率仍有望保持高速增长态势。同时被动散热受物理规律制约，当芯片功耗超过5W，被动方案已无法将结温控制在安全阈值内，需风冷、液冷等主动散热作为补充散热模式。目前，红魔3、红魔11Pro、OPPOK13TurboPro、华为Mate80Pro等多款机型已采用风冷、液冷散热方案。PC领域，散热模式相对成熟，多采用主被动结合的散热方式，将导热界面材料、石墨散热膜、热管、散热风扇等多种材料组合。

AI散热贡献核心增量，VC市场规模快速提升。受益于端侧模型的精简以及芯片算力的升级等，AI手机（886070）、AIPC渗透率持续提升，市场规模高速增长。2025-2028年，我们预计AI手机（886070）散热市场规模将从18.85亿美元提升至35.13亿美元，CAGR为23.07%；AIPC散热市场规模将从21.31亿美元提升至70.70亿美元，CAGR为49.15%。分产品看，石墨膜、均温板等凭借优异导热性能，渗透率稳步增长。均温板方面。预计2026-2035年全球市场规模将从14.9亿增长至122.1亿，CAGR为26.37%。石墨膜方面，预计2025-2035年全球市场规模将由14亿美元增长至60亿美元，CAGR为15.6%。国内散热行业相较于发达国家发展起步较晚。但随着下游应用领域的快速发展以及全球电子制造业向国内的转移，国内散热产业不断发展壮大，苏州天脉（301626）、思泉新材（301489）等国内企业已经具备了与国际及中国台湾厂商竞争的实力，国产化进程有望持续加快。

重点公司关注：1）苏州天脉（301626）。2）思泉新材（301489）。3）中石科技（300684）。4）飞荣达（300602）。5）领益智造（HK1688）。6）捷邦科技（301326）。

风险提示：下游需求波动风险；技术研发不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格上涨风险。

**山西证券（002500）本周观点**：

二级市场表现

市场与板块表现：本周新材料板块下跌。新材料指数跌幅为0.87%，跑输创业板指（399006）1.95%。近五个交易日，合成生物（886077）指数下跌1.95%，半导体材料（884091）下跌3.45%，电子化学品（881172）下跌2.42%，可降解塑料（885901）下跌1.83%，工业气体下跌3.31%，电池化学品（884310）下跌5.05%。

产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）

氨基酸：缬氨酸（11050元/吨，-0.45%）、精氨酸（21500元/吨，不变）、色氨酸（28000元/吨，不变）、蛋氨酸（22600元/吨，3.91%）

可降解材料：PLA（FY201注塑级）（18100元/吨，不变）、PLA（REVODE201吹膜级）（17200元/吨，不变）、PBS（16300元/吨，不变）、PBAT（11300元/吨，不变）

维生素（886081）：维生素（886081）A（57000元/吨，不变）、维生素（886081）E（76500元/吨，不变）、维生素（886081）D3（128500元/吨，不变）、泛酸钙（37500元/吨，不变）、肌醇（36500元/吨，不变）

工业气体及湿电子化学品（881172）：UPSSS级氢氟酸（11500元/吨，不变）、EL级氢氟酸（7985元/吨，不变）

塑料及纤维：碳纤维（885650）（85500元/吨，不变）、涤纶工业丝（12000元/吨，3.45%）、涤纶帘子布7月出口均价为（16031元/吨，-0.26%）、芳纶（7.3万元/吨，-1.82%）、氨纶（884045）（27000元/吨，不变）、PA66（18500元/吨，3.93%）、癸二酸7月出口均价为25720元/吨，较上月下降1.27%。

投资建议

消费（883434）级3D打印（885537）高速发展推动耗材需求提升，建议关注高端PLA材料发展机遇。2026年上半年，3D打印（885537）需求爆发，国内3D打印（885537）设备产量达521.1万台，同比增长48.5%，出口362万台，同比增长90.2%。而高光纯PLA具备对耐热、低翘曲、高强度改性等优势，是桌面3D打印（885537）所需的核心耗材，约占桌面3D打印（885537）机耗材七成份额，带动PLA月需求约1万吨/月。供给端来看，目前PLA总产能过剩，但高端产品占比不高，过去几年国内PLA需求主要来自一次性餐饮具、可堆肥购物袋等领域，大多为低光纯产品，国内主流企业里真正把高光纯PLA作为主力产品的企业较少，因此目前高光纯PLA供需格局整体呈现紧平衡状态，国内高光纯PLA价格稳定提升，以华东国产高光纯PLA产品为例，主流均价已由4月的16200元/吨升至9月8日的18500元/吨，同时考虑到上游成本上升以及3D打印（885537）快速放量，高光纯PLA供需紧平衡格局有望维持，价格预计将继续呈缓慢上升态势。建议关注【海正生材（688203）】、【金丹科技（300829）】、【家联科技（301193）】。

风险提示

原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

行业新闻摘要：

1：国际油价大幅回落，原油系成本端压力明显缓解，化工（850102）产业链定价逻辑出现重新调整。

2：地缘风险溢价快速回吐，油市前期因供应担忧推动的涨幅被大幅削弱。

3：美联储加息落地后，全球风险偏好与大宗商品预期同步变化，能化资产承压明显。

4：国际柴油市场供需面临更严峻考验，成品油链条的结构性分化正在加深。

5：国内原油期货单日重挫，带动燃料油、石脑油等相关化工（850102）原料价格联动下行。

6：纯苯市场出现明显回调，低库存对价格的支撑能力正在接受考验。

7：聚乙烯行业受到地缘扰动与供需博弈双重影响，后续市场走势不确定性增加。

8：丙烯相关产业链价格联动调整，下游化工（850102）原料成本传导效应开始显现。

9：国内BDO企业计划切换生产原料，反映出部分化工（850102）装置正通过工艺调整应对原料变化。

10：全球亚太化工（850102）原料短缺问题可能延续至明年，化学原料（881108）供应链安全仍是行业焦点。

龙头公司动态：

1、宝丰能源（600989）：1）宝丰能源（600989）较高点跌34% 华泰证券（HK6886）招商证券（HK6099）等在高位唱多。

2、君正集团（601216）：1）君正集团（601216）：公司将于9月22日召开2026年半年度业绩说明会。2）君正集团（601216）：拟出资10亿元参与设立股权投资基金。

3、龙佰集团（002601）：1）601238，筹划重大资产重组！钛白粉（884209）龙头提价，多家企业跟进。2）龙佰集团（002601）：公司将于2026年9月30日召开2026年第三次临时股东会。3）龙佰集团（002601）：第九届董事会第四次会议决议公告。4）PriceSeek提醒：潜江方圆上调钛白粉（884209）国内及出口售价。

4、鲁西化工（000830）：1）五年履约收官，鲁西化工（000830）轻装上阵。2）优化业务布局，完成同业竞争规范整改 五年履约收官，鲁西化工（000830）轻装上阵。3）鲁西化工（000830）：2026年第二次临时股东会决议公告。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有景顺长城中证细分化工产业主题ETF（158032）、嘉实中证细分化工产业主题ETF（159129）、天弘中证细分化工产业主题ETF（159133）、化工（850102）ETF（159870）、华宝化工ETF（516020）、富国中证细分化工产业主题ETF（516120）