行业周报|燃气指数跌-2.29%, 跑输上证指数2.9%

本周行情回顾：

2026年9月14日-2026年9月18日，上证指数（1A0001）涨0.61%，报3911.87点。创业板指（399006）涨1.52%，报3372.68点。深证成指（399001）涨1.26%，报13640.87点。燃气指数跌-2.29%，跑输上证指数（1A0001）2.9%。前五大上涨个股分别为胜通能源（001331）、德龙汇能（000593）、洪通燃气（605169）。

本周机构观点：

**东吴证券（601555）本周观点**：

投资要点

价格跟踪：美国回落、欧洲上行，亚洲现货及中国进口到岸价格上升。截至2026/09/11,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-7.3%/+12.2%/+3.5%/+2.6%/+12.4%至0.7/6.6/6/4.1/6.9元/方。1）地缘冲突推高出口需求&采暖需求下降，美国天然气（885430）市场价格周环比-7.3%。截至2026/09/04，美国储气量周环比+1.2%至3254亿立方英尺，同比-3.9%。2）地缘冲突反复，欧洲气价高位波动+12.2%。2026M6，欧洲天然气（885430）消费（883434）量为228亿方，同比+2.6%。2026/9/3-2026/9/9，欧洲天然气（885430）供给周环比-1.4%至61737GWh；其中，来自LNG接收站25142GWh，周环比+2.9%；来自库存消耗-23073GWh，周环比-13.4%；来自挪威北海管道气24893GWh，周环比-4.3%；来自北非气源5679GWh，周环比-10.1%；来自东线气源3688GWh，周环比-5.0%；来自里海气源2335G（885556）Wh，周环比+10.1%；2026/09/05-2026/09/11，欧洲燃气发电出力提升，欧洲日平均燃气发电量周环比+7.7%、同比+4.4%至1183.3GWh。截至2026/09/11，欧洲天然气（885430）库存767TWh（741亿方），同比-145.1TWh；库容率67.78%，同比-12.3pct，周环比+0pct。3）国内LNG出厂价周环比变动+2.6%。2026M1-8我国天然气（885430）进口量同比-4.5%至1100亿方。价格端来看，2026年7月，国内液态天然气（885430）进口均价4816元/吨，环比+9.6%，同比+27.2%；国内气态天然气（885430）进口均价2435元/吨，环比+0.3%，同比-4.8%；天然气（885430）整体进口均价3671元/吨，环比+6.4%，同比+15.1%。截至2026/09/11，国内进口接收站库存555.64万吨，周环比（%）-6.59%；国内LNG厂内库存55.17万吨，同比（%）-2.02%，周环比（%）-1.99%。

中石油2026-2027年度管道气价格政策发布，同比来看各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。1）管制气：在各省门站价基础上上浮18.5%；淡季资源配置占比60%、旺季资源配置占比55%。2）非管制气：①固定量：在各省门站价基础上上浮70%（新甘青宁陕蒙黑吉云贵川渝上浮80%）；淡季资源配置占比33%、旺季资源配置占比38%。②浮动量：联动CLD（中国进口现货LNG到岸价格）；淡季&旺季资源配置占比均为7%。③调峰量：在各省门站价基础上上浮90%。

重视资源价值首华燃气（300483）+具备长协成本优势企业新奥股份（600803）、新奥能源（HK2688）、九丰能源（605090）。

1）美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对三大天然气（885430）指数的影响程度排序：JKM（亚洲）>TTF（欧洲）>HH（美国）。霍尔木兹海峡封锁对JKM和TTF产生直接影响，影响亚洲13%的供给，影响欧洲3%的供给。对HH产生间接影响（霍尔木兹海峡封锁后美气出口需求提升）。2026/9/11，布油主连107.6美元，较2.27冲突爆发前，布油变动+44%，JKM/TTF/HH/国内LNG市场价分别变动+127%/+140%/-11%/+69%；美-欧、美-亚之间价差与冲突前相比进一步扩大，布油上涨幅度小于JKM、TTF，但大于HH。2）资源+技术驱动，深层煤层气先行者量利齐增【首华燃气（300483）】。弹性分析：自产气价每提升0.1元/方，26/27年业绩将增加0.62/0.78亿元，业绩弹性16%/13%。3）关注具备长协成本优势企业。具备海外长协的公司成本管控能力更优，地缘冲突带来区域间转售套利机会。挂钩美气长协：【新奥股份（600803）】2026/9/10新奥股份（600803）美气长协转售亚洲价差达1.81元/方，较2.27的价差0.57元/方，变动+1.23元/方，较前一个交易日变动+0.004元/方;20亿方美气长协，26年股权激励业绩目标55亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性38%。【佛燃能源（002911）】。挂钩油价长协：【九丰能源（605090）】2026/9/10九丰能源（605090）马来西亚长协转售亚洲价差达1元/方，较2.27的价差0.34元/方，变动+0.66元/方，较前一个交易日变动-0.003元/方;8亿方马来西亚长协，26年股权激励业绩目标17.8亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性25%【深圳燃气（601139）】。

投资建议：地缘冲突导致气价上涨，重申资源端投资机会；城燃公司终端价格继续理顺、单位盈利修复。1）城燃顺价持续推进。重点推荐:【新奥能源（HK2688）】（26年股息率6.2%）；【华润燃气（HK1193）】（26年股息率6.1%）【昆仑能源（HK0135）】（26年股息率4.9%）【中国燃气（HK0384）】（26年股息率8.4%）【蓝天燃气（605368）】（26年股息率7.4%）【佛燃能源（002911）】（26年股息率4.6%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】【港华智慧能源（HK1083）】。2）关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：重视商业航天（886078）特燃特气价值长期提升【九丰能源（605090）】（26年股息率1.8%）【新奥股份（600803）】（26年股息率4.7%）【佛燃能源（002911）】（26年股息率4.6%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】。3）地缘冲突导致气价上涨，能源（850101）自主可控重要性凸显。重点推荐具备气源生产能力的【首华燃气（300483）】；建议关注【新天然气（603393）】【蓝焰控股（000968）】。（估值日期2026/9/11）

风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。

行业新闻摘要：

1：燃气地下管网（885692）改造加速推进，城市“里子”建设成为民生与安全双重重点；

摘要：多地集中推进地下管网（885692）更新：雨污分流和供水设施改造，城市基础设施正从“补短板”转向系统性升级，显著提升防涝、防漏与运行安全能力。

2：燃气“一瓶一码”全链条溯源落地，瓶装气安全监管进一步织密；

摘要：从生产：充装、配送到使用环节建立可追溯体系，有助于压缩“黑气”流通空间，推动瓶装燃气监管从末端执法转向全过程治理。

3：燃气管道改造与“瓶改管”持续推进，老旧小区安全用气提质升级；

摘要：老旧小区：重点区域和高层建筑燃气设施改造不断提速，居民端用气安全、便利性和规范化水平同步提升。

4：燃气保供与绿色转型协同推进，城市能源结构优化进入攻坚阶段；

摘要：面对保供压力与低碳转型任务，能源（850101）企业和地方项目正加快统筹气源保障：设施升级与清洁替代，为城市能源（850101）安全提供更稳支撑。

5：燃气储备与调峰项目建设提速，区域供气韧性持续增强；

摘要：天然气（885430）液化调峰储备等项目加快建设，意味着在极端天气：用气高峰或外部扰动下，区域供气系统的调节能力将进一步提高。

6：燃气输配网络一体化建设深入推进，全国资源调配效率提升；

摘要：通过强化统一调度：优化气源流向和完善互联互通，燃气资源在更大范围内实现高效配置，有利于提升跨区域保供能力。

7：燃气市场终端服务规范化升级，居民用气安检和配送管理趋严；

摘要：多地明确随瓶配送：上门安检和老旧小区接驳咨询等服务要求，体现出燃气行业从“卖气”向“安全服务”延伸的趋势。

8：燃气安全监管持续加码，第三方施工破坏防控成治理重点；

摘要：针对管道施工破坏：非法充装和燃气器具隐患等问题，地方监管制度不断完善，行业安全边界进一步收紧。

9：燃气在工业与交通领域应用扩围，清洁替代与降本需求共同推动渗透；

摘要：燃气在工业供热：调峰电站、重卡及船舶动力等场景的应用持续拓展，反映出其在减排与效率提升中的现实价值。

10：燃气设施智慧化改造提速，数字监管成为行业新方向；

摘要：从智慧供水：智慧管网到燃气安全智防系统，数字化技术正被更广泛用于监测、调度与应急管理，行业运行效率和风险识别能力明显增强。

龙头公司动态：

1、新奥股份（600803）：1）新奥股份（600803）：公司及控股子公司已实际提供对外担保余额占公司2025年末经审计净资产的88.68%。

2、九丰能源（605090）：1）西南证券（600369）：给予九丰能源（605090）买入评级，目标价40.16元。

3、深圳燃气（601139）：1）深圳燃气（601139）：拟公开挂牌转让东莞深燃24%股权。

4、佛燃能源（002911）：1）佛燃能源（002911）：9月15日召开业绩说明会，投资者参与。2）佛燃能源（002911）：第六届董事会第三十三次会议决议公告。3）佛燃能源（002911）：首次授予限制性股票第二个限售期将于2026年9月17日届满。4）佛燃能源（002911）：截至2026年9月10日，公司的股东人数为2万余户。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：