2026年9月20日，华源证券发布了一篇有色金属（1B0819）行业的研究报告，报告指出，加息落地，铜价企稳回升。
报告具体内容如下：
铜：加息落地，铜价企稳回升。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+1.99%/+0.58%/+2.42%。库存端，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为25.5万吨/76.7万短吨/5.6万吨，环比变化+8.80%/-0.01%/+2.36%；国内电解铜社会库存8.91万吨，环比增加1.83%。本周美联储9月议息会议如期加息25BP，同时点阵图显示今年仍需加息一次。加息落地后，铜价企稳回升，国内低库存水平有望支撑铜价上行，重点关注美国铜关税落地情况。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，铜价中长期有望上行。建议关注：紫金矿业（HK2899）、洛阳钼业（HK3993）、江西铜业（600362）、中国有色矿业（HK1258）、五矿资源（HK1208）、铜陵有色（000630）、金诚信（603979）、西部矿业（601168）。 铝：库存持续去化，有望支撑铝价维持高位。1）氧化铝：库存维持高位，氧化铝价格弱势运行。本周氧化铝价格下跌0.18%为2710元/吨，截至本周四，冶金级氧化铝运行产能达9078万吨/年，周度开工率环比持平为76.66%。本周整体库存增加9.5万吨至730.8万吨。短期内，氧化铝供给端仍维持宽松格局，库存维持高位，氧化铝价格或维持弱势运行。
2）电解铝：库存持续去化，有望支撑铝价维持高位。本周沪铝上涨0.81%至2.44万元/吨，伦铝价格上涨1.00%至3282美元/吨，电解铝毛利8510元/吨，环比上涨2.90%。库存方面，国内和海外库存持续去化。本周伦铝库存24.26万吨，环比减少0.61%，沪铝库存32.10万吨，环比减少7.69%，国内现货库存为73.30万吨，环比减少7.91%。本周铝库存持续去化，有望支撑铝价维持高位。中长期看，供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长甚至存超预期可能，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期（883436）。建议关注：宏桥控股（002379）、天山铝业（002532）、云铝股份（000807）、中国铝业（601600）、电投能源（002128）、神火股份（000933）、中孚实业（600595）、焦作万方（000612）。
锂：锂价回落，静待旺季需求端验证。本周碳酸锂价格下跌5.59%至13.43万元/吨，锂辉石精矿价格下跌7.09%为1900美元/吨。本周碳酸锂期货主力合约2701下跌5.68%至12.72万元/吨。供给端，本周碳酸锂产量2.70万吨，环比增加214吨（+0.80%），SMM大样本周度库存7.07万吨，环比减少2583吨（-3.5%）。本周广期所碳酸锂仓单4.11万吨，环比减少15.60%。伴随矿端预期由紧转松，叠加锂盐库存去化速度边际放缓，本周锂价延续回调，后续重点关注需求旺季下游补库情况。建议关注：
1）权益锂产量增长空间大的标的：天华新能（300390）、大中矿业（001203）、国城矿业（000688）、盛新锂能（002240）、赣锋锂业（002460）等；
2）国内锂资源自给率高、资源自主可控的标的：盐湖股份（000792）、永兴材料（002756）等；
3）受益津巴布韦锂矿出口恢复标的：中矿资源（002738）、雅化集团（002497）、华友钴业（603799）。
风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产（881153）需求不振风险；新能源汽车（885431）增速不及预期风险。
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