9月2日长三角地区各品种水泥（884060）及熟料计划统一上调20元/吨，但因停窑共识未达成，涨价并未同步落地。进入9月中旬，江苏、安徽、浙江各地陆续零星推涨10-15元/吨，熟料因价格倒挂暂未跟涨。成本刚性叠加旺季窗口，企业协同涨价意愿强烈，但产能过剩、需求同比下滑的基本面未改。预计四季度价格将呈季节性反弹走势，10-11月还有两轮涨价计划，12月随淡季到来回落，全年均价同比仍跌约11.5%。
截至9月18日，华东长三角市场P.O42.5散装水泥（884060）均价232元/吨，同比跌9.7%；较年初微跌3元/吨、跌幅1.3%。
今年以来长三角水泥（884060）价格整体呈震荡下行格局，年内(1月1日至9月18日)价格运行区间218.13-237.44元/吨，年内高点出现在3月的237.44元/吨，8月触及年内低点218.13元/吨，高低点价差19.31元/吨。1月1日至9月18日长三角区域市场均价约227元/吨，同比下跌18.8%。
9月2日行业计划各品种水泥（884060）及熟料统一上调20元/吨，这是继3月12日推涨20元/吨又快速回落后，年内第二次集中喊涨。但由于停窑共识未达成，涨价并未统一落地。进入9月中旬，价格开始零星调涨：9月6-8日江苏徐州、宿迁、淮安、扬州、泰州、盐城、南京、镇江陆续上调10-15元/吨；9月16-18日安徽合肥、六安、安庆、阜阳、蚌埠、淮南跟进上调10-15元/吨；9月18日浙江宁波、台州、温州散装水泥（884060）上调15-20元/吨。按照当前节奏，9月21日以后，江苏苏锡常、上海、浙江杭嘉湖区域也可能将上调15元/吨左右。
需要注意的是，本轮涨价过程中熟料价格始终未跟涨，推涨动力在于成本上升。当前安徽沿江熟料价格已高于水泥（884060）价格，出现价格倒挂，进一步压缩了熟料上涨的空间。
供应端：停窑执行打折扣，出口补库消化部分过剩压力
本轮涨价的供给支撑来自9月错峰停窑计划。原计划江苏、浙江、安徽均执行15天停窑，未进行合规化产能补充的熟料线停窑17天，沿江海螺等企业每日减产4万吨、同业等比例停窑5天。但实际执行情况并不理想，部分企业提报的停窑天数少于原计划，观望情绪浓厚，这也是9月2日当周价格未能统一上调的直接原因。
供给端的核心矛盾仍然是产能过剩。区域内大量未完成产能置换的熟料线持续生产，超产现象普遍，错峰停窑的实际去产效果打折扣。不过近期出现了两个边际改善因素：一是台风过后天气好转，码头恢复正常作业，中转库集中补库，粉磨站熟料集中采购累库，大型旋窑企业水泥（884060）和熟料出货量明显增加；二是沿长江企业出口量较为可观，镇江两个窑磨一体企业每月出口量可达7万吨，上海1-7月熟料出口617.72万吨，同比大增246.27%，江苏熟料出口59.58万吨，同比增长171.23%。受此影响，安徽沿江熟料库容率从8月高点的85%降至9月17日的70%，去库速度快于预期。
远期新增产能压力并未缓解。长江流域四季度仍有两条大型熟料线待投产，10月黄冈亚东7266t/d熟料线、11月金峰9000t/d熟料线将陆续落地，新增产能将重新加大区域供应压力。
需求端：基建房建双轮走弱但季节性好转，出口补充需求增量
需求总量同比下滑仍是基本盘。2026年1-8月华东地区水泥（884060）累计产量31705.47万吨，同比下降13.82%；长三角合计19777.87万吨，同比下降11.88%。8月单月华东产量3859.42万吨，同比降幅扩大至19.40%；长三角2307.02万吨，同比下降21.11%，降幅进一步走阔。
下游两大核心需求均显疲态。房地产（881153）端持续深度调整，1-8月华东房地产（881153）开发投资累计20388.82亿元，同比下降19.27%；长三角合计14452.01亿元，同比下降14.38%。施工面积华东同比下降14.92%，新开工面积华东同比下降33.20%，地产对水泥（884060）需求的拉动持续弱化，暂无企稳信号。基建端托底力度不及预期，1-7月华东公路水路交通固定资产投资4724.73亿元，同比下降9.85%，仅江西实现8.61%的正增长；长三角3359.28亿元，同比下降8.97%。
不过需求端存在季节性边际改善。9-11月长三角以晴好天气为主，气温适宜，传统施工旺季到来，在建项目施工强度较7-8月高温多雨阶段环比回升。叠加出口拉动，近期沿长江企业出货情况好于前期，安徽皖南沿江区域熟料库容率已出现回落。
成本利润：成本持续上行亏损扩大，扭亏诉求支撑涨价共识
成本端刚性上行是本轮涨价的核心动因。8月底到9月上旬，煤炭（850105）价格先涨后跌，但总体涨多跌少，水泥（884060）生产成本持续攀升。同时油价上升带动船运费增加、船运资源减少，进一步推高物流成本。截至8月底，长三角水泥（884060）月度生产成本已升至229.87元/吨，较1月的205.9元/吨累计上涨23.97元/吨。
盈利端亏损幅度持续扩大。8月月度毛利已达-31.75元/吨，9月进一步降至-41.46元/吨，行业已连续5个月处于亏损区间，且亏损额逐月扩大。在需求疲软、价格阴跌的背景下，企业通过行业协同自律推涨价格、修复盈利、实现扭亏的诉求十分强烈，这也是尽管停窑执行不到位、涨价未能统一落地，但各地企业仍在陆续跟进上调价格的根本原因。
后市预测：四季度季节性反弹后年末回落，全年均价同比仍跌约11.5%
9月中上旬长三角水泥（884060）市场零星推涨本质上是行业在成本压力和旺季窗口下的亏损修复动作，虽然停窑共识未完全达成、涨价落地节奏偏慢，但成本底部支撑和旺季需求环比改善的逻辑并未改变。如果本轮各地涨价均能落实到位，10-11月还有至少两轮涨价计划，不过考虑到熟料价格倒挂、高库存仍在以及新增产能投放压力，实际成交涨幅可能偏小，预计10-11月累计上涨30元/吨左右。
节奏上看，9月价格从底部缓慢抬升，月末预计回升至235元/吨附近；10月旺季需求延续，行业推动第二轮涨价，月末价格上行至250元/吨左右；11月施工旺季尾部，第三轮涨价落地，价格冲高至265元/吨左右的四季度高点；12月气温转冷、雨雪增多，施工淡季到来，价格承压回落约20元/吨，年末价格预计在245元/吨左右。
四季度价格运行区间约为235-265元/吨，下限为10月初的涨价起步价位，上限为11月旺季冲高后的阶段性高点。全年来看，预计2026年长三角水泥（884060）全年均价约235元/吨，较2025年全年均价265.7元/吨同比下跌约11.5%。全年价格整体仍处于下行通道，四季度的季节性反弹仅能收窄全年跌幅，难以扭转供需基本面偏弱的大方向。
