2026年9月20日，华源证券发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，8月规上发电量下滑火电（884146）增速降幅扩大。
报告具体内容如下：
电力：8月规上发电量下滑火电（884146）增速降幅扩大 2026年8月，规上工业发电量9438亿千瓦时，同比下降0.8%，环比进一步下滑0.7个百分点，我们分析或主因下游需求偏弱。根据国家统计局2026年8月的数据，从各行业工业增长值来看，8月煤炭开采（884014）和洗选业下降5.6%，化学原料（881108）和化学制品（881109）制造业同比持平，非金属矿物制品业下降4.1%，黑色金属冶炼和压延加工业增长1.0%，有色金属（1B0819）冶炼和压延加工业下降4.1%。 分电源类型而言，火电（884146）发电降幅扩大，风光发电增速加快。8月份规上工业火电（884146）同比下降4.3%，降幅比7月份扩大0.8个百分点；规上工业水电增长2.8%，增速放缓3.9个百分点；规上工业核电（885571）增长9.4%，增速加快2.8个百分点；规上工业风电（885641）增长7.9%，增速加快3.4个百分点；规上工业太阳能发电增长10.3%，增速加快4.7个百分点。
我们分析，1-8月风光发电增速加快主因装机增长，7月利用小时数同比下滑。2026年1-7月新增发电装机约1.94亿千瓦，其中太阳能新增约8615万千瓦、风电（885641）新增约4707万千瓦，装机增长带动发电量增长，而在利用小时方面，2026年1-7月风电（885641）利用小时数1050小时，同比减少179小时，光伏利用小时数637小时，同比减少41小时。
投资分析意见：
1）水电等稳健运营资产：推荐长江电力（600900）、川投能源（600674）、国投电力（600886）、华能水电（600025）、桂冠电力（600236）；
2）具备盈利韧性及装机成长性的火电（884146）运营商：推荐华润电力（HK0836）、华能国际（600011）、国电电力（600795）、中国电力（HK2380）等；
3）绿电运营商估值修复方向：推荐龙源电力（001289）（H股）、大唐新能源（HK1798）、中广核新能源（HK1811）、新天绿色能源（HK0956）；
4）绿色氢基能源（850101）及绿醇方向：推荐嘉泽新能（601619），关注电投绿能（000875）等；
5）算电协同方向：推荐韶能股份（000601）、新筑股份（002480）、涪陵电力（600452）；关注协合新能源（HK0182）、豫能控股（001896）、金开新能（600821）、甘肃能源（000791）、协鑫能科（002015）、晶科科技（601778）、信义能源（HK3868）等；
6）资产整合方向：建议关注电投水电（600292）、电投产融（000958）、黔源电力（002039）等。
风险提示：用电需求不及预期，煤价上涨超预期，新能源（850101）弃电率不及预期等。
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