2026年9月21日，方正证券（601901）发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，海外AI4S进展到哪一步了？。
报告具体内容如下：
本周（2026.09.14-2026.09.18）申万医药指数涨幅3.26%，沪深300（399300）指数跌幅0.06%，跑赢沪深300（399300）指数3.32%，在申万31个一级行业指数中排名第4。截至本周五（2026.09.18），医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为28.35倍，沪深300（399300）指数PE（TTM，剔除负值）为12.69倍，医药生物行业相较于沪深300（399300）指数的估值溢价率为123.51%，仍处于历史低位。
近两周AI4S领域发生多个关键事件：2026年9月10日，InsilicoMedicine的AI设计药Rentosertib（TNIK抑制剂，特发性肺纤维化）在中国GENESIS-IPF-3III期完成首例给药；9月16日，NovoNordisk与Anthropic官宣合作，大模型正式进入BigPharma的研发采购与联合研发；同日，TwistBioscience加入礼来（LLY）TuneLab开放平台，为AbLab提供抗体表征湿实验数据，湿实验卖铲环节接入MNC开放AI/ML发现平台。
海外AI4S主要企业按主体分三类——新生代大模型公司、传统/专业AI制药公司、MNC巨头，三者动机与盈利模式不同，在两层上所处位置也不同。
第一类是新生代大模型公司（Anthropic、OpenAI、NVIDIA、Alphabet–Isomorphic等）。它们的能力层进展最快：Isomorphic的IsoDDE在蛋白–配体泛化基准上精度约为AlphaFold3的2倍、亲和力预测超过物理方法FEP；OpenAI的GPT-Rosalind是面向生命科学的推理模型。它们的盈利模式主要是“卖token订阅、抢科研入口与药企预算”。
第二类是传统/专业AI制药公司（Schr?dinger、Insilico、Generate、Recursion（RXRX）、Relay、Iambic、Absci（ABSI）等），大模型后的共同变化是范式从“纯算法“转向”物理/数据+生成式AI+智能体”。Schr?dinger2026Q1药物发现合作业务收入占比39%，同比增长114%至2,303万美元，该板块通过与生物制药企业联合推进肿瘤、自身免疫、CNS等10+治疗领域项目，获取前期付款、开发里程碑及未来royalties，其合作资产TYK2（Zasocitinib/TAK-
279）III期头对头胜BMS已上市药、计划2027H1推进上市申报等。它们的盈利靠“订阅（别人用计算平台）+开放端口+自己做药”。
第三类是MNC巨头（礼来（LLY）等），属需求方。它们分两条线：一是传统内源性开发，二是开放自有平台。2025-2026年MNC合作形态从单点试点走向平台化、多靶点与开放生态（如礼来（LLY）TuneLab）；技术采购在AIDD/软件/CRO之外，叠加购买大模型工作台与算力协同（诺和×Anthropic、礼来（LLY）×NVIDIA）；付款结构仍以低首付、高里程碑的biobucks为主，风险后置特征没有消失；对外部卖铲则更强调优选协议与数据回流。
建议关注：
1）基因合成与蛋白试剂，处于刚需位置且规模化带标注数据构成稀缺壁垒：金斯瑞、百普赛斯（301080）、近岸蛋白（688137）、义翘神州（301047）；
2）表达纯化与临床前CRO：奥浦迈（688293）、纳微科技（688690）、赛分科技（688758）、维亚生物（HK1873）、成都先导（688222）；
3）模式动物：百奥赛图（688796）、药康生物（688046）、南模生物（688265）；
4）临床CRO与CDMO：泰格医药（HK3347）、药明康德（603259）、康龙化成（HK3759）、凯莱英（HK6821）、博腾股份（300363）、九洲药业（603456）、皓元医药（688131）、泓博医药（301230）；
4）AI算法&制药平台：晶泰科技、英矽智能（HK3696）。
风险提示：模型性能与技术迭代不及预期、湿实验需求放量低于预期、商业化兑现周期（883436）长于预期、行业竞争加剧、政策监管风险、流动性及汇率风险等。
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