2026年9月23日，西南证券（600369）发布了一篇基础化工（850102）行业的研究报告，报告指出，守得云开见月明，看好化工（850102）核心资产。
报告具体内容如下：
2026年二季度以来，美伊冲突持续反复，原油价格宽幅震荡，市场对于化工（850102）行业的关注从最初的上游油气开采（884016），到煤化工（884281）替代逻辑，再到后来的化工（850102）品涨价，轮动较快。进入三季度，随着海峡放开预期的升温，原油价格进入下降通道，石化包括下游化工（850102）品价格大多回到冲突前水平，站在目前这个位置上，我们认为“风物长宜放眼量”，化工（850102）行业的投资机会将回到自身基本面上，短期扰动不改化工（850102）核心资产的价值。 化工（850102）自身基本面仍在改善。从短期看，二季度受原油价格以及化工（850102）品价格急涨影响，化工（850102）多数子行业推迟补库，造成二季度库存水平下降。进入三季度以及临近传统金九银十旺季，化工（850102）部分子行业存在补库行情；从中长期看，化工（850102）的大逻辑没有变化，供给端无论是海外还是国内，仍在以不同速度出清，而需求端，不同子行业需求增速差异明显：对于传统化工（850102）品，需求弱补库，我们更多关注供给端强约束或有高定价权的板块；对于新材料，需求高增速，我们主要关注产业趋势带来的材料国产化机会。 具体子行业包括：
传统周期（883436）：我们主要关注炼化、煤化工（884281）、磷化工（885863）及农化、氨纶（884045）、制冷剂、染料（885633）等子行业。炼化行业供给端约束较强，海外产能退出，裂解价差及化工（850102）品价差均持续修复；煤化工（884281）龙头企业得益于稳定的煤炭（850105）供应，在原油价格大幅波动的情况下体现了盈利的弹性和韧性；磷化工（885863）及农化行业下游农需增速稳定，上游磷矿石钾矿等资源属性明显；氨纶（884045）行业供给存在收缩预期，而需求端在运动服饰的带动下增速明显优于其他品种；制冷剂供给端受到严格限制，且行业集中度高，价格中枢稳步上行；染料（885633）行业尤其是中间体供给格局更为集中，挺价诉求将带来明显的价格弹性。
新材料国产替代：我们主要关注润滑油添加剂、湿电子化学品（881172）、SAF等方向。无论是传统行业还是电子、生物制造行业，国产替代空间巨大。
相关标的：恒力石化（600346）、荣盛石化（002493）、恒逸石化（000703）、宝丰能源（600989）、卫星化学（002648）、云天化（600096）、华鲁恒升（600426）、川恒股份（002895）、云图控股（002539）、扬农化工（600486）、润丰股份（301035）、亚钾国际（000893）、东方铁塔（002545）、华峰化学（002064）、新乡化纤（000949）、巨化股份（600160）、三美股份（603379）、浙江龙盛（600352）、瑞丰新材（300910）、利安隆（300596）、翰博高新（301321）、雅克科技（002409）、鼎龙股份（300054）等。
风险提示：行业产能持续投放的风险、上游原材料价格波动的风险、下游需求持续低迷的风险、进出口政策扰动的风险等。
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