对于投资者来说，最需要警惕的恰恰是费率优惠本身带来的认知偏差。多位业内人士提示，“0费率”并不等于“0风险”，“0费率”也并非完全免费。
又到季末，银行理财子公司又开始“抢人”了。这次瞄准的，正是那些正在“存款搬家”的客户。近期，一大批理财产品的手续费再度批量下调，部分产品甚至直接降到了0。
据贝壳（BEKE）财经记者不完全统计，进入9月份，包括工银理财、交银理财、招银理财、民生理财、苏银理财、宁银理财等在内的十余家银行理财子公司，均对旗下部分产品发布了实施阶段性费率的公告。其中，部分公司将产品的部分费率直接调降至0。
手续费批量降价，甚至“0费率”，在银行理财圈早已不算什么新鲜事。从最初的短期促销，到如今的常态化操作，下调手续费率已经成了银行理财公司抢客的“常规武器”。
眼下，银行“存款搬家”的势头仍在持续，如何接住这些既想多赚一点，又不想承担太大风险的溢出资金，成了摆在银行理财公司面前的头号课题。
降价潮又来了拟以超低费率抓住“存款搬家”风口
近期，一批银行理财产品集中宣布降价，部分银行理财产品将部分手续费率下调至“0费率”。如宁银理财宁欣天天鎏金56号将销售服务费从0.40%归零，工银理财天天鑫稳悦的销售服务费从0.20%降至0%。
部分银行理财公司则选择将部分手续费率降低至极低水平。如招银理财发布的招赢日日鑫现金管理类理财计划，固定管理费从0.3%下调到0.05%；而杭银理财的一款幸福99零钱包9号理财A款产品，固定管理费则从0.3%下调至0.01%。
金融监管资深专家周毅钦表示，这一方面属于阶段性营销活动，恰逢双节资金配置窗口，理财机构借降费吸引短期闲置资金，抢占市场份额。另一方面现金管理类产品风险低、流动性好，是揽客的利器，适合承接存款搬家资金。
据贝壳（BEKE）财经记者不完全统计，尽管各家银行理财公司下调的手续费项目不同，但下调产品的类型主要集中在风险偏好最低的现金管理类理财产品，以及一些纯债理财产品。
所谓现金管理类理财产品，是银行或理财公司发行的低风险理财(风险等级为R1)，主要投货币市场工具。而纯债理财产品的底层资产也往往只有债券类资产，风险亦相对较低。
“现在银行存款的利率相对较低，部分客户不愿再继续存款。银行理财产品成了替代品。”一位银行理财人士告诉贝壳（BEKE）财经记者，今年以来存款搬家仍在持续。但这部分投资者资金往往更加追求稳健、厌恶风险。对于这部分资金来说，风险等级相对较低的理财产品是不错的选择。而季末正是银行存款到期比较集中的时间，银行理财子正利用这一机遇抢占市场。
去年存款搬家的去向相对单一，主要是理财和债基，本质上仍然是低风险偏好的延伸。而今年，银行理财和债基同样承接的是对流动性有要求，又不满足于活期利率的中间群体，规模最为庞大。
根据中国银行（HK3988）业理财市场半年报，截至今年6月末，银行理财市场存续规模33.66万亿元，较年初增长1.11%。而从理财投资者的风险偏好来看，保守型(一级)的投资者占比较去年同期增加0.98个百分点。
理财公司让利补贴并非主动“慷慨”
但银行理财公司的收入来源主要是产品的各类手续费。费率下调对理财机构而言是一把双刃剑。短期看，让利确实能提升产品吸引力、稳住存量规模，但其代价是压缩盈利空间。
“头部机构将管理费压至0.01%甚至零费率，以争夺市场份额并增强客户黏性。”普益财富认为，这种“以价换量”的策略，既是应对业绩基准下调的短期手段，也是行业从规模扩张转向服务优化的长期趋势。
银行理财公司的“让利”，也从另一个侧面补贴了理财收益。在当前环境下，各机构产品的收益能力会持续下降，纯固收类产品会表现得尤其明显。此时产品降费能有效提升投资者的获得感，维持相对于其他机构理财产品或者其他行业资管产品的吸引力。
一位银行理财公司内部人士指出，若不降低管理费率，理财产品扣除费用后的到手收益可能持平甚至低于储蓄收益，将直接动摇投资者持有理财产品的意愿。降费并非机构主动“慷慨”，而是在收益下行通道中维持产品吸引力的必要动作。
不过，从行业格局看，降费潮正在加速分化。有业内人士指出，头部机构凭借规模成本优势，可将阶段性降费常态化，中小机构则被迫在盈利与竞争之间艰难取舍。部分中小机构若被迫跟进降价，会进一步加剧经营压力。
降低费率是否可持续？差异化经营才是硬道理
降低费率在未来是否可持续？业内人士的答案并不一致。
周毅钦认为，长期来看，资管行业净值化转型下费率下行是大方向，但现金管理类产品的降费让利大概率不会长期持续，更多是阶段性获客策略，理财机构应该还是会根据规模、成本动态调整费率水平。
麦肯锡全球资深董事合伙人、中国区金融机构咨询业务负责人周宁人则表示，银行理财产品面临同质化的竞争，以及AI让各类成本持续下降，未来部分银行理财产品的费率降低是大势所趋。
值得注意的是，此轮降费呈现出鲜明的结构性特征。固收类和现金管理类产品是降费的绝对主力，而“固收+”和含权类产品降费相对较少。
周宁人认为，对于理财公司而言，未来的竞争力在于怎么创造差异化价值，即其发布的产品对客户来说是值得购买的、愿意为其服务付费。
一位业内人士也指出，理财产品的“卖方销售”模式正在向“买方投顾”转型，降费潮正是这一转型过程中的必然阵痛。过去依赖规模扩张的粗放逻辑，在净值化转型和监管评级新规的双重约束下已难以为继。
“0费率”并非完全免费投资需谨慎
对于投资者来说，最需要警惕的恰恰是费率优惠本身带来的认知偏差。多位业内人士提示，“0费率”并不等于“0风险”，“0费率”也并非完全免费。
据了解，目前市场上的零费率主要有两种模式，一种是取消销售服务费或固定管理费，但托管费等仍照常收取，且机构保留收取超额业绩报酬的权利；另一种则是仅收取微薄的综合费用。
前一种模式相对更健康，管理人仍可通过超额业绩回报实现收入，与投资者利益绑定也更为紧密。但费率优惠多为阶段性安排，优惠期结束后费率将恢复至产品说明书约定水平，若持有时间较长，优惠带来的实际节省可能被显著稀释。
银行业内人士还提示，在挑选理财产品时，投资者也应明确自身投资需求与风险承受能力，充分了解产品要素、策略方向、历史运作情况等信息后，进行组合搭配、分散投资。
新京报贝壳（BEKE）财经记者姜樊
